公司2025年1-3月销售规模收缩,销售金额和面积同比分别下降57.29%和60.18%,销售排名降至第41位;3月单月销售金额和面积同比分别下降49.79%和52.32%。竣工交付有序进行,1-3月竣工面积达59.3万方。商管经营表现优异,截至2025年3月末,吾悦广场总数增至174座,出租率达97.22%,1-3月租金收入32.15亿元,同比增长13.4%。公司整体经营稳健,债务压力可控,预计2025-2027年归母净利润分别为10.5、15.1、17.6亿元,EPS分别为0.5、0.7、0.8元,对应PE分别为28.4、19.8、16.9倍。看好公司业务结构调整后盈利能力回升,维持“买入”评级。风险提示:政策调控风险、三四线城市项目去化风险、吾悦广场拓展不及预期。