流动性跟踪周报：本周资金利率普遍上行，同业存单净融资额回升

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 流动性跟踪周报20221022 本周资金利率普遍上行，同业存单净融资额回升 2022年10月22日 ➢ 下周（10.24-10.28）资金面关注因素： （1）逆回购到期100亿元； （2）政府债净缴款-392亿元，低于本周（10.17-10.21）政府债净缴款（2860亿元）； （3）同业存单到期6453亿元，高于本周（10.17-10.21）同业存单到期额（5100亿元）。 ➢ 本周（10.17-10.21）公开市场情况： 央行公开市场净投放-190亿元。其中，7天期逆回购投放规模为100亿元，到期规模290亿元；1年期MLF投放规模5000亿元，到期规模5000亿元。 ➢ 本周（10.17-10.21）货币市场利率变动： 货币市场利率走势：（1）DR001利率上行10.6bp至1.2%，DR007上行19.8bp至1.7%，R001上行12.4bp至1.4%，R007上行6.3bp至1.7%；（2）1月期CD利率下行0.3bp至1.6%，3月期CD利率上行12.6bp至1.9%，6月期CD利率上行7.0bp至2.1%，9月期CD（股份行）利率下行7.0bp至2.0%，1年期CD（股份行）利率下行0.1bp至2.0%。 银行间质押式回购成交额日均为67652亿元，比上周（10.8-10.14）增加15928亿元。其中，R001日均成交额60934亿元，平均占比90.1%；R007日均成交5308亿元，平均占比7.8%。 上交所新质押式国债回购日均成交额为14310亿元，比上周（10.8-10.14）减少1126亿元，其中，GC001日均成交额12103亿元，占比85.1%，GC007日均成交额1743亿元，占比11.7%。 ➢ 本周（10.17-10.21）同业存单一级市场跟踪： 主要银行同业存单发行5475亿元，净融资额为600亿元，对比上周（10.8-10.14）主要银行同业存单发行3159亿元，净融资额为-628亿元，发行规模与净融资额上升。股份行、1Y存单发行占比最高，分别为38%、55%；国有行、6月期、AAA级存单的发行成功率最高，分别为100%、79%、80%。 同业存单发行利率走势分化，股份行、9月期发行利率降幅最大，分别下行0.1bp和7.0bp。 主体发行利差方面，城商行与股份行发行利差上行2.2bp至22.6bp；期限利差方面，1Y-3M发行利差下行5.1bp至32.5bp。此外，股份行1Y CD与R007的利差下行6.4bp至35.0bp，股份行1Y CD与R001的利差下行12.5bp至67.5bp，“1Y CD–1Y MLF”利差下行0.1bp至-72.5bp。 ➢ 本周（10.17-10.21）同业存单二级市场跟踪： 同业存单收益率普遍上行，其中1月期、国有行、AA+级同业存单的收益率升幅最大，分别上行10.0bp、2.4bp、4.0bp。 主体利差方面，农商行与股份行利差下行3.6bp至7.7bp；期限利差方面，1Y与1M CD的利差下行7.0bp至44.0bp；等级利差方面，AA（1Y）与AAA（1Y）的利差与上周持平，为23.0bp。此外，“1Y CD–1Y MLF”利差下行0.1bp至-72.5bp，“1Y CD-10Y 国债”利差下行0.8bp至-69.4bp。 ➢ 风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期。 [Table_Author] 分析师 谭逸鸣 执业证书： S0100522030001 电话： 18673120168 邮箱： tanyiming@mszq.com 相关研究 1.城投随笔系列：从一二级倒挂看城投风险演绎路径-2022/10/21 2.可转债打新系列：法本转债：全国性软件技术服务外包提供商-2022/10/20 3.可转债打新系列：百川转2：精细化工细分领域龙头企业-2022/10/19 4.利率专题：租购并举，如何理解？-2022/10/19 5.利率专题：解读财政收支会如何影响流动性-2022/10/18 固收定期报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 下周资金面关注因素 ................................................................................................................................................ 3 2 超储情况跟踪........................................................................................................................................................... 4 3 公开市场操作情况 .................................................................................................................................................... 5 4 货币市场利率变动 .................................................................................................................................................... 6 5 同业存单周度跟踪 .................................................................................................................................................... 8 5.1 同业存单一级市场跟踪 ..................................................................................................................................................................... 8 5.2 同业存单二级市场跟踪 ................................................................................................................................................................... 11 6 风险提示 .............................................................................................................................................................. 14 插图目录 .................................................................................................................................................................. 15 固收定期报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 1 下周资金面关注因素 下周（10.24-10.28）资金面关注因素有： （1）逆回购到期100亿元； （2）政府债净缴款-392亿元，低于本周（10.17-10.21）政府债净缴款（2860亿元）； （3）同业存单到期6453亿元，高于本周（10.17-10.21）同业存单到期额（5100亿元）。 图1：下周资金面主要关注因素（亿元） 资料来源：wind，民生证券研究院 注：本表为下周发行计划；国债数据不含储蓄国债；下周到期规模含本周末（除调休日外）的到期数据。 周一周二周三周四周五10月24日10月25日10月26日10月27日10月28日逆回购到期2020202020MLF/TMLF到期国库定存到期国债发行860发行860亿净发行-2224亿地方债发行886596360741发行2583亿净发行1800亿合计发行860886596360741合计发行3443亿合计净发行-424亿国债缴款651860缴款1510.8亿净缴款-1573亿地方债缴款122886596360缴款1965亿净缴款1181亿合计缴款773860886596360合计缴款3475亿合计净缴款-392亿同业存单存单到期5851581139510091883其他缴税截止日公开市场单位：亿元合计到期100亿到期0亿到期0亿到期6453亿政府债 固收定期报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 2 超储情况跟踪 8-10月的月度超储率预测如下。其中8月数据采用央行公布值，9、10月各科目为预测值。 图2：月度超储预测（亿元，%） 资料来源：wind，民生证券研究院预测，预测方法详见专题《如何高频跟踪超储率》与《10月资金面存在哪些变数？》 9月、10月周度超储影响因素变动预测如下。 图3：周度超储跟踪（亿元） 资料来源：wind，民生证券研究院预测，预测方法详见专题《如何高频跟踪超储率》 固收定期报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 5 3 公开市场操作情况 本周（10.17-10.21），公开市场净投放-190亿元。其中，7天期逆回购投放规模为100亿元，到期规模290亿元；1年期MLF投放规模5000亿元，到期规模5000亿元。 下周（10.24-10.28），7天期逆回购到期合计100亿元。 图4：近一个月公开市场情况 资料来源：wind，民生证券研究院 固收定期报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 6 4 货币市场利率变动 本周（10.17-10.21）货币市场利率走势： （1）资金利率普遍上行：DR001利率上行10.6bp至1.2%，DR007上行19.8bp至1.7%，R001上行12.4bp至1.4%，R007上行6.3bp至1.7%，GC001上行2.6bp至1.6%，GC007上行6.0bp至1.7%。 （2）同业存单发行利率走势分化：1月期CD利率下行0.3bp至1.6%，3月期CD利率上行12.6bp至1.9%，6月期CD利率上行7.0bp至2.1%，9月期CD（股份行）利率下行7.0bp至2.0%，1年期CD（股份行）利率下行0.1bp至2.0%。 银行间质押式回购成交额日均为67652亿元，比上周（10.8-10.14）增加15928亿元。其中，R001日均成交额60934亿元，平均占比90.1%；R007日均成交5308亿元，平均占比7.8%。 上交所新质押式国债回购日均成交额为14310亿元，比上周（10.8-10.14）减少1126亿元，其中，GC001日均成交额12103亿元，占比85.1%，GC007日均成交额1743亿元，占比11.7%。 图5：本周（10.17-10.21）货币市场利率变动情况（BP，%） 资料来源：wind，民生证券研究院 10.6