铜期货市场日度总结
一、日度市场总结
主力合约与基差
截至11月10日，SHFE铜主力合约价格小幅走高至86490元/吨，较11月7日上涨0.65%。LME铜价维持稳定，11月7日收于10695美元/吨，较11月4日微涨0.07%。基差方面，现货升贴水分化明显：升水铜升水扩大至115元/吨，平水铜升水回落至10元/吨，湿法铜贴水收窄至-50元/吨。LME（0-3）贴水收窄至-18.22美元/吨，较前一周的-30.96美元/吨明显改善。
持仓与成交
LME铜持仓量小幅收缩，11月7日持仓环比减少1670手至324423手。SHFE铜库存环比增加1.06%至13.59万吨，但国内SMM主流地区铜库存去化0.74万吨至19.59万吨。
产业链供需及库存变化分析
供给端
海外矿山扰动减弱，Freeport印尼Grasberg铜矿10月底恢复运营，缓解市场对供应中断的担忧。国内阳极铜冶炼产能释放加速，11月阳极铜开工率预计环比上升6.86个百分点至59.91%，但矿产阳极铜企业仍受检修影响，开工率恢复有限。
需求端
铜加工领域旺季不旺特征显著，10月铜板带开工率环比下降1.05个百分点至64.97%，同比降幅达7.76个百分点，终端家电、五金、消费品需求疲软压制加工费，H65黄铜带加工费回落至1000元/吨附近。尽管11月铜板带开工率预期回升至66.57%，但仍低于去年同期6.98个百分点，高铜价对下游补库意愿形成持续压制。
库存端
全球显性库存呈现分化：LME库存增加395吨至4.38万吨，COMEX库存增加2950短吨至36.94万短吨，但国内SMM库存因进口减少和出库改善去化0.74万吨。
市场小结
供给端海外矿山复产与国内阳极铜产能释放形成增量，但需求端铜加工行业开工率低迷限制上行空间，而国内库存去化及LME贴水收窄对价格形成支撑。宏观层面，铜价突破86000元/吨后下游还盘心理增强，需警惕价格高位回调压力。
二、产业链价格监测
三、产业动态及解读
- 11月10日：铜板带市场需求旺季不旺，行业间竞争愈发激烈，主流H65黄铜带加工费重回1000元/吨附近。
- 11月10日：2025年10月铜板带企业整体开工率为64.97%，环比下降1.05个百分点，同期大降7.76个百分点。其中，大型企业开工率为71.14%，中型企业开工率为57.72%，小型企业开工率为55.9%。
- 11月10日：SMM全国主流地区铜库存环比上周四减少0.74万吨，至19.59万吨。本周去库的主要原因在于出库有所好转。展望后市，SMM预期进口货源到货减少，需求端下游采购意愿提升，需求回暖，预计周度铜库存将小幅减少。
- 11月07日：SMM预计2025年11月中国阳极铜企业整体开工率将环比上升6.86个百分点至59.91%，其中矿产阳极铜企业预计开工率环比上升9.65个百分点至68.78%；预计废产阳极铜企业开工率为55.77%，环比上升5.61个百分点。
- 11月07日：2025年10月SMM中国阳极铜企业的开工率为53.05%，环比上升3.99个百分点。区分原料来看，受到检修原因影响，矿产阳极铜企业开工率为59.13%，环比下降5.45个百分点；而因再生铜原料供应增加，精废价差扩大，废产阳极铜企业开工率环比上升8.48个百分点至50.15%。
四、产业链数据图表
五、价格走势判断
供给端有复产和开工率提升，可能增加供应；需求端疲软，但库存去化可能支撑价格。宏观方面，高铜价抑制需求，但库存预期减少可能带来支撑。因此，铜价高位震荡，区间在84500-87500元/吨。
