有色金属-海外季报：Sigma Lithium 2025Q3锂精矿产销量分别同比下降27%、15%至4.4万吨、4.86万吨

经营活动情况

2025Q3，锂精矿产量为4.4万吨，同比下降27%，环比下降36%，主要受设备供应商变更影响。销量为4.86万吨，同比下降15%，环比增长21%。平均净实现价格为586美元/吨，同比上涨61%，环比上涨40%。现金运营成本为543美元/吨，同比上涨6%，环比上涨23%。

财务情况

2025Q3，营业收入为2850万美元，同比增长36%，环比增长69%，主要得益于售价上涨。EBITDA为-620万美元，同环比亏损收窄。净亏损1160万美元，主要来自销售和运输收入，部分被价格调整和销售成本抵消。截至2025年9月30日，现金及现金等价物610万美元，贸易应收款2610万美元。11月13日，贸易应收款转换为2100万美元现金，流动性显著改善。公司预计销售95万吨高纯度锂材料可带来3300万美元收入。通过降低杠杆率，短期贸易融资减少38%至3700万美元。

采矿作业升级

自2025年1月起，Greentech工业工厂回收率持续创新高，超过70%。公司计划2026年实现30万吨满负荷产能，2026年第一季度产能逐步提高至7.3万吨。矿山运营预计11月底恢复，2026年第一季度实现全面产能提升。工厂重启高品位矿石加工，2026年目标为30万吨产能满负荷运转。

二期开发进展

截至2025年9月30日，二期扩建项目完成土方工程和梯田建设，目标使现有矿坑同时为一期和二期选矿厂供矿。预计每年新增25万吨5.5%氧化锂精矿产能，加上一期项目，总产能达52万吨。公司将继续利用一期项目经验，目标2026年底前完成二期项目。

风险提示

1）下游需求增速不及预期；2）全球在产矿山产量超预期；3）全球新建及复产项目进度超预期；4）地缘政治风险。