棉花市场观点
- 成本与价格：新棉上市收购价格打底基本确定，皮棉成本14100-14800元/吨，匹配期货价格13300-13900元/吨，南疆套保已有机会，北疆套保舒服，上涨空间有限。
- 供需：新花上市成本落定，下游需求旺季不旺，纺企库存不高，逢低刚需采购。
- 宏观：中美关系利好，宏观氛围走好，倾向于反弹或震荡，但上涨高度有限。
棉纱市场观点
- 原料与需求：原料端支撑有限，需求端未见明显好转，下游以刚需采购为主。
- 价格预期：短期棉纱延续温吞态势，价格预期震荡运行。
关键数据
- 全球供需平衡表：2025/26年度全球棉花总产2562.2万吨，消费量2587.2万吨，期末库存1592.5万吨。
- 国内供需平衡表：2025/26年度总供应1478万吨，总需求842万吨，期末库存636万吨。
- 美棉出口：截至9月18日，美国累计净签约出口2025/26年度棉花94.7万吨，中国累计签约进口1.7万吨。
- 工商业库存：截至9月底全国棉花商业库存102.17万吨，较上月减少46万吨；截至10月15日，工商业库存合计252.95万吨，比9月底增长66.23万吨。
- 进口数据：9月棉花进口量10万吨，同比减少18.7%；1-9月累计进口68万吨，同比减少69.8%。9月棉纱进口量约13万吨，同比增加约15%。
- 10月棉纱产量：初步评估为47.5万吨，同比增长7.4%，环比增长4.6%。
- 美棉生长：截至9月28日，美棉吐絮率为67%，收割率为16%，优良率为47%。
- 美棉天气：主产区干旱指数持续回升，收获中期干旱加重。
- 疆棉采摘：截至11月3日，全疆棉花采摘进度约96.1%，南疆棉区采摘进度约93.3%，北疆棉区约100%。
- 纺织业存货：9月份纺织业存货4062.9亿元，环比增6.9亿，同比增45.7亿。
- 内需：9月份社会消费品零售总额41971亿元，同比增长3.0%。
- 外需：10月我国出口纺织品服装222.62亿美元，同比下降12.59%。
- 美国服装零售：8月美国服装及服装配饰零售额同比增加8.27%。
- 美国棉制品进口：7月美国棉制品进口量同比减少1.57%，环比增加14.68%。
- 仓单量：截至11月6日，仓单数量2769张，较上周增长322张。
- 非商业持仓：截至9月23日，ICE棉花期货市场非商业性持仓净多单-47208张，较前一周减少3580张。
- 负荷变化：截止11月7日，纯棉纱厂负荷指数64.48，较上周上涨0.1。
- 产业链库存：纺织企业棉花库存28.9天，棉纱库存28.04天，全棉坯布库存32.62天。
- 产业链利润：内地纺企理论现金流继续维持在50元/吨左右，新疆纺企理论利润在480元/吨左右。
- 基差：新疆提货基差1020元/吨，内地基差1279元/吨。
- 内外棉价差：内强外弱，11-12月巴西棉丰产大量到港，集中供应，中美磋商顺利，内外价差暂时关注意义不大。
- 月间价差：11-1月价差本周300元/吨，价差继续走强，主要是11月合约，下游接仓单积极，仓单偏紧张的原因。
研究结论
- 棉花市场短期震荡运行，上涨空间有限，南疆套保已有机会，北疆套保舒服。
- 棉纱市场短期延续温吞态势，价格预期震荡运行。
- 下游需求旺季不旺，纺企库存不高，逢低刚需采购。
- 中美关系利好，宏观氛围走好，但上涨高度有限。
