流动性跟踪周报：节前存单净融资转负，节后逆回购到期9680亿元

流动性跟踪周报20221007 节前存单净融资转负，节后逆回购到期9680亿元 2022年10月07日 10.8-10.14资金面关注因素： （1）逆回购到期9680亿元； （2）政府债净缴款-371亿元，低于9.26-9.30政府债净缴款（1912亿元）； （3）同业存单到期3707亿元，低于9.26-9.30同业存单到期额（3748亿 元）。 9.26-9.30公开市场情况： 分析师谭逸鸣执业证书：S0100522030001 央行公开市场净投放8680亿元。其中，7天期逆回购投放规模为5210亿 元，到期规模100亿元；14天期逆回购投放规模为3570亿元。 电话：18673120168邮箱：tanyiming@mszq.com 9.26-9.30货币市场利率变动： 相关研究 货币市场利率走势：（1）DR001利率上行56.2bp至2.0%，DR007上行 1.城投随笔系列：有哪些城投？谈一谈我们的 53.7bp至2.1%，R001上行53.0bp至2.1%，R007上行51.4bp至2.2%； 分类逻辑-2022/10/06 （2）1月期CD利率下行8.5bp至1.8%，3月期CD利率上行5.7bp至1.9%，6月期CD利率上行11.6bp至2.2%，9月期CD（股份行）利率下行2.0bp至2.0%，1年期CD（股份行）利率上行0.3bp至2.0%。 2.聚焦区县系列：三个维度透视湖南区县-20 22/10/05 3.利率专题：汇率压力之下利率怎么看？-20 22/10/05 银行间质押式回购成交额日均为49723亿元，比9.19-9.23减少16927 4.品种利差跟踪周报20221002：收益率及信 亿元。其中，R001日均成交额35743亿元，平均占比65.6%；R007日均成交 用利差普遍上行-2022/10/04 2164亿元，平均占比6.9%。 上交所新质押式国债回购日均成交额为14791亿元，比9.19-9.23增加 5.城投随笔系列：如何界定城投平台？-2022/10/04 433亿元，其中，GC001日均成交额12150亿元，占比82.3%，GC007日均成交额1441亿元，占比9.6%。 9.26-9.30同业存单一级市场跟踪： 主要银行同业存单发行2726亿元，净融资额为-683亿元，对比9.19-9.23 主要银行同业存单发行5351亿元，净融资额为3010亿元，发行规模与净融资额下降。股份行、9M存单发行占比最高，分别为32%、35%；国有行、6月期、AAA级存单的发行成功率最高，分别为97%、86%、82%。 同业存单发行利率走势分化，城商行、6月期发行利率升幅最大，分别上行 21.7bp和11.6bp。 主体发行利差方面，城商行与股份行发行利差下行12.5bp至0.3bp；期限 利差方面，1Y-6M发行利差下行13.77bp至-0.2bp。此外，股份行1YCD与R007的利差下行63.2bp至-27.3bp，股份行1YCD与R001的利差上行48.0bp至96.9bp，“1YCD–1YMLF”利差上行0.3bp至-72.7bp。 9.26-9.30同业存单二级市场跟踪： 同业存单收益率走势分化，其中1月期、国有行、AA级同业存单的收益率 升幅最大，分别上行18.4bp、0.4bp、3.8bp。 主体利差方面，农商行与股份行利差下行1.2bp至10.0bp；期限利差方面， 1Y与1MCD的利差下行17.6bp至7.6bp；等级利差方面，AA（1Y）与AAA（1Y）的利差上行3b至22.0bp。此外，“1YCD–1YMLF”利差上行0.3bp至-72.7bp，“1YCD-10Y国债”利差下行7.8bp至-76.1bp。 风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期。 目录 1下周资金面关注因素3 2超储情况跟踪4 3公开市场操作情况5 4货币市场利率变动6 5同业存单周度跟踪8 5.1同业存单一级市场跟踪8 5.2同业存单二级市场跟踪11 6风险提示14 插图目录15 1下周资金面关注因素 下周（10.8-10.14）资金面关注因素有： （1）逆回购到期9680亿元； （2）政府债净缴款-371亿元，低于9.26-9.30政府债净缴款（1912亿元）； （3）同业存单到期3707亿元，低于9.26-9.30同业存单到期额（3748亿元）。 图1：下周资金面主要关注因素（亿元） 资料来源：wind，民生证券研究院 注：本表为下周发行计划；考虑到国庆串休，本表包含本周六、本周日数据；统计剔除储蓄国债。 2超储情况跟踪 8-10月的月度超储率预测如下。其中8月数据采用央行公布值，9、10月各科目为预测值。 图2：月度超储预测（亿元，%） 资料来源：wind，民生证券研究院预测，预测方法详见专题《如何高频跟踪超储率》与《10月资金面存在哪些变数？》 9月、10月周度超储影响因素变动预测如下。 图3：周度超储跟踪（亿元） 资料来源：wind，民生证券研究院预测，预测方法详见专题《如何高频跟踪超储率》 3公开市场操作情况 9.26-9.30，公开市场净投放8680亿元。其中，7天期逆回购投放规模为 5210亿元，到期规模100亿元；14天期逆回购投放规模为3570亿元。 10.8-10.14，7天期逆回购到期合计5210亿元，14天期逆回购到期合计 4470亿元。 图4：近一个月公开市场情况 资料来源：wind，民生证券研究院 4货币市场利率变动 9.26-9.30货币市场利率走势： （1）资金利率普遍上行：DR001利率上行56.2bp至2.0%，DR007上行53.7bp至2.1%，R001上行53.0bp至2.1%，R007上行51.4bp至2.2%，GC001上行150.4bp至3.3%，GC007上行88.2bp至3.4%。 （2）同业存单发行利率走势分化：1月期CD利率下行8.5bp至1.8%，3月期CD利率上行5.7bp至1.9%，6月期CD利率上行11.6bp至2.2%，9月期CD（股份行）利率下行2.0bp至2.0%，1年期CD（股份行）利率上行0.3bp至2.0%。 银行间质押式回购日均成交额为49723亿元，比9.19-9.23减少16927亿元。其中，R001日均成交额35743亿元，平均占比65.6%；R007日均成交2164亿元，平均占比6.9%。 上交所新质押式国债回购日均成交额为14791亿元，比9.19-9.23增加433亿元，其中，GC001日均成交额12150亿元，占比82.3%，GC007日均成交额1441亿元，占比9.6%。 图5：9.26-9.30货币市场利率变动情况（BP，%） 周度变化（）2022-0-302022-0-23 150.4 88.2 56.253.753.0 51.4 5.7 11.6 -2.0 0.3 -8.5 160 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 资料来源：wind，民生证券研究院 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 SHIBOR::周度均值 SHIBOR:7天:周度均值 图6：SHIBOR隔夜及7天（周度均值）（%）图7：CNHHIBOR隔夜及7天（周度均值）（%） 3.2 2.7 2.2 1.7 1.2 0.7 2021-09-30 0.2 6.0 CNHHIBOR::周度均值CNHHIBOR:7天:周度均值 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 2021-09-30 2021-10-31 2021-11-30 2021-12-31 2022-01-31 2022-02-28 2022-03-31 2022-04-30 2022-05-31 2022-06-30 2022-07-31 2022-08-31 2022-09-30 0.0 2021-10-31 2021-11-30 2021-12-31 2022-01-31 2022-02-28 2022-03-31 2022-04-30 2022-05-31 2022-06-30 2022-07-31 2022-08-31 2022-09-30 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 元，%） 图8：9.26-9.30银行间质押式回购成交情况（亿元，%）图9：9.26-9.30上交所新质押式回购成交情况（亿 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 成交:R001成交:R007R001成交占比（） 100.0% 80.0% 60.0% 40.0% 20.0% 2022-09-23 2022-09-26 2022-09-27 2022-09-28 2022-09-29 2022-09-30 0.0% 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 C001成交C007成交C001成交占比（） 90% 85% 80% 75% 70% 65% 2022-09-23 2022-09-26 2022-09-27 2022-09-28 2022-09-29 2022-09-30 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 5同业存单周度跟踪 5.1同业存单一级市场跟踪 5.1.1同业存单发行和净融资 9.26-9.30主要银行同业存单发行2726亿元，净融资额为-683亿元，对比 9.19-9.23（主要银行同业存单发行5351亿元，净融资额为3010亿元），发行规模与净融资额下降。 分主体来看，股份行的发行规模最高，国有行的净融资额最高。国有行、股份行、城商行、农商行分别发行743亿元、883亿元、819亿元、280亿元，占比分别为27%、32%、30%、10%，净融资额分别为498亿元、-638亿元、-503亿元、-40亿元。 分期限看，1年期存单的发行规模最高，9月期存单净融资额最高。1M、3M、 6M、9M、1Y期限发行规模分别为368亿元、292亿元、823亿元、1007亿元、 363亿元，占比分别为13%、10%、29%、35%、13%；净融资额分别为-128亿元、-644亿元、393亿元、534亿元、-838亿元。 从发行成功率来看，国有行发行成功率最高，为97%，股份行、城商行、农商行发行成功率分别为87%、70%、93%；期限方面，6月期发行成功率最高为86%，1月期、3月期、9月期、1年期存单发行成功率分别为77%、80%、79%、 72%；AAA级存单发行成功率最高为82%，AA级和AA+级存单发行成功率分别为81%、64%。 5.1.2同业存单发行利率跟踪 从不同银行发行利率来看，9.26-9.30各主体的发行利率走势分化。农商行利率下行5.6bp至2.1%。股份行、国有行、城商行利率分别上行0.3bp、3.5bp、21.7bp至2.0%、2.0%、2.4%。 从不同期限的发行利率来看，9.26-9.30各期限的发行利率走势分化，3月期、 6月期、1年期CD（股份行）分别上行5.7bp、11.6bp、0.3bp、至1.9%、2.2%、 2.0%。1月期、9月期CD（股份行）利率分别下行8.5bp、2.0bp至1.8%、2.0%。 5.1.3同业存单发行利差跟踪 9.26-9.30国有行和股份行发行利差上行，国有行与股份行发行利差上行 7.5bp至-0.04bp，城商行与股份行发行利差下行12.5bp至0.3bp，农商行与股份行发行利差下行11.6bp至0.1bp。 期限利差方面，1Y-1M利差上行1.9bp至73.2bp，1Y-3M利差上行11.2bp 至63.2bp，1Y-6M利差下行13.8bp至-0.2bp，1Y-9M利差上行2.3bp至6.5bp。 此外，1YCD与R007的利差下行63.2bp至-2