存单净融资转负，利率微幅上行——流动性和机构行为跟踪

资金面

• 资金整体平稳，价格小幅波动。税期临近及政府债净缴款较多导致资金价格小幅提升：R001收于1.43%，DR001收于1.37%，R007收于1.49%，DR007收于1.47%。DR007与7天OMO利差为6.73bp。6M国股银票转贴利率收于0.74%。
• 央行OMO净投放回正，6M买断式逆回购将加量续作。本周央行逆回购净投放6262亿元，较上周回正。11月17日将开展8000亿元6M买断式逆回购，加量续作5000亿元。
• 本周银行间杠杆率小幅降低，质押式回购交易量日均7.44万亿元，杠杆率日均107.31%。

债市

• 债市缺乏交易主线，债券收益率窄幅震荡。1年国债收益率上行0.59bp至1.41%，10年国债收益率下行0.02bp至1.81%，30年国债收益率下行1.00bp至2.15%。

同业存单

• 存单收益率有所上升：3M收益率上行1.50bp至1.58%，6M收益率上行1.00bp至1.61%，1Y收益率上行0.50bp至1.64%。1年存单与R007利差缩窄至14.05bp。
• 存单净融资转负，平均发行期限小幅提升。本周存单净融资-416亿元，加权平均发行期限7.7M，3M存单发行622.7亿元，6M期限发行2777.2亿元，1Y期限发行1677亿元。
• 国有行、股份行、城商行、农商行1年存单发行利率分别收于1.65%、1.64%、1.77%、1.74%。

下周展望

• 下周政府债券净缴款仍较多，预计净融资2280亿元，净缴款合计4007亿元。

风险提示

• 赎回事件超预期，资金面收紧，统计存在偏差。