煤炭开采行业周报：旺季需求临近，煤价涨势未休

核心观点： 当前处于煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面与政策面共振，现阶段逢低配置煤炭板块正当时。

关键数据：

• 价格： 动力煤价格周环比上涨，产地及港口价格均上涨；炼焦煤价格周环比上涨；国际煤价上涨。
• 供给： 动力煤矿井产能利用率周环比增加，炼焦煤矿井产能利用率周环比下降。
• 需求： 沿海八省日耗周环比增加，内陆十七省日耗周环比下降。化工耗煤周环比增加，钢铁高炉开工率周环比增加，水泥开工率周环比下降。
• 库存： 沿海八省煤炭库存周环比下降，内陆十七省煤炭库存周环比上升。
• 运输： 大秦线煤炭发运量周环比略增，环渤海港口货船比周环比下降。

研究结论：

• 供给端：11-12月应急管理部将开展年度考核巡查工作，供给端仍有望保持偏紧状态。
• 需求端：需求端即将开启季节性旺季，叠加港口及终端电厂库存仍处低位，预计煤炭价格将进一步抬升。
• 投资逻辑：煤炭产能短缺的底层投资逻辑未变，煤价底部确立并中枢站上新平台的趋势未变，优质煤企高盈利&高现金流&高ROE&高分红的核心资产属性未变，煤炭资产相对低估且估值整体性仍有望提升的判断未变。
• 投资建议：继续坚定看多煤炭，再度提示逢低配置。自上而下重点关注经营稳定、业绩稳健的中国神华、陕西煤业、中煤能源、新集能源；弹性较大的兖矿能源、电投能源、广汇能源、甘肃能化等；全球资源特殊稀缺的优质冶金煤公司淮北矿业、潞安环能、盘江股份等。

风险因素： 重点公司发生煤矿安全生产事故；下游用能用电部门继续较大规模限产；宏观经济超预期下滑。