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科技行业月报：全球科技股波动加大，存储价格进一步上涨

信息技术 2025-11-12 交银国际 Max

全球科技股波动加大，美股科技股保持相对强势。近期科技指数受宏观因素和企业季度业绩影响呈较大波动，但MSCI信息科技指数仍涨5.6%，跑赢MSCI全球指数（+3.4%）。港股和A股科技指数跑输大盘，恒生科技指数跌5.5%，Wind信息技术指数跌1.5%。美股科技股估值维持高位，与贸易局势缓和及AI算力项目有关。
存储价格继续飙升，预计供不应求趋势将持续至2026年。DDR5（16Gb）现货平均价格从9月底的7.676美元升至11月7日的20.938美元，DDR4（8Gb）和NAND（128Gb MLC）合约平均价格也环比上涨11%。SanDisk将NAND Flash合约价上调50%，并预测供不应求将持续至2026年底。预计DRAM价格将至少延续至3Q26，NAND价格保持强劲至至少3Q26。
半导体制造设备进口额9月同比高速增长，国产厂商积极投入。9月我国半导体制造设备进口额为57.6亿美元，同比增长35%，连续4个月明显增长。预计2025年我国半导体设备销售额为520亿美元，同比增长5%。
台积电10月营收同比增长17%，上调全年收入指引至同比增长35%左右。4Q25营收预计为10037亿新台币，对应16%的同比增长。4Q25台积电可能开始大规模上线2纳米技术，看好其技术优势，3/5纳米价格保持坚挺。
投资建议：预计2026年海外和中国内地AI基础设施建设将继续高速增长。市场对硬件/半导体企业估值仅反映部分OpenAI项目带来的增量，风险可控，但市场波动加大显示对AI可持续性出现分歧。建议关注AI应用和国产半导体设备等国产替代核心标的。