铝产业链周报：氧化铝：短期供应扰动与中期产能过剩的博弈 电解铝：宏观利好支撑铝价高位运行，淡季背景下累库预期依旧 铝合金：供需双弱，废铝供应紧缺加剧，合金锭主流仓库接近胀库

氧化铝

• 本周价格先涨后跌，受供应端扰动（国内查盗采、几内亚政局动荡）和仓单数据回升影响。
• 供应端扰动有限，若仓单注册量增长较快，盘面下行空间存在。
• 7月产量环比+5.4%，同比+6.65%，开工率81.6%。
• 8月运行产能小幅增加，现货价格高位运行，盈利尚可。
• 港口库存环比减少1.0万吨，仓单库存迅速回升至5.2万吨。

电解铝

• 本周价格偏强运行，受宏观利好（美国降息预期）和低库存支撑。
• 7月产量环比+3.1%，同比+1.05%，铝水比例降至73.77%。
• 8月行业维持高产能运行，铝水比例短期内仍将处于低位。
• 6月净进口19.07万吨，环比减少，同比增加179.4%。
• 下游开工率呈现复苏迹象，但建筑型材板块低靡。
• 短期累库预期较强，周度社库累库2.4万吨，LME库存累库0.9万吨。
• 1-6月累计出口未锻轧铝及铝材同比下降7.3%。

铸造铝合金

• 本周开工率环比下降0.1%至53.0%，行业分化加剧。
• 7月产量62.48万吨，环比+1.7%，同比+11.1%。
• 6月未锻轧铝合金进口量同比减少12.3%，出口量同比增加23.8%。
• 需求疲软，周度累库放缓，宁波、佛山地区仓库接近胀库。
• ADC12价格维持窄幅震荡，受废铝紧缺和淡季需求压制。