核心观点与关键数据
- 新版基药目录调整：新增116个品种，均为医保目录内药品，核心方向包括创新药集中纳入（16种，含4种国产1类新药）、慢病大病保障加强（心血管、内分泌、精神神经、抗肿瘤四大类223个品种）、儿童用药扩容（增至317种，逾30%通用品种配备儿童剂型）。
- 国产创新药重点：纳入的国产创新药/独家品种包括泰它西普、依达拉奉右莰醇、丁苯酞、司普奇拜单抗、解郁除烦胶囊等，除丁苯酞外均为2020年及之后获批，市场份额有望显著提升。
- 政策意义：标志着中国基本药物制度从“广覆盖、保基本”向“调结构、优质量”的历史性跨越，为更多创新药进入基药目录探索路径。
公司业绩分析
- 订单表现：1H26新签订单以美元计表现优异，得益于XDC领域下游研发需求和投融资热情，尤其是海外客户需求强劲。
- 增长动力：新加坡厂房GMP放行、首个CMO项目2027年起产生收入、收购东曜药业带来的原液和制剂产能，业绩达成管理层指引的确定性较高。
- 短期影响与目标价：下调2026-28年收入预测4%、表观净利润预测15-23%，反映汇率波动冲击、东曜并表一次性财务费用增加、SG&A费用上升；经调整净利润预测下降4-14%。下调目标价至80港元，维持买入评级和CXO板块重点推荐。
行业动态与投资启示
- 全球科技股：波动加大但仍跑赢大盘，AI通信网络芯片2026/2027年市场规模预测上调至1075/1549亿美元。
- 半导体设备：5月中国内地进口同比下降9%，1-5月累计下降11%，反映国产设备竞争力增强，海外厂商产能/出口受限。
- 台积电：6月营收4,426.8亿新台币，同比增长68%，环比增长6%。
- 存储市场：6月合约价基本平稳，供不应求或延续至4Q27。
- 投资建议：科技股波动主因是投资者担心AI基建过剩、估值过高、交易拥挤，股价下跌或带来买入机会；推荐英伟达、博通、中芯国际，认为SK海力士完成美股ADR上市或缓解市场波动。
