公司信息更新报告：养殖成本持续下降表现优异，经营稳健业绩持续兑现

公司发布2024年三季报，2024Q1-Q3营收130.87亿元（同比-11.01%），归母净利润5.66亿元（同比+212.14%），单Q3营收50.94亿元（同比-11.30%），归母净利润2.89亿元（同比+606.08%）。截至2024年9月末，资产负债率49.89%（同比+2.83pct）。预计后市生猪供给逐步恢复，猪价承压，下调公司2024-2026年盈利预测：归母净利润分别为8.98/6.88/7.61亿元（原预测15.07/11.39/8.24亿元），EPS分别为0.66/0.50/0.56元，对应PE为10.3/13.5/12.2倍。

核心观点：

1. 生猪养殖成本持续下降，表现优异：2024Q3生猪养殖完全成本14.28元/公斤，7-9月逐月下降，预计Q4保持趋势。能繁存栏约14万头，仔猪成本降至380元/头，预计2024年出栏超300万头，2027年目标500万头。
2. 出栏稳健增长，业绩持续兑现：2024Q1-Q3生猪出栏214.4万头（同比+4.15%），其中Q3出栏74.3万头（同比-0.81%）。成本和出栏双驱动下，业绩有望持续改善。
3. 饲料动保业务经营稳健：2024Q1-Q3饲料销量204.36万吨（同比+2.25%），外销133.19万吨；动保业务营收8.37亿元（同比+1.82%），研发投入持续增长，毛利率稳定。受行业价格战影响，Q1-Q3经营承压，但Q4猪肉消费旺季和猪价回升有望改善业绩。

研究结论： 维持“买入”评级。公司生猪养殖成本下降显著，出栏稳健增长，业绩持续兑现；饲料动保业务经营稳健，后周期业绩有望改善。下调盈利预测后，当前估值具吸引力。