流动性跟踪周报：本周资金利率普遍上行，同业存单净融资额回升

流动性跟踪周报20221022 本周资金利率普遍上行，同业存单净融资额回升 2022年10月22日 下周（10.24-10.28）资金面关注因素： （1）逆回购到期100亿元； （2）政府债净缴款-392亿元，低于本周（10.17-10.21）政府债净缴款（2860亿元）； （3）同业存单到期6453亿元，高于本周（10.17-10.21）同业存单到期额 （5100亿元）。 本周（10.17-10.21）公开市场情况： 央行公开市场净投放-190亿元。其中，7天期逆回购投放规模为100亿元，到期规模290亿元；1年期MLF投放规模5000亿元，到期规模5000亿元。 本周（10.17-10.21）货币市场利率变动： 分析师谭逸鸣执业证书：S0100522030001电话：18673120168邮箱：tanyiming@mszq.com相关研究1.城投随笔系列：从一二级倒挂看城投风险演 货币市场利率走势：（1）DR001利率上行10.6bp至1.2%，DR007上行 19.8bp至1.7%，R001上行12.4bp至1.4%，R007上行6.3bp至1.7%；（2）1月期CD利率下行0.3bp至1.6%，3月期CD利率上行12.6bp至1.9%，6月期CD利率上行7.0bp至2.1%，9月期CD（股份行）利率下行7.0bp至2.0%，1年期CD（股份行）利率下行0.1bp至2.0%。 绎路径-2022/10/212.可转债打新系列：法本转债：全国性软件技术服务外包提供商-2022/10/203.可转债打新系列：百川转2：精细化工细分领域龙头企业-2022/10/19 4.利率专题：租购并举，如何理解？-2022/1 银行间质押式回购成交额日均为67652亿元，比上周（10.8-10.14）增加15928亿元。其中，R001日均成交额60934亿元，平均占比90.1%；R007日均成交5308亿元，平均占比7.8%。 0/195.利率专题：解读财政收支会如何影响流动性-2022/10/18 上交所新质押式国债回购日均成交额为14310亿元，比上周（10.8-10.14）减少1126亿元，其中，GC001日均成交额12103亿元，占比85.1%，GC007日均成交额1743亿元，占比11.7%。 本周（10.17-10.21）同业存单一级市场跟踪： 主要银行同业存单发行5475亿元，净融资额为600亿元，对比上周（10.8-10.14）主要银行同业存单发行3159亿元，净融资额为-628亿元，发行规模与净融资额上升。股份行、1Y存单发行占比最高，分别为38%、55%；国有行、6月期、AAA级存单的发行成功率最高，分别为100%、79%、80%。 同业存单发行利率走势分化，股份行、9月期发行利率降幅最大，分别下行 0.1bp和7.0bp。主体发行利差方面，城商行与股份行发行利差上行2.2bp至22.6bp；期限利差方面，1Y-3M发行利差下行5.1bp至32.5bp。此外，股份行1YCD与R007的利差下行6.4bp至35.0bp，股份行1YCD与R001的利差下行12.5bp至67.5bp，“1YCD–1YMLF”利差下行0.1bp至-72.5bp。 本周（10.17-10.21）同业存单二级市场跟踪： 同业存单收益率普遍上行，其中1月期、国有行、AA+级同业存单的收益率升幅最大，分别上行10.0bp、2.4bp、4.0bp。主体利差方面，农商行与股份行利差下行3.6bp至7.7bp；期限利差方面，1Y与1MCD的利差下行7.0bp至44.0bp；等级利差方面，AA（1Y）与AAA（1Y）的利差与上周持平，为23.0bp。此外，“1YCD–1YMLF”利差下行0.1bp至-72.5bp，“1YCD-10Y国债”利差下行0.8bp至-69.4bp。 风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期。 目录 1下周资金面关注因素3 2超储情况跟踪4 3公开市场操作情况5 4货币市场利率变动6 5同业存单周度跟踪8 5.1同业存单一级市场跟踪8 5.2同业存单二级市场跟踪11 6风险提示14 插图目录15 1下周资金面关注因素 下周（10.24-10.28）资金面关注因素有： （1）逆回购到期100亿元； （2）政府债净缴款-392亿元，低于本周（10.17-10.21）政府债净缴款（2860亿元）； （3）同业存单到期6453亿元，高于本周（10.17-10.21）同业存单到期额（5100亿元）。 图1：下周资金面主要关注因素（亿元） 资料来源：wind，民生证券研究院 注：本表为下周发行计划；国债数据不含储蓄国债；下周到期规模含本周末（除调休日外）的到期数据。 2超储情况跟踪 8-10月的月度超储率预测如下。其中8月数据采用央行公布值，9、10月各科目为预测值。 图2：月度超储预测（亿元，%） 资料来源：wind，民生证券研究院预测，预测方法详见专题《如何高频跟踪超储率》与《10月资金面存在哪些变数？》 9月、10月周度超储影响因素变动预测如下。 图3：周度超储跟踪（亿元） 资料来源：wind，民生证券研究院预测，预测方法详见专题《如何高频跟踪超储率》 3公开市场操作情况 本周（10.17-10.21），公开市场净投放-190亿元。其中，7天期逆回购投放规模为100亿元，到期规模290亿元；1年期MLF投放规模5000亿元，到期规模5000亿元。 下周（10.24-10.28），7天期逆回购到期合计100亿元。 图4：近一个月公开市场情况 资料来源：wind，民生证券研究院 4货币市场利率变动 本周（10.17-10.21）货币市场利率走势： （1）资金利率普遍上行：DR001利率上行10.6bp至1.2%，DR007上行19.8bp至1.7%，R001上行12.4bp至1.4%，R007上行6.3bp至1.7%，GC001上行2.6bp至1.6%，GC007上行6.0bp至1.7%。 （2）同业存单发行利率走势分化：1月期CD利率下行0.3bp至1.6%，3月期CD利率上行12.6bp至1.9%，6月期CD利率上行7.0bp至2.1%，9月期CD（股份行）利率下行7.0bp至2.0%，1年期CD（股份行）利率下行0.1bp至2.0%。 银行间质押式回购成交额日均为67652亿元，比上周（10.8-10.14）增加15928亿元。其中，R001日均成交额60934亿元，平均占比90.1%；R007日均成交5308亿元，平均占比7.8%。 上交所新质押式国债回购日均成交额为14310亿元，比上周（10.8-10.14）减少1126亿元，其中，GC001日均成交额12103亿元，占比85.1%，GC007日均成交额1743亿元，占比11.7%。 图5：本周（10.17-10.21）货币市场利率变动情况（BP，%） 25 20 15 10 5 0 -5 -10 周变化（）2022-10-212022-10-14 19.8 12.4 12.6 10.6 6.3 7.0 6.0 2.6 -0.3 -0.1 -7.0 2.3 2.1 1.9 1.7 1.5 1.3 1.1 0.9 0.7 0.5 资料来源：wind，民生证券研究院 SHIBOR::周均值 SHIBOR:7天:周均值 CNHHIBOR::周均值 图6：SHIBOR隔夜及7天（周度均值）（%）图7：CNHHIBOR隔夜及7天（周度均值）（%） 3.2 2.7 2.2 1.7 1.2 0.7 2021-09-21 2021-10-21 2021-11-21 2021-12-21 2022-01-21 2022-02-21 2022-03-21 2022-04-21 2022-05-21 2022-06-21 2022-07-21 2022-08-21 2022-09-21 2022-10-21 0.2 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 CNHHIBOR:7天:周均 21-09-21 10-21 -21 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 图8：本周银行间质押式回购成交情况（亿元，%）图9：本周上交所新质押式回购成交情况（亿元，%） 70000 65000 60000 55000 50000 成交:R001成交:R007R001成交占比（R） 93% 92% 92% 91% 91% 90% 90% 89% 89% 88% 88% 20,000 16,000 12,000 8,000 4,000 0 GC001成交GC007成交GC001成交占比（R） 100% 80% 60% 40% 20% 2022-10-14 2022-10-17 2022-10-18 2022-10-19 2022-10-20 2022-10-21 0% 2022-10-14 2022-10-17 2022-10-18 2022-10-19 2022-10-20 2022-10-21 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 5同业存单周度跟踪 5.1同业存单一级市场跟踪 5.1.1同业存单发行和净融资 本周（10.17-10.21）主要银行同业存单发行5475亿元，净融资额为600亿 元，对比上周（10.8-10.14）主要银行同业存单发行3159亿元，净融资额为-628亿元，发行规模与净融资额上升。 分主体来看，股份行的发行规模与净融资额最高。国有行、股份行、城商行、农商行分别发行936亿元、2101亿元、1943亿元、495亿元，占比分别为17%、38%、35%、9%，净融资额分别为-113亿元、546亿元、80亿元、87亿元。 分期限看，1年期存单的发行规模最高，3月期存单的净融资额最高。1M、3M、6M、9M、1Y期限发行规模分别为535亿元、699亿元、1031亿元、238亿元、3075亿元，占比分别为10%、13%、18%、4%、55%；净融资额分别为101亿元、290亿元、281亿元、-118亿元、46亿元。 从发行成功率来看，国有行发行成功率最高为100%，股份行、城商行、农商行发行成功率分别为86%、68%、92%；期限方面，6月期发行成功率最高为79%，1月期、3月期、9月期、1年期存单发行成功率分别为76%、69%、72%、77%； AAA级存单发行成功率最高为80%，AA级和AA+级存单发行成功率分别为66%、65%。 5.1.2同业存单发行利率跟踪 从不同银行发行利率来看，本周（10.17-10.21）各主体的发行利率走势分化。股份行利率下行0.1bp至2.0%。国有行、城商行、农商行利率分别上行0.7bp、2.1bp、1.9bp至2.0%、2.3%、2.1%。 从不同期限的发行利率来看，本周（10.17-10.21）各期限的发行利率走势分化，1月期、9月期、1年期CD（股份行）分别下行0.3bp、7.0bp、0.1bp至1.6%、2.0%、2.0%。3月期、6月期CD（股份行）利率分别上行12.6bp、7.0bp至1.9%、2.1%。 5.1.3同业存单发行利差跟踪 本周（10.17-10.21）国有行和股份行发行利差上行，国有行与股份行发行利差上行0.8bp至-0.8bp，城商行与股份行发行利差上行2.2bp至22.6bp，农商行与股份行发行利差上行2.0bp至9.8bp。 期限利差方面，1Y-1M利差上行5.4bp至78.0bp，1Y-3M利差下行5.1bp 至32.5bp，1Y-6M利差下行0.7bp至6.9bp，1Y-9M利差上行6.9bp至4.5bp。 8,000 6,000 4,000 2,000 0 -2,000 -4,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 -2,000 -4,000 资料来源：wind，民生