公司信息更新报告：DR10624的2期结果闪耀公布，SHTG结果优异

DR10624的2期临床结果优异
DR10624用于治疗重度高甘油三酯血症（SHTG）的Ⅱ期临床（DR10624-201）结果显示，12周治疗期内甘油三酯水平最高降低74.5%，肝脏脂肪最高减少67%，多项代谢指标改善，不良事件多为轻至中度。数据支持进一步探索MASH适应症潜力。

• 维持评级与目标价：维持公司2025-2027年归母净利润40.61、47.16、55.37亿元，EPS分别为2.32、2.69、3.16元，对应PE为18.3、15.8、13.5倍，维持“买入”评级。

MASH适应症布局构筑差异化壁垒
公司于2025年2月开展DR10624的MASHⅡ期研究，预计2026H1读出数据。全球多家MNC（如诺和诺德、罗氏、GSK）积极布局FGF21靶点，竞争激烈。FGF21作为多器官代谢调节器，直击MASH未满足需求，DR10624有望在MASH赛道突破。

创新管线持续兑现

• DR30206（PD-L1｜TGFB｜VEGF）处于临床I/II期；
• HDM2005（ROR1 ADC）I期数据预计2025年12月ASH年会发布；
• 3个实体瘤ADC处I期。
  代谢领域：GLP-1口服小分子已入组体重管理Ⅲ期，糖尿病Ⅲ期首例入组；GLP-1R/GIPR双靶点HDM1005完成体重管理Ⅲ期首例入组，糖尿病Ⅱ期已入组。

风险提示
集采降价、研发失败、竞争加剧等风险。