继续布局游戏、AI应用，关注动漫IP内容上新

核心观点与关键数据

• 游戏板块：

  • 头部游戏出海延续亮眼表现，点点互动旗下《Whiteout Survival》和《Kingshot》稳居中国手游出海收入榜前二，合计收入超1.3亿美元。
  • 微信小程序游戏接入苹果“小程序合作伙伴计划”，苹果抽成降至15%，或推动更多iOS端App游戏转向小程序以提升利润率。
  • 巨人网络《超自然行动组》表现稳定，心动公司《心动小镇》将与“甄嬛传”IP联动。
  • 互动影游方面，欢瑞世纪主投的《江山北望》将于11月20日在Steam平台上线。
  • 建议坚定布局游戏板块，重点推荐巨人网络、心动公司、哔哩哔哩、恺英网络、腾讯控股、完美世界、顺网科技、吉比特、神州泰岳、创梦天地、网易，受益标的包括世纪华通、网龙、IGG、欢瑞世纪。

• AI应用：

  • 国产AI加速崛起，阿里巴巴启动“千问”项目，对标ChatGPT；腾讯微信团队推出新一代通用Embedding模型KaLM-Embedding-Gemma3-12B-2511，在权威评测中综合成绩全球第1。
  • 建议继续布局商业化落地较快的AI应用方向：
    • AI漫剧：重点推荐哔哩哔哩、快手、阅文集团，受益标的包括捷成股份、中文在线。
    • AI广告：重点推荐汇量科技、引力传媒，受益标的包括蓝色光标、易点天下。
    • AI电商：重点推荐值得买，受益标的包括阿里巴巴。
    • AI设计：受益标的包括美图公司。

• IP内容与衍生品：

  • IP动画电影方面，《鬼灭之刃：无限城篇第一期》票房表现优异，豆瓣评分8.7；《疯狂动物城2》即将上映。
  • IP动画剧集方面，《中国奇谭2》将于2026年1月1日在哔哩哔哩独家播出。
  • 建议积极关注高口碑IP系列动漫新内容表现及对IP衍生品的拉动，重点推荐上海电影、华立科技，受益标的包括中国电影、广博股份、创源股份。

研究结论

• 供需共振或继续助力国内及出海游戏延续高景气，建议坚定布局游戏板块。
• 国产AI加速崛起，或助力AI应用商业化加速，建议继续布局商业化落地较快的AI应用方向。
• 积极关注高口碑IP系列动漫新内容表现及对IP衍生品的拉动。

风险提示

• 游戏流水、电影票房、AI应用商业化进展低于预期等。