铜日报：铜价高位震荡延续，供需博弈与库存支撑角力

铜期货市场近期高位震荡，供需博弈与库存支撑形成角力。主力合约与基差方面，5月27日SHFE铜主力合约小幅回升至77,970元/吨，仍处近一周震荡区间，现货升贴水普遍走强，升水铜升水扩大至200元/吨，平水铜升水升至165元/吨，现货市场流通偏紧。LME铜0-3月基差维持31.14美元/吨高位，海外近端供应紧张。持仓与成交方面，SHFE铜持仓量小幅收缩，5月27日库存环比减少至164,725吨，LME库存进一步下降至32,833吨，总库存延续去化趋势。华北地区现货成交均价跌至78,255元/吨，贴水扩大至110元/吨，下游采购意愿偏弱。

产业链供需及库存变化分析显示，供给端短期扰动加剧，高品位铜矿并购活跃但新产能释放需数年。智利Escondida呼吁政策优化以应对矿石品位下滑，中长期供给瓶颈隐现。需求端国内现货升水坚挺但成交平淡，进口货源到港压制升水空间。海外宏观情绪受日美欧关税谈判进展提振，但国内电力、建筑等终端需求尚未显著回暖，华北地区贴水扩大，实际消费疲软。库存端全球显性库存持续去化，LME库存较5月21日下降8,385吨，SHFE库存减少4,100吨，COMEX库存增至175,631短吨，低库存格局对价格形成支撑。

产业动态方面，Harmony Gold Mining以10.3亿美元收购MAC铜业，获得澳大利亚CSA铜矿及开发中的Merrin铜锌矿。Ivanhoe Mines因Kakula矿区地震活动暂停地下开采，并推迟冶炼厂产能提升计划。Vicuna Corp预计其阿根廷两个铜项目将于2030年投产。Freeport Indonesia的Manyar冶炼厂预计6月底产出电解铜，12月达满负荷生产。智利Escondida铜矿负责人呼吁智利改善监管和法律以促进投资。

价格走势判断显示，供给端受Kakula矿暂停、冶炼厂投产延后等扰动支撑；需求端国内弱现实与海外政策预期博弈；宏观层面日美关税谈判及美指承压利多风险偏好。综合分析，铜价未来一周可能维持高位震荡，受供应中断和库存下降支撑，但需求端的不确定性可能限制涨幅。价格区间预测为77,000-79,000元/吨。