天合光能提议下修天23转债转股价格,或开启本轮光伏组件行业下修首例。2022年以来,光伏行业产能过剩,利润下滑,隆22转债、通22转债、天23转债等大额底仓光伏转债转股价值多大幅下滑至50元以下,转股溢价率高达200%。隆22转债等类似转债后续下修倾向需关注,但需警惕下修不到底的风险。公募基金等机构投资者已开始提前加仓尚在利润探底阶段的光伏转债。光伏行业龙头企业中,仅晶科能源预告2024年微利1亿元,隆基绿能预告亏损85亿元。根据公募基金2024年四季报,公募基金重点增持了晶能转债、通22转债等重点光伏底仓券。预计后续转债供需偏紧格局有望延续,顺周期中大盘转债有望受青睐,转债估值与机构持仓占比提升可期。建议关注规模中等(30亿元左右)、基金持仓占比尚有提升空间(低于40%)、信用风险较低(偿债风险得分低于6分)的部分优质底仓转债。