核心观点与关键数据
- 业绩下滑:2025年Q1-Q3实现营收34.36亿元(同比-22.90%),归母净利润6.11亿元(同比-43.17%),主要受青霉素类中间体量价齐跌及研发费用增加影响。
- 盈利能力:2025Q1-Q3毛利率32.80%(同比-3.02pct),归母净利率17.79%(同比-6.35pct),Q4有望改善。
- 合成生物学布局:2025Q1-Q3合成生物学产品营收4880万元,预计2026年进一步放量;甲醇蛋白项目进行中试,AI酶改造效率提升。
研究结论
- 维持“增持”评级:下调2025-2026年EPS预测至0.36/0.44元,新增2027年EPS为0.53元,目标价14.08元。
- 催化剂:新品研发及市场化进程加快,终端产品需求超预期。
- 风险提示:产品价格波动、新产品研发及市场竞争风险。
财务预测
- 2025-2027年营收:4660/5021/5516亿元,净利润808/991/1185亿元。
- 估值:参考可比公司,给予2026年PE 32X,目标价14.08元。