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lithium argentina 2025Q3碳酸锂产量总计8300吨，全年产量有望超过3万吨

有色金属 2025-11-13 华西证券严宏志19905053625

Cauchari-Olaroz 产销量：2025年Q3碳酸锂总产量约8,300吨，环比下降2%，前三季度产量约24,000吨，有望超过30,000-35,000吨的年度产量指导值下限；Q2碳酸锂总出货量约7,775吨，环比下降10%。
运营成本：2025年Q3碳酸锂单位现金运营成本为6,285美元/吨，环比上涨3%，受确认递延维护成本影响；前三季度单位现金运营成本约6,322美元/吨；Q3单位总现金成本为6,514美元/吨，环比上涨2%。
售价：2025年Q3碳酸锂单位平均实现价格约7,522美元/吨，实际价格约9,200美元/吨，反映市场价格回升。
Cauchari-Olaroz扩建：LAR公布PPG项目可行性研究，预计年产LCE高达15万吨，税后净现值（8%）为81亿美元，内部收益率为33%；项目资源量1510万吨LCE，运营现金成本预计为5,027美元/吨；第一阶段初始资本成本约11亿美元，已获环境许可；赣锋锂业将持有PPG 67%股份。
RIGI 投资机制：正在准备Cauchari二期和PPG的申请，以获取税收和财政优惠。
金融及企业：截至2025年9月30日，公司持有现金及现金等价物6,400万美元，Cauchari-Olaroz净债务2.31亿美元；赣锋锂业提供1.3亿美元融资支持。
财务业绩：2025年Q3净亏损6,450万美元，同比增长，主要因Cauchari-Olaroz项目亏损增加（5,250万美元），包括非现金外汇损失和未确认亏损转回。
风险提示：下游需求不及预期、全球产量超预期、新建项目进度超预期、地缘政治风险。