公用环保202306第2期：料价格大幅下跌利好绿电运营商，飞轮储能技术梳理

市场回顾：本周沪深300指数下跌0.65%，公用事业指数下跌0.09%，环保指数下跌1.56%，周相对收益率分别为0.56%和-0.91%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第12和第22名。分板块看，环保板块下跌1.56%；电力板块子板块中，火电下跌2.76%；水电上涨0.91%，新能源发电上涨0.19%；水务板块下跌0.94%；燃气板块下跌2.13%；检测服务板块下跌1.25%。 重要事件：6月7日，硅业分会发布多晶硅最新价格，N型料成交均价11.24万元/吨，周环比下降9.65%。单晶复投料成交均价10.10万元/吨，周环比下降14.26%。单晶致密料成交价9.30-10.80万元/吨，均价9.90万元/吨，周环比下降13.99%。单晶菜花料成交均价9.53万元/吨，周环比下降15.14%。根据多晶硅企业生产运行计划，6月硅料产量预计在12.5万吨左右，同期硅片端价格及开工率均有继续下调的可能，因此短期内硅料供过于求的趋势暂无改善。 专题研究：6月7日，中国首座电网级飞轮储能调频电站开工建设。飞轮储能是一种新型物理储能技术，具有响应速度快、功率密度大等优势，适合用于电网调频、电能质量调控等功率应用场景。飞轮储能可以有效平滑风电出力，改善风电消纳情况。目前，飞轮储能存在能量密度小、投资成本高等主要限制因素，或需要电力辅助服务收益改善经济性。 投资策略：公用事业：能源问题凸显，推荐工商业能源服务商龙头南网能源、分布式光伏运营商芯能科技、以配售电业务为基础发力综合能源的三峡水利；推荐天然气贸易商转型能源服务及氦气氢气业务的成长属性标的九丰能源；推荐存量风光资产优质且未来成长路径清晰的绿电弹性标的金开新能；推荐有较大抽水蓄能和新能源规划，估值处于底部湖北能源；电网侧抽水蓄能、电化学储能运营龙头南网储能；推荐“核电与新能源”双轮驱动中国核电；推荐积极转型新能源，现金流充沛的广东电力龙头粤电力A；推荐有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力。环保：1、业绩高增，估值较低；2、商业模式改善，运营指标持续向好；3、稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善。推荐积极布局动力电池回收的旺能环境、伟明环保。 风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧。 一、专题研究与核心观点 （一）异动点评 本周沪深300指数下跌0.65%，公用事业指数下跌0.09%，环保指数下跌1.56%，周相对收益率分别为0.56%和-0.91%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第12和第22名。 分板块看，环保板块下跌1.56%，*ST京蓝本周涨幅27.70%，已连收8个涨停板，公司被债权人申请重整，公开招募和遴选重整投资人，公司主要业务板块分为土壤修复、生态水利和园林环境；电力板块子板块中，火电下跌2.76%；水电上涨0.91%，新能源发电上涨0.19%；水务板块下跌0.94%；燃气板块下跌2.13%；检测服务板块下跌1.25%。 （二）重要政策及事件 1、多晶硅价格大幅下跌，最高跌幅15.14% 6月7日，硅业分会发布多晶硅最新价格，N型料成交价10.30-11.50万元/吨，均价11.24万元/吨，周环比下降9.65%。单晶复投料成交价9.50-11.00万元/吨，均价10.10万元/吨，周环比下降14.26%。单晶致密料成交价9.30-10.80万元/吨，均价9.90万元/吨，周环比下降13.99%。单晶菜花料成交价9.00-10.50万元/吨，均价9.53万元/吨，周环比下降15.14%。根据多晶硅企业生产运行计划，6月份新建产能释放及建成投产增量将环比大幅增加，虽有个别企业检修，但总体供应增量大于减量，6月硅料产量预计在12.5万吨左右，同期硅片端价格及开工率均有继续下调的可能，因此短期内硅料供过于求的趋势暂无改善。 2、广东印发促进新型储能电站发展若干措施 6月5日，广东发改委印发《广东省促进新型储能电站发展若干措施》提出：在沿海强风区的7个地市中心城区和26个县区中心区规划建设“110千伏户内站+110千伏电缆+新型储能”和“新型储能+10千伏电缆线路+保底用户”电网。大力鼓励用户侧储能发展；支持新型储能电站项目使用政策性开发性金融工具，支持将新型储能纳入绿色金融支持范围；鼓励各地市结合实际对新型储能电站项目给予财政扶持；对于落实配置储能电站要求的新能源发电企业，在风光资源竞争性配置、项目立项、项目并网、调度运行、电力辅助服务补偿考核等方面给予优先考虑；根据用户配置储能容量比例，实施需求响应时予以适当支持。 （三）专题研究 飞轮储能技术梳理 6月7日，位于山西省长治市屯留区的中国首座电网级飞轮储能调频电站正式破土动工。鼎轮能源科技（山西）有限公司30MW飞轮储能项目是山西省重点项目，也是首批“新能源+储能”试点示范项目。项目主投资方为深圳能源集团，主设备采用贝肯新能源提供的飞轮储能阵列。作为国内首个开工建设的电网侧独立调频飞轮储能电站，鼎轮项目由120个飞轮储能单元组成12个飞轮储能阵列，接入山西电网。项目接受电网调度指令，进行高频次的充放电，提供电网有功平衡等电力辅助服务，从而获取电力辅助服务收益，形成专业化的电力辅助服务能力。项目总投资3.4亿元，建设周期6个月，预计今年12月并网投产。项目建成后，将成为目前世界上最大规模飞轮储能电站。 飞轮储能是一种通过电能与机械能相互转化进行能量储存的设备。充电时飞轮被驱动而旋转，电能转化为飞轮机械能；放电时飞轮带动电机发电，机械能转化为电能向外输出。飞轮储能通常包含储能轮体、电机、外壳、电力电子系统、伺服系统等结构。 图1：飞轮储能结构示意图 飞轮储能具有功率密度大、响应速度快、使用寿命长、环境影响小等优势。电力特性方面，飞轮储能由飞轮转子的质量和转速决定储存能量的多少，瞬时功率大（单台可达兆瓦级）、响应速度快（毫秒级响应）、转换效率高（可达90%），并且反复充放电不会导致容量衰减，使用寿命长（设计寿命可达20年，充放电次数达200万次以上），可频繁进行充放电。相比于化学储能方式，飞轮储能比较适合功率应用场景，如不间断电源、电网调频、电能质量调控等。 飞轮储能可以有效平滑风电出力，改善风电消纳情况。风电的随机性和波动性较强，大规模接入会增大电网净负荷波动的幅值和速率，电网消纳能力不足时就会出现弃风限电。此外，风电机组的电力电子接口会使电网频率与转子转速解耦，降低系统惯量和一次调频能力。2020年7月1日起施行的国家标准《电力系统安全稳定导则》要求风电场应该具有一次调频能力并且一次调频的优先级应高于自动发电控制。飞轮储能的快速响应能力可协助风电机组进行一次调频控制，小负荷波动下可单独承担调频任务，降低风电出力波动，从而改善风电消纳情况。 目前，飞轮储能存在能量密度低、投资成本高等不利因素，限制了大规模的推广和应用。飞轮储能充放电时间短，持续放电时间为分秒级，以鼎轮项目为例，设计容量为30MW/6MWh，储能时长仅12分钟。因此，飞轮储能储电量远低于同体积化学电池，不适合长时储能应用场景。鼎轮项目总投资为3.40亿元，单位投资成本11.33元/W或56.65元/MWh，对比南网储能抽水蓄能电站投资成本6.7元/W； 电化学储能建设成本2.5元/Wh，飞轮储能在初始投资方面有明显劣势。随着电力市场运营规则不断完善，电力辅助服务收益落实，飞轮储能经济性或有改善。 （四）核心观点：碳中和背景下，推荐新能源产业链+综合能源管理 公用事业：能源问题凸显，推荐工商业能源服务商龙头南网能源、分布式光伏运营商芯能科技、以配售电业务为基础发力综合能源的三峡水利；推荐天然气贸易商转型能源服务及氦气氢气业务的成长属性标的九丰能源；推荐存量风光资产优质且未来成长路径清晰的绿电弹性标的金开新能；推荐有较大抽水蓄能和新能源规划，估值处于底部湖北能源；电网侧抽水蓄能、电化学储能运营龙头南网储能； 推荐“核电与新能源”双轮驱动中国核电；推荐积极转型新能源，现金流充沛的广东电力龙头粤电力A；推荐有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力。 环保：1、业绩高增，估值较低；2、商业模式改善，运营指标持续向好；3、稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善。推荐积极布局动力电池回收的旺能环境、伟明环保。 二、板块表现 （一）板块表现 本周沪深300指数下跌0.65%，公用事业指数下跌0.09%，环保指数下跌1.56%，周相对收益率分别为0.56%和-0.91%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第12和第22名。 图2：申万一级行业涨跌幅情况 分板块看，环保板块下跌1.56%；电力板块子板块中，火电下跌2.76%；水电上涨0.91%，新能源发电上涨0.19%；水务板块下跌0.94%；燃气板块下跌2.13%；检测服务板块下跌1.25%。 图3：公用事业细分子版块涨跌情况 （二）本周个股表现 1、环保行业 本周A股环保行业股票多数下跌，申万三级行业中65家环保公司有12家上涨，53家下跌，0家横盘。涨幅前三名是*ST京蓝（27.70%）、ST星源（12.87%）、惠城环保（6.32%）。 图4：A股环保行业各公司表现 本周港股环保行业股票涨跌互现，申万二级行业中6家环保公司有3家上涨，3家下跌，0家横盘。涨幅前三名是海螺创业（5.80%）、齐合环保（3.26%）、光大环境（1.59%）。 图5：H股环保行业各公司表现 2、电力行业 本周A股火电行业股票多数下跌，申万指数中28家火电公司有10家上涨，18家下跌，0家横盘。涨幅前三名是浙能电力（4.86%）、京能电力（2.12%）、*ST华电B（1.90%）。 图6：A股火电行业各公司表现 本周A股水电行业股票多数下跌，申万指数中23家水电公司有5家上涨，18家下跌，0家横盘。涨幅前三名是川投能源（4.91%）、华能水电（3.85%）、长江电力（2.37%）。 本周A股新能源发电行业股票多数下跌，申万指数中25家新能源发电公司有8家上涨，16家下跌，1家横盘。涨幅前三名是芯能科技（6.83%）、晶科科技（6.65%）、龙源电力（2.70%）。 图7：A股水电行业各公司表现 图8：A股新能源发电行业各公司表现 本周港股电力行业股票多数上涨，申万指数中18家环保公司有8家上涨，7家下跌，3家横盘。涨幅前三名是华电国际电力股份（4.10%）、粤丰环保（3.17%）、北京能源国际（3.09%）。 图9：H股电力行业各公司表现 3、水务行业 本周A股水务行业股票多数下跌，申万三级行业中23家水务公司6家上涨，17家下跌，0家横盘。涨幅前三名是洪城环境（3.06%）、中环环保（2.81%）、江南水务（1.06%）。 本周港股水务行业股票多数上涨，申万港股二级行业中4家环保公司有3家上涨，1家下跌，0家横盘。涨幅前三名是粤海投资（2.01%）、中国水务（1.52%）、天津创业环保股份（0.31%）。 图10：A股水务行业各公司表现 图11：H股水务行业各公司表现 4、燃气行业 本周A股燃气行业股票多数下跌，申万三级行业中26家燃气公司3家上涨，22家下跌，1家横盘。涨幅前三名是ST金鸿（3.49%）、皖天然气（2.05%）、佛燃能源（0.08%）。 本周港股燃气行业股票多数下跌，申万港股二级行业中13家环保公司有5家上涨，6家下跌，2家横盘。涨幅前三名是昆仑能源（3.81%）、北京控股（3.08%）、新奥能源（2.68%）。 图12：A股燃气行业各公司表现 图13：H股燃气行业各公司表现 5、电力服务 本周A股电力工程行业股票多数下跌，7家电力工程公司1家上涨，6家下跌，0家横盘。涨幅前三名是山大地纬（1.41%）、长高电新（-0.88%）、苏文电能（-1.68%）。 图14：A股电力工程行业各公司表现 三、行业重点数据一览 （一）电力行业 1.发电量 电力生产增速加快。2