公用环保202511第2期：《生态环境监测条例》公布，25Q3公用环保基金持股情况梳理

核心观点

碳中和背景下，推荐新能源产业链+综合能源管理。公用事业方面，煤价电价同步下行，火电盈利有望维持合理水平，推荐华电国际、上海电力；国家持续出台政策支持新能源发展，新能源发电盈利有望逐步趋于稳健，推荐龙源电力、三峡能源、广西能源、福能股份、中闽能源、金开新能；核电公司盈利仍将维持稳定，推荐中国核电、中国广核、电投产融；水电股防御属性凸显，推荐长江电力；燃气推荐九丰能源；西子洁能进军核能和清洁能源装备制造。环保方面，水务&垃圾焚烧行业进入成熟期，推荐光大环境、中山公用；国产替代空间广阔，推荐聚光科技；欧盟SAF强制掺混政策生效在即，推荐山高环能；农林生物质发电行业成本端改善明显，推荐长青集团。

关键数据

• 9月份，规上工业发电量同比增长1.5%，火电同比下降5.4%，水电增长31.9%，核电增长1.6%，风电下降7.6%，太阳能发电增长21.1%。
• 9月份，全社会用电量同比增长4.5%。
• 1-9月份，规上工业发电量同比增长1.6%，火电同比下降5.4%，水电增长31.9%，核电增长1.6%，风电下降7.6%，太阳能发电增长21.1%。
• 1-9月，全社会用电量累计同比增长4.6%。
• 9月，全国各电力交易中心组织完成市场交易电量同比增长9.8%。
• 截至9月底，全国累计发电装机容量同比增长17.5%，其中太阳能发电装机容量同比增长45.7%，风电装机容量同比增长21.3%。
• 全国主要发电企业电源工程完成投资同比增长0.6%，电网工程完成投资同比增长9.9%。

研究结论

• 2025年第三季度，市场风格整体青睐成长板块，公用事业和环保板块遭减持。
• 《生态环境监测条例》公布，要求加快建立现代化生态环境监测体系。
• 我国实现全球首次基于熔盐堆的钍铀核燃料转换。
• 攀西特高压交流工程获核准批复。
• 中国华电发布“华电智”大模型。
• 山西启动“十五五”省级风光基地规划。
• 贵州机制电价竞价细则征求意见。
• 辽宁省推动绿电直连建设实施方案征求意见。