可转债策略周报：估值逐步企稳，关注转债配置机会

核心观点

本周（2026/3/30-2026/4/3）可转债市场整体缩量调整，中证转债指数下跌1.58%，跌幅小于正股，主要受权益市场拖累。转债估值企稳，展现出较强抗跌韧性。

权益市场短期内受地缘因素扰动，但中长期将维持向上格局。转债估值已整体企稳，百元平价修正转股溢价率为40.93%，处于年内13.79%分位数、2025年以来83.38%分位数，绝对数值偏高但已释放较大压力。

基金是转债市场最强有力的多方力量，受固收+基金扩容推动，持有比重同比明显抬升。保险、年金及券商资管自营等机构更为灵活，其持仓边际变化对估值波动影响较大。可转债ETF份额流出速度和规模已明显降低，显示出企稳迹象。

整体上，转债估值保持乐观，当前是再布局的良好时间点。险资、年金、资管自营持有比重相对较低，估值已降至年内较低水平。需警惕高价高溢价率转债的赎回预期压力，以及评级调整可能带来的短期扰动。建议优先关注年报业绩突出的中价券的再配置和修复机会。

关键数据

• 中证转债指数下跌1.58%，可转债等权指数下跌1.28%，正股等权指数下跌3.28%。
• 百元平价修正转股溢价率为40.93%，处于年内13.79%分位数、2025年以来83.38%分位数。
• 保险机构持有的转债比例单月环比下降1.8%（2025年8月-9月）。
• 可转债ETF份额流出速度和规模已明显降低。

研究结论

当前转债估值已逐步凸显性价比，是再布局的良好时间点。建议优先关注年报业绩突出的中价券的再配置和修复机会。同时需警惕高价高溢价率转债的赎回预期压力，以及评级调整可能带来的短期扰动。