流动性跟踪周报：本周资金利率普遍上行，同业存单净融资额回落

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 流动性跟踪周报20221029 本周资金利率普遍上行，同业存单净融资额回落 2022年10月29日 ➢ 下周（10.31-11.4）资金面关注因素： （1）逆回购到期8500亿元； （2）政府债净缴款-2842亿元，低于本周（10.24-10.28）政府债净缴款（-392亿元）； （3）同业存单到期3983.6亿元，低于本周（10.24-10.28）同业存单到期额（6453亿元）。 ➢ 本周（10.24-10.28）公开市场情况： 央行公开市场净投放8400亿元。其中，7天期逆回购投放规模为8500亿元，到期规模100亿元。 ➢ 本周（10.24-10.28）货币市场利率变动： 货币市场利率走势：（1）DR001利率上行8.5bp至1.3%，DR007上行29.3bp至2.0%，R001上行6.8bp至1.4%，R007上行30.5bp至2.0%；（2）1月期CD利率上行16.0bp至1.8%，3月期CD利率上行13.7bp至2.0%，6月期CD利率上行22.6bp至2.3%，9月期CD（股份行）利率上行2.5bp至2.0%，1年期CD（股份行）利率上行3.6bp至2.1%。 银行间质押式回购成交额日均为47793亿元，比上周（10.17-10.21）减少19859亿元。其中，R001日均成交额39061亿元，平均占比81.6%；R007日均成交7277亿元，平均占比15.5%。 上交所新质押式国债回购日均成交额为15312亿元，比上周（10.17-10.21）增加1002亿元，其中，GC001日均成交额12784亿元，占比83.7%，GC007日均成交额1774亿元，占比11.5%。 ➢ 本周（10.24-10.28）同业存单一级市场跟踪： 主要银行同业存单发行2828亿元，净融资额为-3625亿元，对比上周（10.17-10.21）主要银行同业存单发行5475亿元，净融资额为600亿元，发行规模与净融资额下降。城商行、1Y存单发行占比最高，分别为56%、44%；国有行、1月期、AAA级存单的发行成功率最高，分别为100%、81%、77%。 同业存单发行利率走势普遍上升，城商行、6月期发行利率降幅最大，分别上行8.8bp和22.6bp。 主体发行利差方面，城商行与股份行发行利差上行5.2bp至25.1bp；期限利差方面，1Y-3M发行利差下行12.4bp至20.1bp。此外，股份行1Y CD与R007的利差下行26.8bp至8.1bp，股份行1Y CD与R001的利差下行3.2bp至64.3bp，“1Y CD–1Y MLF”利差上行3.6bp至-68.9bp。 ➢ 本周（10.24-10.28）同业存单二级市场跟踪： 同业存单收益率普遍上行，其中3月期、农商行、AA+级同业存单的收益率升幅最大，分别上行5.0bp、5.1bp、6.0bp。 主体利差方面，农商行与股份行利差上行5.3bp至7.7bp；期限利差方面，1Y与1M CD的利差下行2.1bp至41.9bp；等级利差方面，AA（1Y）与AAA（1Y）的利差上行8.0bp至31.0bp。此外，“1Y CD–1Y MLF”利差上行3.61bp至-68.9bp，“1Y CD-10Y 国债”利差上行6.0bp至-63.3bp。 ➢ 风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期。 [Table_Author] 分析师 谭逸鸣 执业证书： S0100522030001 电话： 18673120168 邮箱： tanyiming@mszq.com 相关研究 1.利率专题：如何高频跟踪经济基本面？—构建月度GDP指数-2022/10/29 2.城投随笔系列：对比兰州，银川、西宁如何？-2022/10/27 3.可转债打新系列：回天转债：国内工程胶粘剂龙头企业-2022/10/26 4.城投区域研究与分析系列：四个维度再审视贵州-2022/10/26 5.土地市场跟踪系列专题：2022Q3，房企拿地有哪些新变化？-2022/10/24 固收定期报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 下周资金面关注因素 ................................................................................................................................................ 3 2 超储情况跟踪........................................................................................................................................................... 4 3 公开市场操作情况 .................................................................................................................................................... 5 4 货币市场利率变动 .................................................................................................................................................... 6 5 同业存单周度跟踪 .................................................................................................................................................... 8 5.1 同业存单一级市场跟踪 ..................................................................................................................................................................... 8 5.2 同业存单二级市场跟踪 ................................................................................................................................................................... 11 6 风险提示 .............................................................................................................................................................. 14 插图目录 .................................................................................................................................................................. 15 固收定期报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 1 下周资金面关注因素 下周（10.31-11.4）资金面关注因素有： （1）逆回购到期8500亿元； （2）政府债净缴款-2842亿元，低于本周（10.24-10.28）政府债净缴款（-392亿元）； （3）同业存单到期3983.6亿元，低于本周（10.24-10.28）同业存单到期额（6453亿元）。 图1：下周资金面主要关注因素（亿元） 资料来源：wind，民生证券研究院 注：本表为下周发行计划；国债数据不含储蓄国债；下周到期规模含本周末（除调休日外）的到期数据。 周一周二周三周四周五10月31日11月1日11月2日11月3日11月4日逆回购到期100230028002400900MLF/TMLF到期国库定存到期国债发行1340200发行1540亿净发行933亿地方债发行81712724932181发行1406亿净发行720亿合计发行817127158932381合计发行2946亿合计净发行1653亿国债缴款6541340缴款1993.7亿净缴款1387亿地方债缴款983817127213缴款2141亿净缴款1455亿合计缴款163781712715530合计缴款4134亿合计净缴款2842亿同业存单存单到期33829829313771678公开市场单位：亿元合计到期8500亿到期0亿到期0亿到期3984亿政府债 固收定期报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 2 超储情况跟踪 8-10月的月度超储率预测如下。 图2：月度超储预测（亿元，%） 资料来源：wind，民生证券研究院预测，预测方法详见专题《如何高频跟踪超储率》与《10月资金面存在哪些变数？》 9月、10月周度超储影响因素变动预测如下。 图3：周度超储跟踪（亿元） 资料来源：wind，民生证券研究院预测，预测方法详见专题《如何高频跟踪超储率》 固收定期报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 5 3 公开市场操作情况 本周（10.24-10.28），公开市场净投放8400亿元。其中，7天期逆回购投放规模为8500亿元，到期规模100亿元。 下周（10.31-11.4），7天期逆回购到期合计8500亿元。 图4：近一个月公开市场情况 资料来源：wind，民生证券研究院 固收定期报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 6 4 货币市场利率变动 本周（10.24-10.28）货币市场利率走势： （1）资金利率普遍上行： DR001利率上行8.5bp至1.3%，DR007上行29.3bp至2.0%，R001上行6.8bp至1.4%，R007上行30.5bp至2.0%。 （2）同业存单发行利率普遍上行：1月期CD利率上行16.0bp至1.8%，3月期CD利率上行13.7bp至2.0%，6月期CD利率上行22.6bp至2.3%，9月期CD（股份行）利率上行2.5bp至2.0%，1年期CD（股份行）利率上行3.6bp至2.1%。 银行间质押式回购成交额日均为47793亿元，比上周（10.17-10.21）减少19859亿元。其中，R001日均成交额39061亿元，平均占比81.6%；R007日均成交7277亿元，平均占比15.5%。 上交所新质押式国债回购日均成交额为15312亿元，比上周（10.17-10.21）增加1002亿元，其中，GC001日均成交额12784亿元，占比83.7%，GC007日均成交额1774亿元，占比11.5%。 图5：本周（10.24-10.28）货币市场利率变动情况（BP，%） 资料来源：wind，民生证券研究院 8.5 29.3 6.8 30.5 45.3 23.4 16.0 13.7 22.6 2.5 3.6 0.50.70.91.11.31.51.71.92.12.32.5