流动性跟踪周报：同业存单净融资转负

流动性跟踪周报20230225 同业存单净融资转负 2023年02月25日 2.27-3.3资金面关注因素： （1）逆回购到期14900亿元；（2）政府债净缴款646亿元，低于2.20- 2.24政府债净缴款1410亿元；（3）同业存单到期7502亿元，高于2.20-2.24同业存单到期额7093亿元。 2.20-2.24公开市场情况： 公开市场净回笼1720亿元。其中，7天期逆回购投放规模为14900亿元， 到期规模16620亿元。 分析师谭逸鸣执业证书：S0100522030001电话：18673120168 2.20-2.24货币市场利率变动： 邮箱：tanyiming@mszq.com 货币市场利率走势：（1）DR001利率下行70.8bp至1.4%，DR007上行0.9bp至2.3%，R001下行101.3bp至1.5%，R007下行16.2bp至2.6%；（2）1月期CD利率上行11.1bp至2.4%，3月期CD利率上行6.6bp至2.6%， 6月期CD利率上行1.1bp至2.7%，9月期CD（股份行）利率上行4.1bp至 相关研究 1.城投随笔系列：津城建，人生若只如初见-2 023/02/23 2.利率专题：2023，广义财政视角下的基建投 2.7%，1年期CD（股份行）利率上行8.1bp至2.7%。 资-2023/02/23 银行间质押式回购成交额日均为54714亿元，比2.13-2.17减少3006亿元。其中，R001日均成交额46666亿元，平均占比85.3%；R007日均成交6793亿元，平均占比12.3%。 3.可转债打新系列：爱玛转债：电动两轮车行业龙头企业-2023/02/22 4.可转债打新系列：百畅转债：沼气资源化利 用领域核心服务商-2023/02/21 上交所新质押式国债回购日均成交额为16553亿元，比2.13-2.17增加 5.城投随笔系列：债务与市场角度看河南城投 151亿元。其中，GC001日均成交额14179亿元，占比85.8%，GC007日均 -2023/02/20 成交额1768亿元，占比10.5%。 2.20-2.24同业存单一级市场跟踪： 主要银行同业存单发行5411亿元，净融资额为-1733亿元，对比2.13-2.17 主要银行同业存单发行6014亿元，净融资额380亿元，发行规模和净融资额都下降。股份行、3M存单发行占比最高，分别为45%、41%；国有行、1月期、AAA级存单的发行成功率最高，分别为100%、86%、83%。 同业存单各主体发行利率普遍上行，股份行发行利率上行8.1bp，城商行发 行利率上行0.72bp。各期限发行利率普遍上行，1月期CD（股份行）利率上行11.1bp，1年期CD（股份行）利率上行8.1bp。 主体发行利差方面，城商行与股份行发行利差下行7.4bp至8.2bp；期限利 差方面，1Y-1M利差上行1.3bp至52.5bp。此外，股份行1YCD与R007的利差上行24.3bp至18.3bp，1YCD与R001的利差上行109.4bp至120.1bp，“1YCD-1年期MLF”利差上行8.1bp至-0.7bp。 2.20-2.24同业存单二级市场跟踪： 同业存单收益率有所分化。其中，股份行同业存单收益率上行7.2bp，1月 期同业存单收益率下行5.0bp，AA级同业存单收益率上行7.5bp。 主体利差方面，农商行与股份行1年期存单利差上行0.5bp至9.3bp；期限 利差方面，1Y与1MCD的利差上行11.5bp至42.9bp；等级利差方面，AA+(1Y)-AAA(1Y)存单利差上行2.0bp至10.0bp。此外，“1YCD–1YMLF”利差上行7.2bp至-2.3bp，“1YCD-10Y国债”利差上行5.2bp至-18.6bp。 风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期。 目录 1下周资金面关注因素3 2超储情况跟踪4 3公开市场操作情况5 4货币市场利率变动6 5同业存单周度跟踪8 5.1同业存单一级市场跟踪8 5.2同业存单二级市场跟踪11 6风险提示14 插图目录15 1下周资金面关注因素 2.27-3.3资金面关注因素有： （1）逆回购到期14900亿元； （2）政府债净缴款646亿元，高于2.20-2.24政府债净缴款1410亿元； （3）同业存单到期7502亿元，高于2.20-2.24同业存单到期额7093亿元。 图1：下周资金面主要关注因素（亿元） 资料来源：wind，民生证券研究院 注：本表为下周发行计划；国债数据不含储蓄国债；下周到期规模含本周末（除调休日外）的到期数据。 2超储情况跟踪 2022年12月、2023年1-2月的月度超储率预测如下。 图2：月度超储预测（亿元，%） 资料来源：wind，民生证券研究院预测，预测方法详见专题《如何高频跟踪超储率》与《每月资金面展望》 2023年1-2月周度超储影响因素变动预测如下。 图3：周度超储跟踪（亿元） 资料来源：wind，民生证券研究院预测，预测方法详见专题《如何高频跟踪超储率》 3公开市场操作情况 2.20-2.24，公开市场净回笼1720亿元。其中，7天期逆回购投放规模为 14900亿元，到期规模16620亿元。 2.27-3.3，7天逆回购到期14900亿元。 图4：近一个月公开市场情况 资料来源：wind，民生证券研究院 4货币市场利率变动 2.20-2.24货币市场利率走势： （1）资金利率有所分化：DR001利率下行70.8bp至1.4%，DR007上行 0.9bp至2.3%，R001下行101.3bp至1.5%，R007下行16.2bp至2.6%； （2）同业存单发行利率普遍上行：1月期CD利率上行11.1bp至2.4%，3月期CD利率上行6.6bp至2.6%，6月期CD利率上行1.1bp至2.7%，9月期CD（股份行）利率上行4.1bp至2.7%，1年期CD（股份行）利率上行8.1bp至2.7%。 银行间质押式回购成交额日均为54714亿元，比2.13-2.17减少3006亿元。其中，R001日均成交额46666亿元，平均占比85.3%；R007日均成交6793亿元，平均占比12.3%。 上交所新质押式国债回购日均成交额为16553亿元，比2.13-2.17增加151亿元。其中，GC001日均成交额14179亿元，占比85.8%，GC007日均成交额1768亿元，占比10.5%。 周度变化（） 202-02-24 202-02-17 0 0.9 5.5 11.16.6 0 1.1 4.1 -16.2 0 0 -48.1 0 0 -70.8 00 20 -10 图5：货币市场利率变动情况（BP，%） 28 -2 -4 -6 -8 -1 -1 资料来源：wind，民生证券研究院 图6：SHIBOR隔夜及7天（周度均值）（%）图7：CNHHIBOR隔夜及7天（周度均值）（%） 2.7 2.2 1.7 SHIBOR::周度均SHIBOR:7天:周度均 CNHHIBOR:7天:周度均 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 CNHHIBOR::周度均 1.2 0.7 2022-02-24 2022-03-24 2022-04-24 2022-05-24 2022-06-24 2022-07-24 2022-08-24 2022-09-24 2022-10-24 2022-11-24 2022-12-24 2023-01-24 2023-02-24 22-02-24 -03-24 24 0.2 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 图8：银行间质押式回购成交情况（亿元，%）图9：上交所新质押式回购成交情况（亿元，%） 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 -17 0 成交:R001成交:R007R001成交占比（） 20,000 15,000 10,000 5,000 0 C001成交C007成交C001成交占比（） 90% 88% 86% 84% 82% 80% 78% 76% 74% 72% 2023-02-17 2023-02-20 2023-02-21 2023-02-22 2023-02-23 2023-02-24 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 5同业存单周度跟踪 5.1同业存单一级市场跟踪 5.1.1同业存单发行和净融资 2.13-2.17主要银行同业存单发行5411亿元，净融资额为-1733亿元，对比 2.13-2.17主要银行同业存单发行6014亿元，净融资额380亿元，发行规模和净融资额都下降。 分主体来看，股份行的发行规模最高，国有行的净融资额最高。国有行、股份行、城商行、农商行分别发行1316亿元、2441亿元、1230亿元、424亿元，占比分别为24%、45%、23%、8%；净融资额分别为51亿元、-1058亿元、-702亿元、-25亿元。 分期限看，3月期存单的发行规模最高，9月期存单的净融资额最高。1M、3M、6M、9M、1Y期限发行规模分别为419亿元、2254亿元、589亿元、722亿元、1451亿元，占比分别为8%、41%、11%、13%、27%；净融资额分别为285亿元、-117亿元、-6亿元、377亿元、-2321亿元。 从发行成功率来看，国有行发行成功率最高为100%，股份行、城商行、农商行发行成功率分别为91%、69%、82%；期限方面，1月期发行成功率最高为86%，3月期、6月期、9月期、1年期存单发行成功率分别为78%、76%、74%、77%；AAA级存单发行成功率最高为83%，AA+和AAA级存单发行成功率分别为63%、66%。 5.1.2同业存单发行利率跟踪 从不同银行发行利率来看，2.20-2.24各主体的发行利率普遍上行。股份行、国有行、城商行、农商行发行利率分别上行8.1bp、8.0bp、0.7bp、11.3bp至2.7%、2.7%、2.8%、2.8%。 从不同期限的发行利率来看，2.20-2.24各期限的发行利率普遍上行。1月期、 3月期、6月期、9月期、1年期CD（股份行）利率分别上行11.1bp、6.6bp、 1.1bp、4.1bp、8.1bp至2.4%、2.6%、2.7%、2.7%、2.7%。 5.1.3同业存单发行利差跟踪 2.13-2.17主体发行利差有所分化，国有行与股份行发行利差下行0.1bp至- 1.3bp，城商行与股份行发行利差下行7.4bp至8.2bp，农商行与股份行发行利差上行3.3bp至9.0bp。 期限利差方面，1Y-1M利差上行1.3bp至52.5bp，1Y-3M利差下行0.6bp 至27.3bp，1Y-6M利差上行1.3bp至7.5bp，1Y-9M利差上行4.0bp至6.0bp。 8,000 6,000 4,000 2,000 0 -2,000 -4,000 -6,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 -2,000 -4,000 -6,000 资料来源：wind，民生证券研究院 2022-09-26 2022-10-08 2022-10-17 2022-10-24 2022-10-31 2022-11-07 2022-11-14 2022-11-21 2022-11-28 2022-12-05 2022-12-12 2022-12-19 2022-12-26 2023-01-03 2023-01-09 2023-01-16 2023-01-28 2023-02-06 2023-02-13 2023-02-20 2022-09-26 此外，1YCD与R007的利差上行24.3bp至18.3bp，1YCD与R001的利 差上行109.4bp至120.1bp，“1YCD-1年期MLF”