可转债周报：年末配置行情下，关注底仓转债机会

核心观点

• 股市：A股指数展现韧性，但面临AI商业模式担忧和年末止盈风险，预计短期窄幅震荡。资金“高低切换”倾向下，可关注北美电力改造、高股息大盘蓝筹、新消费、反内卷等方向。
• 债市：小幅调整，利率债收益率上行。央行买债规模不及预期，但基本面支撑仍在，预计短期震荡，关注央行买债规模、年末机构抢配、基金费率新规影响。
• 转债：高估值延续使性价比低于正股，但正股韧性带来结构性机会，保持仓位参与，注重交易节奏。策略上，防御与成长均衡配置，关注银行、公用事业等底仓机会，以及科技、反内卷等方向。

关键数据

• 市场行情：截至11月7日，上证指数、上证转债、中证转债、深证转债周环比分别上涨1.08%、0.86%、0.86%、0.86%。利率债收益率普遍上行，1年期国债、10年期国债到期收益率分别上行2BP、2BP。
• 行业表现：权益市场电力设备、煤炭、石油石化等行业表现较好；转债市场电力设备、钢铁、煤炭等行业表现较好。
• 个券表现：周涨跌幅前五名的转债为锦浪转02、中能转债、振华转债、大中转债、航宇转债；后五名为泰坦转债、恒帅转债、集智转债、豫光转债、银轮转债。
• 估值分析：截至11月7日，转债价格中位数、算术平均数分别为133.27元、148.65元，周环比上涨。转股溢价率中位数、算术平均数分别为27.45%、41.35%，周环比下跌。分平价看，溢价率均值除平价低于100元外均上涨。

一级市场

• 上周（11.03-11.07）发行卓镁转债、颀中转债，上市锦浪转02。
• 截至2025年11月10日，待发新券6家，规模47.62亿元；已通过上市委的转债6家，规模57.23亿元。

风险提示

• 转债估值回落风险、强赎风险、股市波动风险等。