港股公司信息更新报告：Q1主品牌及FILA电商表现强劲，经营指标优异

2024Q1电商表现亮眼，其他品牌表现强劲，维持“买入”评级 公司发布2024Q1经营表现，2024Q1安踏主品牌流水中单增长、FILA高单增长、其他品牌25-30%增长，各品牌库销比均表现优异，为全年业绩增长奠定基础，我们维持2024-2026年盈利预测，预计归母净利润134.3/136.6/156.5亿元，对应EPS为4.7/4.8/5.5元，当前股价对应PE为15.6/15.3/13.4倍，维持“买入”评级。 安踏：2024Q1流水高基数下达成预期，电商表现亮眼，经营指标稳健 2024Q1流水中单增长，2022Q1/2023Q1分别为约20%/中单增长，在高基数下流水达成预期。分品类看，安踏成人和安踏儿童流水均有中单增长；分渠道看，线上好于线下，电商渠道增长20-25%（2023Q1高基数及去库存下为负增长），主要系大众定位、专业突破、品牌向上策略下，顶级资源突破、产品矩阵梳理带动篮球、跑步品类表现亮眼。经营指标稳健：2024Q1库销比<5，折扣稳健，其中线上折扣在新品带动下改善明显，以更轻的折扣达成靓丽流水表现。 FILA：大货中双增长，童装及潮牌受2023年闭店影响，电商高基数下高增长2024Q1流水高单增长，2022Q1/2023Q1分别约10%/中单增长，分品类看，预计FILA core中双增长、Fusion略有下滑、Kids基本持平，Fusion与Kids表现弱于Core主要系2023年Fusion和Kids净闭店约10%，尤其Fusion净闭店较多；分渠道看，直播渠道表现亮眼，2024Q1电商渠道接近25-30增长（2023Q1电商~40%增长）。库销比：2024Q1库销比<5，线上线下环比均有显著改善，线上改善3pct线下改善1pct，预计2024年仍坚定执行顶级产品/顶级渠道/顶级品牌战略，FILA产品上预计继续加大鞋商品占比及专业运动系列占比，同时顶级渠道上，开出ICONA新店型，目前全国2家，ICONA产品齐全且高度聚焦于高端细分垂类运动，包括健身、高尔夫、网球及户外等，以及多个联名系列及全球限量专供系列。 其他品牌：户外表现持续亮眼，迪桑特增长20-25%，可隆增长接近50% 2024Q1流水增长25-30%，分品牌看，迪桑特录得20-25%增长，可隆增长50%。 2024Q1迪桑特布局高端户外功能性运动童装，在南京德基广场开设专门针对7~14岁的儿童首店，产品线包括滑雪、高尔夫、铁人三项等应用场景。可隆品牌定位独特，预计进一步提升春夏产品占比以及开拓南方市场渠道。 风险提示：消费者信心恢复不及预期、产品升级和渠道优化不达预期。 财务摘要和估值指标