业绩显著超市场预期，上修26年收入指引、维持核心推荐

业绩显著超市场预期，上修26年收入指引、维持核心推荐

事件概述
药明康德2026年中报显示，公司实现营业收入288.97亿元，同比增长38.93%；归母净利润110.80亿元，同比增长29.43%；扣非净利润105.72亿元，同比增长89.39%；经调整Non-IFRS归属于上市公司股东的净利润为115.71亿元，同比增长83.23%。公司26H1持续业务在手订单为597.7亿元，同比增长23.6%。基于此，公司上修2026年业绩指引，将收入目标从513-530亿元上调至585-605亿元，持续经营业务收入同比增速从18%-22%上调至35%-39%，2026年经调整净利率预计保持相对稳定。

业务表现

• D&M业务：26H1实现收入80.6亿元，同比增长66.9%，显著超预期。新增管线699个（其中R到D转化155个），同比增长70%。临床III期和商业化管线在26Q1-Q2分别增加9个和6个，为未来增长奠定基础。
• TIDES业务：26H1实现收入48.8亿元，同比增长74.9%，预期全年增长约45%。服务客户数量同比提升39%，服务分子数量同比提升68%。
• 测试业务：26H1实现收入24.8亿元，同比增长31.5%。药物安全性评价业务同比增长42.8%，生物学和R端业务在26Q2单季度收入增长均恢复到10%以上，呈现改善趋势。

投资建议
考虑到全球投融资景气度、业务剥离等因素，分析师调整盈利预测：2026-28年营收分别为594.89/724.41/860.99亿元，EPS分别为8.36/10.17/12.06元。对应2026年8月3日收盘价128.5元，PE分别为15/13/11倍，维持“买入”评级。

风险提示
核心技术骨干流失、竞争加剧、增长策略失败、核心客户丢失、汇率波动、美国市场药品降价等风险。