业绩符合预期，新签订单呈现加速趋势、略微上修25年收入指引

公司2025年前三季度业绩表现符合预期，新签订单呈现加速趋势。具体数据如下：

• 2025年Q1-3实现营业收入100.86亿元，同比增长14.38%；归母净利润11.41亿元，同比下降19.76%；扣非净利润10.34亿元，同比增长32.04%。
• Q3单季度收入36.45亿元，同比增长13.4%；经调整利润4.71亿元，同比增长12.9%。
• 新签订单同比增长13%以上，环比Q1增速加快，其中实验室服务同比增长12%以上，CMC业务新签订单同比增长近20%。

核心业务表现：

• 实验室服务收入21.1亿元，同比增长14.3%，其中化学和生物科学服务均快速增长。
• CMC业务收入9.0亿元，同比增长12.7%，预计Q4收入和毛利率环比提升。
• 临床研究业务收入5.0亿元，同比增长8.2%，稳健增长。
• 大分子和细胞与基因治疗服务收入1.25亿元，同比增长25.1%。

客户结构：

• 全球TOP20大药企客户Q3收入6.16亿元，同比增长22.19%，贡献业绩弹性。
• 其他客户收入30.29亿元，同比增长11.81%，相对稳健。

未来展望：

• 预计伴随全球景气度改善，业绩增速趋势向上。
• 调整盈利预测：2025-2027年收入分别为139.95/161.83/188.77亿元，EPS分别为0.88/1.10/1.38元，对应2025年11月11日收盘价PE分别为35/28/23倍。
• 维持“增持”评级。

风险提示：

• 新产品研发失败风险、行业需求不确定性风险、核心技术人员流失风险、汇率波动风险、关税不确定性风险。