流动性跟踪周报：本周资金利率上行，同业存单净融资额下降

流动性跟踪周报20220917 本周资金利率上行，同业存单净融资额下降 2022年09月17日 下周（9月19日至9月23日）资金面关注因素： （1）逆回购到期80亿元，国库定存到期400亿元；（2）政府债净缴款1011亿元，低于本周政府债净缴款（1637亿元）；（3）同业存单到期2325亿元，低于本周同业存单到期额（3178亿元）。 本周（9月13日至9月16日）公开市场情况： 本周央行公开市场净回笼2020亿元。其中，7天期逆回购投放规模为80 亿元，到期规模100亿元；MLF投放规模4000亿元，到期规模6000亿元。 本周货币市场利率变动： 分析师谭逸鸣执业证书：S0100522030001电话：18673120168邮箱：tanyiming@mszq.com 本周（9月13日至9月16日）货币市场利率走势：（1）DR001利率上行12.5bp至1.3%，DR007上行16.4bp至1.6%，R001上行12.4bp至1.4%，R007上行9.1bp至1.7%；（2）1月期CD利率上行9.3bp至1.7%，3月期CD利率上行0.9bp至1.7%，6月期CD利率上行16.2bp至2.1%，9月期CD（股份行）利率维持2.0%不变，1年期CD（股份行）利率下行0.2bp至2.0%。本周银行间质押式回购成交额69737亿元，比上周增加2634亿元。其中，R001日均成交额61787亿元，平均占比88.6%；R007日均成交6606亿元，平均占比9.4%。 相关研究 1.聚焦区县系列：三个维度透视河南区县-20 22/09/162.可转债打新系列：金盘转债：干式变压器行业优势企业-2022/09/153.可转债打新系列：密卫转债：供应链综合服务行业领先企业-2022/09/154.可转债打新系列：常银转债：聚焦微贷、践行普惠的区域农商行-2022/09/15 本周上交所新质押式国债回购日均成交额为14831亿元，比上周增加689亿元，其中，GC001日均成交额12072亿元，占比81.7%，GC007日均成交额2051亿元，占比13.6%。 5.城投随笔系列：又见财预114号文，怎么看贵州？-2022/09/15 同业存单一级市场跟踪： 本周主要银行同业存单发行4671亿元，净融资额为1521亿元，对比上周 （主要银行同业存单发行4382亿元，净融资额为1657亿元），发行规模上升，净融资额下降。股份行、1年期存单发行占比最高，分别为37%、44%；国有行、6月期、AAA级存单的发行成功率最高，分别为99%、84%、84%。 同业存单发行利率走势分化，城商行、6月期发行利率升幅最大，分别上行 9.8bp和16.2bp。主体发行利差方面，农商行与股份行发行利差上行0.8bp至18.3bp；期限利差方面，1Y-6M下行5.7bp至-13.6bp。此外，股份行1YCD与R007的利差下行9.3bp至32.0bp，股份行1YCD与R001的利差下行12.6bp至60.6bp，“1YCD–1YMLF”利差下行0.2bp至-76.7bp。 同业存单二级市场跟踪： 同业存单收益率普遍上行，其中1月期、农商行、AA等级同业存单的收益率升幅最大，分别上行11.3bp、5.2bp、5.5bp。主体利差方面，本周农商行与股份行利差上行1.9bp至9.0bp；期限利差方面，1Y与1MCD的利差下行7.8bp至41.5bp；等级利差方面，AA（1Y）与AAA（1Y）上行2.0bp至22.0bp。此外，“1YCD–1YMLF”利差下行0.2bp至-76.7bp，“1YCD-10Y国债”利差下行0.5bp至-68.7bp。 风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期。 目录 1下周资金面关注因素3 2超储情况跟踪4 3本周及下周公开市场操作情况5 4本周货币市场利率变动6 5同业存单周度跟踪8 5.1同业存单一级市场跟踪8 5.2同业存单二级市场跟踪11 6风险提示14 插图目录15 1下周资金面关注因素 下周（9月19日至9月23日）资金面关注因素有： （1）逆回购到期80亿元，国库定存到期400亿元； （2）政府债净缴款1011亿元，低于本周政府债净缴款（1637亿元）； （3）同业存单到期2325亿元，高于本周同业存单到期额（3178亿元）。 图1：下周资金面主要关注因素（亿元） 资料来源：wind，民生证券研究院 注：本表为下周发行计划；下周到期规模含本周末（除调休日）到期数据；统计剔除储蓄国债。 2超储情况跟踪 7-9月的月度超储率预测如下。其中7月数据采用央行公布值，8、9月各科目为预测值。 图2：月度超储预测（亿元，%） 资料来源：wind，民生证券研究院预测，测算方法详见专题《如何高频跟踪超储率》与《9月资金面会生 变吗？》 8月、9月周度超储影响因素变动预测如下。 图3：周度超储跟踪（亿元） 资料来源：wind，民生证券研究院预测，测算方法详见专题《如何高频跟踪超储率》 3本周及下周公开市场操作情况 本周（9月13日至9月16日），公开市场净回笼2020亿元。其中，7天期 逆回购投放规模为80亿元，到期规模100亿元；MLF投放规模4000亿元，到 期规模6000亿元。 下周（9月19日至9月23日），7天期逆回购到期合计80亿元，国库定存 到期400亿元。 图4：近一个月公开市场情况 资料来源：wind，民生证券研究院 4本周货币市场利率变动 本周（9月13日至9月16日）货币市场利率走势： （1）资金利率普遍上行：DR001利率上行12.5bp至1.3%，DR007上行16.4bp至1.6%，R001上行12.4bp至1.4%，R007上行9.1bp至1.7%，GC001上行10.8bp至1.7%，GC007上行8.3bp至1.7%。 （2）同业存单发行利率走势分化：1月期CD利率上行9.3bp至1.7%，3月期CD利率上行0.9bp至1.7%，6月期CD利率上行16.2bp至2.1%，9月期CD（股份行）利率维持2.0%不变，1年期CD（股份行）利率下行0.2bp至2.0%。 本周银行间质押式回购日均成交额为69737亿元，比上周增加2634亿元。其中，R001日均成交额61787亿元，平均占比88.6%；R007日均成交6606亿元，平均占比9.4%。 本周上交所新质押式国债回购日均成交额为14831亿元，比上周增加689亿元，其中，GC001日均成交额12072亿元，占比81.7%，GC007日均成交额2051亿元，占比13.6%。 图5：本周货币市场利率变动情况（BP，%） 周度变化（） 2022-09-16 16.4 2022-09-09 16.2 12.5 12.4 9.1 10.8 8.3 9.3 0.9 0.0 -0.2 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 -2 资料来源：wind，民生证券研究院 2.3 2.1 1.9 1.7 1.5 1.3 1.1 0.9 0.7 0.5 SHIBOR::周度均值 图6：SHIBOR隔夜及7天（周度均值）（%）图7：CNHHIBOR隔夜及7天（周度均值）（%） 3.2 2.7 2.2 1.7 1.2 0.7 21-09-16 10-16 0.2 SHIBOR:7天:周度均值 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 CNHHIBOR::周度均值CNHHIBOR:7天:周度均 16 21-09-16 10-16 16 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 图8：本周银行间质押式回购成交情况（亿元，%）图9：本周上交所新质押式回购成交情况（亿元，%） 80000 70000 60000 50000 成交:R001成交:R007R001成交占比（R） 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 -08 0 GC001成交GC007成交GC001成交占比（R） -08 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 5同业存单周度跟踪 5.1同业存单一级市场跟踪 5.1.1同业存单发行和净融资 本周主要银行同业存单发行4671亿元，净融资额为1521亿元，对比上周 （主要银行同业存单发行4382亿元，净融资额为1657亿元），发行规模上升，净融资额下降。 分主体来看，本周股份行的发行规模与净融资额最高。国有行、股份行、城商行、农商行分别发行1076亿元、1741亿元、1484亿元、370亿元，占比分别为23%、37%、32%、8%，净融资额分别为794亿元、1041亿元、-213亿元、- 100亿元。 分期限看，本周1年期存单的发行规模最高与净融资额最高。1M、3M、6M、9M、1Y期限发行规模分别为478亿元、401亿元、1537亿元、268亿元、2083亿元，占比分别为10%、8%、32%、6%、44%；净融资额分别为161亿元、-707亿元、636亿元、208亿元、1224亿元。 从发行成功率来看，本周国有行发行成功率最高，为99%，股份行、城商行、农商行发行成功率分别为90%、73%、92%；期限方面，6月期发行成功率最高为84%，1月期、3月期、9月期、1年期存单发行成功率分别为80%、80%、68%、79%；AAA级存单发行成功率最高为84%，AA级和AA+级存单发行成功率分别为77%、70%。 5.1.2同业存单发行利率跟踪 从不同银行发行利率来看，本周各主体的发行利率走势分化。国有行、城商行、农商行本周利率分别上行3.0bp、9.8bp、0.7bp至2.0%、2.3%、2.2%。股份行利率下行0.2bp至2.0%。 从不同期限的发行利率来看，本周各期限的发行利率走势分化，1月期、3月期、6月期分别上行9.3bp、0.9bp、16.2bp至1.7%、1.7%、2.1%。9月期维持2.0%不变。1年期CD（股份行）利率下行0.2bp至2.0%。 5.1.3同业存单发行利差跟踪 本周国有行和股份行发行利差上行，国有行与股份行发行利差上行3.2bp至 -2.8bp，城商行与股份行发行利差上行10.0bp至27.6bp，农商行与股份行发行利差上行0.8bp至18.3bp。 期限利差方面，1Y-1M利差上行3.8bp至77.3bp，1Y-3M利差下行2.5bp 至58.0bp，1Y-6M利差下行5.7bp至13.6bp，1Y-9M利差下行0.2bp至-1.7bp。 8,000 6,000 4,000 2,000 0 -2,000 -4,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 -2,000 -4,000 资料来源：wind，民生证券研究院注：横轴表示当周周一 2022-03-14 2022-03-21 2022-03-28 2022-04-04 2022-04-11 2022-04-18 2022-04-25 2022-05-02 2022-05-09 2022-05-16 2022-05-23 2022-05-30 2022-06-06 2022-06-13 2022-06-20 2022-06-27 2022-07-04 2022-07-11 2022-07-18 2022-07-25 2022-08-01 2022-08-08 2022-08-15 2022-08-22 2022-08-29 2022-09-05 2022-09-12 2022-03-14 此外，1YCD与R007的利差下行9.3bp至32.0bp，1YCD与R001的利差 下行12.6bp至60.6bp，“1YCD-1年期MLF”利差下行0.2bp至-76.7bp。 图10：主要银行同业存单发行情况（亿元） 资料来源：wind，民生证券研究院注：横轴表示当周周一 图11：不同期限