公用环保202407第2期：中国核电拟定增募资140亿元用于核电项目建设，电力、燃气板块2024H1业绩预告梳理

市场回顾：本周沪深300指数上涨1.20%，公用事业指数下跌0.37%，环保指数上涨0.91%，周相对收益率分别为-1.57%和-0.29%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第23和第14名。分板块看，环保板块上涨0.91%；电力板块子板块中，火电下跌3.36%；水电上涨1.19%，新能源发电上涨1.28%；水务板块上涨0.67%；燃气板块下跌0.09%。 重要事件：中国核电公司发布定增预案，拟发行16.4亿股募集140亿元，其中中核集团认购20亿元，社保基金会拟认购120亿元，发行价格为8.52元/股，募集资金用于徐大堡1-4号、漳州3-4号和田湾7-8号项目。发行完成后，中核集团及其一致行动人合计持股比例为56.12%，仍为控股股东。 专题研究：截至2024年7月12日，电力、燃气板块共有48家公司发布2024年上半年业绩预告或快报。其中25家公司归母净利润保持正增长，9家公司归母净利润同比下降，4家同比由亏转盈，10家同比亏损变动。 分板块看，电力板块火电盈利向好，水电受益来水增加业绩向好，风光新能源持续增长；燃气板块，7家公司中3家公司归母净利润为正值。 投资策略：公用事业：推荐“核电与新能源”双轮驱动中国核电和全国核电龙头中国广核；电力体制改革“源网荷储”相关标的广西能源、三峡水利、南网能源、芯能科技；推荐稳定性和成长性兼具的水电龙头长江电力；推荐天然气高股息标的新奥股份和天然气贸易商转型能源服务及氦气氢气业务的成长属性标的九丰能源；电网侧抽水蓄能、电化学储能运营龙头南网储能；推荐业绩及现金流趋于稳定的火电标的华电国际、浙能电力；推荐有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力。环保：1、业绩改善，估值较低；2、商业模式改善，运营指标持续向好；3、稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善。 风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧 一、专题研究与核心观点 （一）异动点评 本周沪深300指数上涨1.20%，公用事业指数下跌0.37%，环保指数上涨0.91%，周相对收益率分别为-1.57%和-0.29%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第23和第14名。 分版块看，环保板块上涨0.91%。其中中再资环上涨13.98%，主要系公司2024年上半年业绩大幅上涨，基本面显著改善；电力板块子板块中，火电下跌3.36%； 水电上涨1.19%，新能源发电上涨1.28%；水务板块上涨0.67%；燃气板块下跌0.09%。 （二）重要政策及事件 1）南方电网最高电力负荷达2.4亿千瓦，首创历史新高 7月10日16时45分，南方电网最高电力负荷达2.4亿千瓦，首创历史新高。其中，广东电力负荷今年第2次创新高，达1.5亿千瓦。受近日持续高温和经济向好影响，今年以来，南方电网供电服务的广东、广西、云南、贵州、海南五省区用电负荷快速增长，服务区域内21个城市用电负荷创出历史新高，粤港澳大湾区的广州、深圳、东莞3个城市最高用电负荷超过2000万千瓦。 2）我国最大规模单批绿证交易落地 近日在广州电力交易中心绿电绿证平台，广东能源集团、深圳能源集团等654家经营主体达成2482万张绿证交易，折合电量约248亿千瓦时，是目前我国最大规模的单批绿证交易，也是广东首次与甘肃、宁夏、新疆等省份的新能源企业进行大规模的跨区域绿证交易。此次大规模跨区域绿证交易相当于减少二氧化碳排放约1984万吨，促进风电、光伏等新能源并网消纳，同时帮助新能源发电企业通过出售绿证获得额外收益，激发社会投资新能源的积极性。 3）我国规模最大天然铀产能项目“国铀一号”开工 我国规模最大的天然铀产能项目——中核集团“国铀一号”示范工程在内蒙古鄂尔多斯开工建设。该项目是国家原子能机构“十四五”核工业发展规划项目，关键技术指标位居世界前列，建成后将成为我国产能规模最大、建设标准最高的天然铀生产基地，将进一步提升我国天然铀保障能力、天然铀产业自主创新能力和国际竞争力。“国铀一号”示范工程是我国地浸采铀三十余年创新发展的智慧结晶，是典型的绿色矿山和数字矿山。该项目采用“CO2+O2浸出法”先进开采工艺，颠覆了传统矿山井下开采模式，无需将矿石提升到地表处理，采铀溶浸液采取封闭循环模式，水冶生产车间采用静谧式自动化运行，实现“三废零排放、生态无破坏、减碳可持续”的铀矿采冶新方式。此外，该项目还将集成自动化、远程集控和大数据分析等先进技术，可实现“千里之外、一屏掌控、一键采铀”和“赋存资源可视化、运行分析智能化、资源开采精准化”。 （三）专题研究 目前电力、燃气板块已披露2024年上半年业绩预告的公司中，多数2024年上半年业绩保持增长。截至2024年7月12日，电力和燃气板块共有48家公司发布2024年上半年业绩预告或快报。其中25家公司归母净利润保持正增长，9家公司归母净利润同比下降，4家同比由亏转盈，10家同比亏损。分板块看，电力板块41家公司中23家归母净利润保持正增长，6家归母净利润同比下降，4家同比由亏转盈，8家同比亏损；燃气板块2家归母净利润保持正增长，3家归母净利润同比下降，2家同比亏损。 1、电力 电力板块，火电盈利向好，水电受益来水较好业绩同比增长，风光新能源持续增长。截至2024年7月12日，共有41家公司发布2024年上半年绩预告或业绩快报。2024年上半年，41家公司中30家归母净利润为正，11家归母净利润为负。 另外，23家公司归母净利润保持正增长，6家公司归母净利润同比下降，其中三峡水利、华电能源和黔源电力增速最高。41家公司中29家扣非归母净利润为正，12家扣非归母净利润为负。华电能源、建投能源、韶能股份扣非归母净利润增速最高。 1）国电电力：2024年上半年预计实现归母净利润64-68亿元，同比增加114.2%-127.6%；扣非归母净利润18-22亿元，同比减少33.1%-18.3%。2024年上半年度累计发电量2137.5亿千瓦时，同比增加3.2%；上网电量2029.7亿千瓦时，同比增加3.3%。业绩增长主要系公司联营企业投资收益增加，且公司转让控股子公司国电建投内蒙古能源有限公司50%股权，投资收益增加。 2）川投能源：2024年上半年预计实现归母净利润23亿元，同比增加9.8%； 扣非归母净利润22.9亿元，同比增加10.3%。2024年上半年度发电量20.1亿千瓦时，同比增长17.9%；上网电量19.7亿千瓦时，同比增加18.0%。业绩增长主要系来自参股公司的投资收益和子公司利润同比均有所增加，同时，受可转债转股及利率下行影响，财务费用同比下降。 3）桂冠电力：2024年上半年预计实现营业收入47.80-48.80亿元，同比增长15.05%-17.46%；归母净利润13.87-14.87亿元，同比增长51.93%-62.88%； 扣非归母净利润13.90-14.90亿元，同比增长52.71%-63.70%。业绩增长原因：受来水量影响，2024年上半年公司发电量同比增长。公司骨干电厂所在的红水河流域，来水同比增长较多，发电量同比增长。公司位于贵州、四川、云南的水电站也因所在区域来水同比有所增长，发电量相应增加长。 4）广西能源：2024年上半年预计实现归母净利润0.1-0.15亿元，同比增加176.6%-314.8%；扣非归母净利润0.95-1.2亿元，同比增加219.7%-251.2%。 分业务看，水电业务方面，24H1公司水电厂流域来水较好，实现归母净利润同增约0.8亿元，上年同期水电版块毛利1.6亿元；火电业务受益于燃煤价格下降，同比减亏约0.2亿元，上年同期实现净利润-1.4亿元；供电量和水电自发电量增加，外购电成本减少，供电版块实现归母净利润同增约0.5亿元，上年同期供电毛利2.1亿元；新增风电业务归母净利润约700万元；油品业务脱离并表范围。非经常性损益方面，公司按公允价值计量的其他非流动金融资产变动损益同比减少1.57亿元，影响归母净利润-1.1亿元。 5）湖北能源：2024年上半年预计实现归母净利润12.7-16.4亿元，同比增加40.3%-81.9%；扣非归母净利润12.5-16.2亿元，同比增加43.8%-86.5%。 2024年上半年度发电量209.7亿千瓦时，同比增加30.5%。其中水电发电量同比增加67.2%，火电发电量同比增加16.5%，新能源发电量同比增加22.9%。 业绩增长原因一是主要水电站年初起调水位大幅高于上年同期，且上半年来水较好，水电发电量增加，水电业务利润提升；二是火电装机容量增加，发电量增加，同时燃煤价格低于上年同期，火电业务利润同比增加。 6）上海电力：2024年上半年预计实现归母净利润12.2-14.5亿元，同比增加54.4%-83.8%；扣非归母净利润12.1-14.4亿元，同比增加59.7%-90.0%。 2024年上半年度公司发电量358.8亿千瓦时，同比增加2.0%；上网电量343.9亿千瓦时，同比增加2.6%。业绩增长原因一是煤电边际收益持续改善，控股和参股煤电企业效益提升；二是公司加快绿色转型发展，境内外清洁能源发电装机规模和效益实现增长。 表1：电力板块公司2024上半年业绩预告/业绩快报情况 2、燃气 截至2024年7月12日，燃气板块合计有7家公司发布2024年上半年业绩预告或业绩快报。2024上半年，7家公司中3家公司归母净利润保持正值，4家公司扣非归母净利润保持正值。 1）九丰能源：2024年上半年预计实现归母净利润10.0-10.1亿元，同比增加40%-50%；扣非归母净利润8.1-8.9亿元，同比增加5%-15%。业绩增长主要系公司清洁能源业务顺价能力保持基本稳定，产品销量实现稳步增长；同时，公司积极开展接收站基础设施窗口期服务及船舶对外运力服务，推动能源服务业务及业绩实现较快增长；此外，公司特种气体业务经营情况良好，盈利水平较上年同期实现稳步提升。 2）深圳燃气：2024上半年预计实现营业总收入137.8亿元，同比下降9.5%； 归母净利润7.4亿元，同比增加13.6%；扣非归母净利润7.0亿元，同比增加17.8%。2024上半年，天然气销售量27.36亿立方米，较上年同期25.27亿立方米增长8.27%；天然气批发量2.48亿立方米，较上年同期的1.99亿立方米增长24.62%。业绩增长主要是城市燃气利润增长所致。 表2：燃气板块公司2024上半年业绩预告/业绩快报情况 （四）核心观点：碳中和背景下，推荐新能源产业链+综合能源管理 公用事业：推荐“核电与新能源”双轮驱动中国核电和全国核电龙头中国广核； 电力体制改革“源网荷储”相关标的广西能源、三峡水利、南网能源、芯能科技； 推荐稳定性和成长性兼具的水电龙头长江电力；推荐天然气高股息标的新奥股份和天然气贸易商转型能源服务及氦气氢气业务的成长属性标的九丰能源；电网侧抽水蓄能、电化学储能运营龙头南网储能；推荐业绩及现金流趋于稳定的火电标的华电国际、浙能电力；推荐有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力。 环保：1、业绩改善，估值较低；2、商业模式改善，运营指标持续向好；3、稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善。 二、板块表现 （一）板块表现 本周沪深300指数上涨1.20%，公用事业指数下跌0.37%，环保指数上涨0.91%，周相对收益率分别为-1.57%和-0.29%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第23和第14名。 图1：申万一级行业涨跌幅情况 分板块看，环保板块上涨0.91%；电力板块子板块中，火电下跌3.36%；水电上涨1.19%，新能源发电上涨1.28%；水务板块上涨0.67%；燃气板块下跌0.09%；检测服务板块上涨4.98%。 图2：公用事业细分子板块涨跌情况 （二）本月个股表现 1、环保行业 本周A股环保行业股票多数上涨，申万三级行业中65家环保公司有38家上涨，24家下跌，