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lithium argentina 2025Q1 碳酸锂产量总计 7,200 吨，2025 年计划产量指引仍为 3-3.5 万吨

有色金属 2025-05-26 华西证券 caddie💞

Cauchari-Olaroz（100%基础，公司持股44.8%）
- 产量：2025Q1碳酸锂产量7,200吨，环比下降15%（较2024Q4的8,500吨），同比增长60%（较2024Q1的4,500吨），受计划停产影响以提高回收率和降低成本。2025年产量指引维持30,000-35,000吨，反映下半年增产。4月产能利用率达85%以上。
- 成本：2025Q1销售成本5,400万美元，单吨现金运营成本6,634美元，与2024Q4持平，略低于预期（部分维护成本递延至Q2）。公司目标进一步降本5-10%。
- 定价：2025Q1收入5,800万美元，碳酸锂平均售价8,085美元/吨。
- 财务：2025Q1净亏损720万美元（去年1,020万美元），主因股权激励费用增加、税费及迁移成本（500万美元）。截至2025年3月31日现金及等价物7,390万美元。
- 扩建：
  - DLE示范工厂：中国建设5,000吨/年示范工厂，胡胡伊省已批准许可证，完成后将验证新加工技术以降本。
  - 区域增长：Pozuelos-Pastos Grandes项目碳酸锂当量产能15万吨/年。
  - 第二阶段扩建：计划将LCE产能增至40,000吨/年，利用现有基础设施及太阳能蒸发工艺，结合新加工技术，正申请阿根廷大型投资激励制度（RIGI）支持。
金融及企业
- 债务：截至2025年3月31日净债务约2.18亿美元（含1亿美元银行债务，需监管批准），2025年初获1.5亿美元新银行贷款（2025Q2到位，降低资本成本）。
- 外汇：阿根廷政府4月启动放宽外汇管制措施，计划年内继续。
风险提示：下游需求不及预期、全球产量超预期、新建项目进度超预期、地缘政治风险。