棉纺产业周报：期价震荡运行

长江期货棉纺产业周报 期价震荡运行 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【长期研究|棉纺团队】 研究员：洪润霞执业编号:F0260331投资咨询编号:Z0017099黄尚海执业编号:F0270997投资咨询编号:Z0002826 联系人：钟舟执业编号:F3059360顾振翔执业编号:F3033495 2024-3-18 01周度观点 1整体观点：全球今年可能因为棉花和白糖种植收益最高，新年度美国棉花种植面积会大幅度增加，另外美国和新疆天气好转而增产，全球期末库存属于中高位值，供应宽裕，不缺棉花，国内今年工商期末库存供给平衡略偏紧，目前纱厂纱线库存偏低，贸易商库存有所积累稍微大些，织布厂坯布库存同样下降也快，服装库存有所降库。轧花厂收购的棉花成本先高后低，目前棉花销售进度偏低，大家手上库存较多，棉花目前还未解套，随着郑棉期货上涨，套保机会已经来临，可以锁价卖出套保。目前需要关注金三银四消费是否能持续，市场预期不乐观，国内市场大家普遍不指望，国外市场也有所好转，但是需要观察能否持续，重点关注美国经济变化；临近4、5月又是新疆天气炒作期，由于去年美棉的减产，导致现阶段低库存，目前美棉基金多头持仓达到13万多张持仓，持仓偏大，美棉涨到什么位置，难以预料，所以今年上半年维持震荡的概率大，棉价上方压力位17000，下方支撑位15000。 2策略建议：建议皮棉加工企业对实际库存进行高位套保；纺织用棉企业建议低位买入；投机者建议高抛低吸。 3风险因素：欧美消费萎缩超预期、国内消费恢复超预期、经济出现严重下滑 02行情回顾 本周国内棉花期现货价格稳中略跌，整体变动不大，现货交投较上周比基本持稳，变化不大，市场整体成交有所走淡，成交量整体来看较上周略有缩量，订单方面持续维持散单小单，新订单较少，销订单方面依旧维持小单，织厂因后续订单不足，心态偏低。 数据来源：IFIND，长江期货 03宏观面：外贸有利因素积聚上半年或可保持增长 据海关统计，2024年前2个月，我国货物贸易进出口总值6.61万亿元人民币，同比增长8.7%。其中，出口3.75万亿元，增长10.3%；进口2.86万亿元，增长6.7%；贸易顺差8908.7亿元，扩大23.6%。惠誉：近期全球经济增长前景有所改善，将2024年全球GDP增长预测上调0.3个百分点至2.4%，将2025年全球GDP增长率预测上调至2.5%；预计美国财政刺激将在今年减弱，家庭收入增长将放缓；预计美联储和欧洲央行将在年底前分别降息三次，总计降息75个基点。 美国2月CPI涨幅高于预期。美国2月未季调CPI同比升3.2%，为去年12月以来新高，预期升3.1%，前值升3.1%；季调后CPI环比升0.4%，预期升0.4%，前值升0.3%；未季调核心CPI同比升3.8%，为2021年5月以来新低，预期升3.7%，前值升3.9%；环比升0.4%，预期升0.3%，前值升0.4%。 英国1月三个月ILO失业率3.9%，预期3.8%，前值3.8%；就业岗位减2.1万人，预期增1万人，前值增7.2万人；剔除红利三个月平均工资同比升6.1%，预期升6.2%，前值升6.2%；包括红利三个月平均工资同比升5.6%，预期升5.7%，前值升5.8%。 美国2月零售销售月率疲软，PPI数据超出预期，初请失业金人数仍处历史低位，美联储2024年的降息幅度75个基点。 数据来源：华尔街、财经早餐、长江期货 04产业链：PMI指数大幅下降新订单指数回落明显 2024年2月，中国棉纺织行业采购经理人指数（PMI）为37.45%，较上月大幅回落20.56个百分点，降至枯荣线以下偏低位置。受到2月份春节假期及小月工作日较少因素的影响，生产量指数大幅回落，开机率指数也相应明显下滑；春节前后市场新订单自然减少加之节后下游市场启动缓慢，造成新订单指数大幅回落跌至枯荣线以下；棉纱库存指数较大幅度上升，反映企业产成品销售不畅；棉花库存指数微幅回落，企业原料基本随用随购。 1月美国纺织品服装进口量67.18亿平方米，同比减少1.60%，环比减少2.83%。 据巴基斯坦相关机构统计数据，12月巴基斯坦进口棉花7016吨，环比（1.4万吨）减少50.7%，同比（9.2万吨）减少92.4%。从累计情况来看，2023/24年度（2023.8-2023.12）累计进口6.5万吨，同比（29.8万吨）减少78.2%。 12月巴基斯坦出口棉花7454吨，环比（8916吨）减少16.4%。从累计情况来看，本年度累计出口量为2.9万吨，同比 （4421吨）增加561%。 据亚历山大出口商协会（Alcotexa）统计，截至3月9日一周，埃及棉花净签约出口约2500吨（均为本年度新棉），较上周（261吨）明显增加；当周装运2153吨，环比（1875吨）增加15%。从成交价格来看，本年度和上年度的吉扎94成交价分别在147和154美分/磅，均较上周上涨2美分。截至目前埃及本年度（2023.9-2024.8）累计签约出口量在3.5万吨，装运2.5万吨，装运进度在72%。其中本年度棉花签约量为2.1万吨，装运量在1.2万吨，装运进度在72%；上年度棉花为1.5万吨，装运量在1.4万吨，装运进度在92%。 数据来源：中国棉花信息网、海关总署、长江期货 05全球供需平衡表：期末库存继续小幅调减 据美国农业部（USDA）最新发布的3月份全球棉花供需预测报告，2022/23年度全球棉花产量，消费，贸易量预期均未见明显调整，期末库存因此维持不变。2023/24年度全球棉花产量环比小幅调增，消费预期环比增加，贸易量环比增加，由于消费增幅大于产量，本年度期末库存环比减少。 2023/24年度：全球棉花总产预期2459.3万吨，环比调增2.8万吨；同比减少71.90万吨，减幅2.8%。全球消费量预期2459.1万吨，环比调增10.5万吨；同比增加38.7万吨，增幅1.6%。出口量预期942.0万吨，环比调增8.5万吨；同比增加137.2万吨，增幅17.0%。全球期末库存减至1814.6万吨，环比减少7.7万吨；同比增加8.2万吨，增幅0.5%。 数据来源：USDA、中国棉花信息网、长江期货 06国内供需平衡表：本年度供需增加库存上升新年度库存跟随上调 2023/24年度，总供应方面，期初库存为569万吨。进口方面，前两月我国外棉进口量保持较快增加，考虑到年度存在进口棉入储预期，同时近月签约巴西和美棉数量较大，预计年度总进口量继续增加，本月上调18万吨至230万吨，根据上述情况，年度总供应上调18万吨至1400万吨。总需求方面，节后纺企均以生产节前订单为主，新接订单较少，但当前企业开机率保持高位，成品库存压力有限，订单可以生产到3-4月，预计后续消费有望保持平稳。本月上调纺棉消费6万吨至773万吨，其他消费和 出口保持不变。据此，总需求上调6万吨至815万吨。 2024/25年度，总供应方面，期初库存增加12万吨至585万吨。产量和进口量仍保持在586万吨和190万吨不变。年度总供应 增加12万吨至1361万吨。总需求方面，各项数据保持平稳。根据上述调整，期末库存增加12万吨至556万吨。 数据来源：USDA、长江期货 07美棉出口：陆地棉签约量环比再度增加装运量略 有减少 据美国农业部（USDA），3.1-3.7日一周美国2023/24年度陆地棉净签19459吨（含签约26422吨，取消前期签 约6963吨），较前一周增加65%，较近四周平均减少10%。装运陆地棉66519吨，较前一周减少11%，较近四周平均增加4%。净签约本年度皮马棉1542吨，较前一周减少38%，装运皮马棉1474吨，较前一周增加3%。签约新年度陆地棉25560吨，无新增签约新年度皮马棉。当周中国对本年度陆地棉净签约量6396吨（新签约8800吨，转签出612吨，取消前期签约1792吨）；装运26558吨，较前一周减少10%。签约本年度皮马棉499吨，装运本年度皮马棉340吨。 数据来源：USDA、中国棉花信息网、长江期货 08工商业库存下降，高于去年同期 2月底全国棉花商业库存536.67万吨，较上月减少20.03万吨，降幅3.6%，高于去年同期7.76万吨。 据调查，2月底，棉纺织企业棉花工业库存呈稳中有降态势。据调查，截至2月底纺织企业在库棉花工业库存量为88.87万吨，较上月底减少0.82万吨。纺织企业可支配棉花库存量为125.32万吨，较上月底减少4.72万吨。 工商业库存合计625.54万吨，同比增加28.02万吨。 数据来源：USDA、中国棉花信息网、长江期货 09美棉气候：棉区降雨普遍增多土壤墒情有望改善 西部棉区：据美国干旱监测报告所示，截至3月12日，大部分棉区土壤墒情处于或接近过剩状态，但由于大部分棉田没有灌溉条件，因此若在生长期出现及时降雨将有助于棉株健康生长。此外，据报道，西得州土壤湿度有所下降，截至3月12日，该地区北部多个地区被处于“异常干燥”状态。得州狭长地带地区夜间迎来冷锋，风速在80km/h左右，持续大风和温暖天气增加了土壤水分的蒸发率，因此急需一场缓慢降雨保持土壤湿度。周五有小概率降雨，但预计雨量不大。预计近期天气多风温暖，日间最高温在15℃-21℃左右。 中南棉区：虽然孟菲斯地区局部干旱有所改善，但截至3月12日，多个棉区土壤墒情仍然不足，从“异常干燥”到“重度干旱”不等，密西西比州北部受影响最大。但是预计在近期冷锋进入前出现雷暴的概率在80%-100%，将有助于缓解当前干旱状况。强风暴可能会带来暴雨、冰雹和破坏性大风等恶劣天气。预计当地会有大范围降雨，雨量在19mm- 38mm左右，将有助于缓解土壤干旱。数据来源：中国棉花信息网、长江期货 10新疆地区：北疆大部有雨雪大风降温南疆、东疆部分区域有风沙天气 15日，北疆大部、天山山区、巴州北部、哈密市北部山区和昆仑山北坡局部区域有雨夹雪或小雪，其中伊犁州东部山区、博州西部山区、乌鲁木齐市、天山山区、哈密市北部山区等地的部分区域有中到大雪，昌吉州东部山区局地暴雪；上述大部区域和南疆西部、巴州北部、吐鲁番市等地的部分区域有5级左右西北风，风口风力9～10级，阵风11级，南疆盆地大部和东疆的部分区域伴有不同程度的沙尘天气。全疆其它地区以晴或多云天气为主，风力不大。 影响预报与风险预警提示： 北疆雨雪大风降温及南疆、东疆的风沙天气对农牧业生产、道路交通、城市运行、旅游等有不利影响，需重点防范北疆部分路段道路结冰和北疆西部北部、天山山区的混合型洪水及阿尔 泰山区局地雪崩。数据来源：中央气象台、中国棉花信息网、长江期货 11仓单量持续减少，外盘基金持仓净多单增加 郑棉仓单：仓单量有所减少，仓单数量14548张，有效预报485张，仓单总量15006张，较上周减少138张； CFTC持仓：截至3月5日，ICE棉花期货市场非商业性期货加期权持仓净多单104065张，较前一周增加506张；仅期货非商业性持仓净多单101112张，减少1193张；商品指数基金净多单71036张，增加1764张。 数据来源：IFIND、中国棉花信息网、长江期货棉纺产业服务中心 12棉花基差扩大棉纱基差扩大 本周花纱价格偏弱； 当前棉花基差1110元，较上周扩大84元； 当前棉纱基差2100元，较上周扩大460元； 数据来源：wind、中国棉花信息网、长江期货 13内外棉价差扩大，内外棉纱价差扩大 内外棉价差：内外棉价差小幅扩大，目前价差-1108元，较上周扩大39元，国内棉花现货价格维持强劲； 内外棉纱价差：内外棉纱价差倒挂，价差扩大，目前价差-1671元，较上周扩大29元。 数据来源：IFIND、中国棉花信息网、长江期货 14产业链负荷：维持高位 开机方面，目前虽旺季不旺，但纺企开机尚未有明显变化，本周持稳为主。 数据来源：TEEB、长江期货 15产业链库存：库存略有上升