2025年三季报点评：短期业绩承压，期待盈利能力逐步修复

2025-11-07 - 华创证券陈宫泽凡

兆驰股份2025年三季报点评：

核心观点：公司短期业绩承压，主要受海外贸易争端影响，但新兴业务占比提升助力毛利率保持稳定，盈利能力短期承压。随着海外产能效率提升和贸易争端缓解，公司盈利能力有望逐步修复。
关键数据：
- 2025年三季报：营收54.1亿元，同比下降18.5%；归母净利润3.4亿元，同比下降26.6%；扣非归母净利润3.1亿元，同比下降31.9%。
- 毛利率：14.4%，同比提升0.01个百分点。
- 归母净利率：6.3%，同比下降0.7个百分点。
- 费用率：整体费用率有所提高，主要由于营收下滑导致，但公司仍积极控费。
研究结论：
- 短期业绩承压，期待盈利能力逐步修复。
- 预计2025-2027年EPS分别为0.3元、0.4元、0.5元，对应PE为21倍、17倍、13倍。
- 采用DCF法估值，给予目标价7.0元，对应26年19倍PE。
- 考虑到公司短期盈利能力仍有压力，下调投资评级至“推荐”。
风险提示：宏观经济波动、市场竞争大幅加剧、终端需求不及预期。