有色金属产业链日报：宏观预期和低库存支撑，铜价偏强运行

投资咨询业务资格：证监许可[2011]1771号 东海研究 产业链日报 2023年6月20日宏观预期和低库存支撑，铜价偏强运行 ——有色金属产业链日报 有色金属 分析师贾利军 从业资格证号：F0256916投资咨询证号：Z0000671电话：021-68757181 邮箱：jialj@qh168.com.cn 分析师杨磊 从业资格证号：F03099217投资咨询证号：Z0018823电话：021-68758820 邮箱：yangl@qh168.com.cn 联系人杜扬 从业资格证号：F03108550电话：021-68758820 邮箱：duy@qh168.com.cn 顾兆祥 从业资格证号：F3070142电话：021-68758820 邮箱：guzx@qh168.com.cn 沪铜：宏观预期和低库存支撑，铜价偏强运行 1.核心逻辑：宏观，布林肯访华，中美就稳定双边关系达成共识。基本面，供给，铜精矿供应宽松；精铜新产能投放，冶炼厂检修影响部分产量；进口亏损，进口货源难补充。需求，现货紧张、升水偏高，盘面亦高企，终端采购不佳；基建延续复苏；地产弱复苏；空调排产同比高增；新能源汽车产销和出口续增；铜下游分化，整体仍有压力。库存，6月19日沪铜仓单30002吨，LME铜库存88425吨；LME铜库存和沪铜仓单均减少，社会库存去库。综上，宏观预期和低库存支撑，铜价偏强运行，但下游整体需求并不乐观，关注单边逢高空和月间正套机会。 2.操作建议：逢高布空 3.风险因素：国内政策超预期 4.背景分析： 现货市场：6月19日上海升水铜升贴水615元/吨，涨85元/吨；平水铜升贴水585元/吨，涨90元/吨；湿法铜升贴水520元/吨，涨65元/吨。 沪铝：宏观未现利多，沪铝震荡回落 1.核心逻辑。宏观上，上周国常会未出台超出市场预期的政策，多头情绪有所回落。基本面，供应，云南部分炼厂计划6月15日集中复产，涉及产能约106万吨，但复产节奏仍需观察；需求，铝下游消费逐渐向淡季转弱、消费有所放缓。库存，6月19日SMM国内电解铝社会库存累库0.2万吨至52.2万吨；AL2306交割完毕，SHFE铝仓单去库1724吨至71167吨；LME库存去库4925吨至559925吨。宏观扰动短暂消退，沪铝价格走势或回归基本面逻辑，震荡后或出现回落；另外，在氧化铝期货上市的首日，沪铝价格的回落可能与做空冶炼厂利润有关。 2.操作建议：逢压力位做空 3.风险因素：云南复产不及预期 4.背景分析： 现货市场：6月19日上海现货报价18780元/吨，对合约AL2307升水350元/吨；沪豫（上海-巩义）价差为120元/吨；沪粤价差为70元/吨。 锌：宏观氛围改善，锌价突破2万 1.核心逻辑：隔夜沪锌主力高震荡小幅回落，收跌0.86%。5月SMM中国精炼锌产量为 56.45万吨，环比增加2.45万吨或环比增加4.54%，同比增加9.56%，略超过预期值。1至5月精炼锌累计产量达到267.4万吨，同比增加7.7%。SMM预计6月国内精炼锌产量环比减少2.87万吨至53.59万吨，同比增加9.7%。当前国内外锌矿加工费保持平稳，国内炼厂生产尚 有利润，故多数炼厂依然保持较高的生产水平，国内精炼锌供应保持平稳。截至6月19日，SMM七地锌锭库存总量为10.86万吨，较上周一（6月12日）增加0.11万吨，较上周五（6月16日）增加0.12万吨，国内库存录增。消费需求仍旧呈现疲软状态，市场对消费端预期较弱终端落地情况不佳，房地产新开工施工面积持续负增长，基建项目落地缓慢，终端对锌价支撑有限。 2.操作建议：多单止盈/持有 3.风险因素：去库幅度，供应增量扰动 4.背景分析： 外盘市场：LME三月锌隔夜收2437，-41，-1.65% 现货市场：上海金属网现货0#锌0600-20700元/吨，均价20650元/吨，较上一交易日上涨10元/吨，对沪锌2307合约升水170-升水270元/吨；1#锌20530-20630元/吨，均价20580元/吨，较上一交易日上涨10元/吨，对沪锌2307合约升水100-升水200元/吨。 锡：消费面仍待提升，后期价格上行仍有阻力 1.核心逻辑：隔夜沪锡主力窄幅震荡，收涨0.31%。目前近远月基差升水转为贴水态势。 5月国内精锡产量15660吨，较4月环比增加4.72%，同比减少4.1%，前五个月累计减少2.6%。 5月精锡产量仍有环比增幅，主要与单月再生锡锭产量升至4400吨以及与云南地区原生锡厂的技术性产出有关。6月目前预计国内精锡产出会有较大减产。近期国内锡矿加工费也持续走低，当下13750元/吨的40%锡精矿加工费已经贴近于炼厂生产成本，若加工费再度下行，冶炼企业生产积极性或将有较大受损。自4月下旬开始，锡锭进口一直处于亏损状态。由于消费面仍待提升，短线价格上行仍有阻力，继续关注市场情绪变化带来的影响。 2.操作建议：观望 3.风险因素：矿端供应 4.背景分析： 外盘市场：LME三月锡隔夜收26900，-51，-0.19% 现货市场：上海金属网现货锡锭报价214000-216000元/吨，均价215000元/吨，较上一交易日跌4000元/吨。听闻小牌对7月贴水1000-300元/吨左右，云字头对7月贴水300-升水400元/吨附近，云锡对7月升水400-1000元/吨左右不变。 沪镍：宏观预期难抵纯镍产能兑现，盘面短期震荡 1.核心逻辑：宏观，布林肯访华，中美就稳定双边关系达成共识。基本面，供给，电解镍开工率高，国内新增纯镍产能逐渐兑现；近期俄镍进口货源补充社库。需求，现货较充足，镍板升水下调，盘面回落，现货成交有所好转；不锈钢厂消费仍淡；硫酸镍前期减产、近期供给偏紧，三元前驱体需求近期有所恢复，短期供需错配、硫酸镍价格回升，但后续中间品供给仍增、硫酸镍厂复产，硫酸镍上行空间有限。库存，6月19日沪镍仓单1895吨，LME镍库存36810吨；LME库存和沪镍仓单均减。综上，宏观预期难抵纯镍产能兑现，盘面短期震荡。 2.操作建议：观望 3.风险因素：增产不及预期、累库不及预期、国内政策超预期 4.背景分析： 现货市场：6月19日俄镍升水2200元/吨，跌800元/吨；金川升水9000元/吨，跌900元/吨；BHP镍豆升水1300元/吨，持平。 不锈钢：需求仍淡而钢厂供给压力再现，不锈钢下挫 1.核心逻辑：宏观，布林肯访华，中美就稳定双边关系达成共识。基本面，供给，江苏某大型钢厂产量超预期回升，后续供给压力仍大；市场到货偏少，但后期有厂库向社库转移的压力。需求，下游消费仍淡，淡季需求难好转。库存，现货成交一般，走货疲弱，不锈钢去库放缓。成本端，镍铁暂稳；铬矿供应增，铬铁成本支撑弱，前期停产企业复产，铬铁弱势。综上，需求仍淡而钢厂供给压力再现，不锈钢下挫，但考虑到原料端下方空间有限，钢厂利润不佳，追空动能不强。 2.操作建议：观望 3.风险因素：消费超预期、减产超预期 4.背景分析： 现货市场：6月19日无锡地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资15470元/吨，跌50元/吨。佛山地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资15370元/吨，跌50元/吨。 重要声明 本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成，报告中信息均源于公开可获得资料。东海期货力求报告内容的客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的观点、结论和建议等全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，也未考虑个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要，客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任，交易者需自行承担风险。本报告版权仅为东海期货有限责任公司研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为东海期货有限责任公司。 东海期货有限责任公司研究所 地址：上海浦东新区峨山路505号东方纯一大厦10楼联系人：贾利军 电话：021-68757181 网址：www.qh168.com.cn E-MAIL:Jialj@qh168.com.cn