煤炭开采行业跟踪周报：需求旺季临近，动力煤价格上涨动能持续加强

煤炭开采行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·煤炭开采 需求旺季临近，动力煤价格上涨动能持续加强 增持（维持） 行业近况 本周（10月8日至10月11日）港口动力煤现货价环比下跌15元/吨， 报收852元/吨。 2024年10月12日 证券分析师孟祥文 执业证书：S0600523120001 mengxw@dwzq.com.cn 行业走势 煤炭开采沪深300 供给端，本周环渤海四港区日均调入量185.04万吨，环比上周减少4.01万吨，降幅2.12%。产地煤炭发运量维持平稳状态，主要是淡季来临，产地和港口观望情绪浓厚。 需求端，本周环渤海四港区日均调出量184.11万吨，环比上周减少19.26 万吨，降幅9.47%；日均锚地船舶83艘，环比上周减少31艘，降幅 27.57%。库存端，环渤海四港区库存2404.00万吨，环比上周增加20.90 万吨，增幅0.88%。 我们分析认为：煤炭价格在9-10月淡季未出现大跌，进入10月下旬开始陆续进入传统旺季，即便经济如前期低迷，旺季煤价仍旧上涨动能较强。且国际标准煤煤价上涨至153美元，对标国内5500大卡动力煤约 930元/吨左右水平。当前国内煤价870元左右，上涨动能较强。再者，经济刺激政策出台，将提高市场对宏观经济企稳乃至复苏预期，有利于总需求恢复，煤炭供给紧缺逻辑加强，煤价上涨动能持续加强。 估值与建议： 仍旧关注保险资金增量；保费收入维持正增长，且向头部保险集中。固收类资产慌依旧，叠加红利资产已经高位，所以关注权益配置变化，预期更青睐于资源股。 核心推荐动力煤弹性标的。弹性依次产地自西向东标的，且低估值标的：广汇能源、昊华能源。 风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 2023/10/122024/2/102024/6/102024/10/9 相关研究 《相关封航导致港口库存累积，难挡 旺季来临煤价上涨趋势形成》 2024-09-28 《铁路、港口积极组织上下游拉运煤炭，促使交易活跃煤价企稳》 2024-09-22 1/10 东吴证券研究所 内容目录 1.本周行情回顾4 2.产地动力煤价格稳中有跌5 3.产地炼焦煤价格环比上涨6 4.国际原油、天然气价格涨跌互现7 5.环渤海四港区库存环比上升7 6.国内海运费环比下跌8 7.周观点9 8.风险提示9 2/10 东吴证券研究所 图表目录 图1：上证综指及煤炭指数表现4 图2：本周涨跌幅前�公司（%）4 图3：本周涨跌幅后�公司（%）4 图4：产地动力煤价格（元/吨）5 图5：港口动力煤价格（元/吨）5 图6：动力煤指数价格（元/吨）6 图7：国际动力煤价格（美元/吨）6 图8：产地炼焦煤价格（元/吨）6 图9：国际炼焦煤价格（美元/吨，元/吨）6 图10：布伦特原油价格（美元/桶）7 图11：国际天然气与煤价对比（美元/百万英热）7 图12：环渤海四港区调入量（万吨）7 图13：环渤海四港区调出量（万吨）7 图14：环渤海四港区锚地船舶（艘）8 图15：环渤海四港区煤炭库存（万吨）8 图16：国内主要航线平均海运费（元/吨）8 3/10 1.本周行情回顾 上证指数本周（10月8日至10月11日）报收3217.74点，较上周下跌118.76点，跌幅3.56%。成交金额为4.39万亿元，较上周增加3.22万亿元，增幅275.67%。煤炭板块本周指数报收2974.26点，较上周下跌179.44点，跌幅5.69%。成交金额为898.67亿元，较上周增加636.25亿元，增幅242.45%。 图1：上证综指及煤炭指数表现 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2015-102016-102017-102018-102019-102020-102021-102022-102023-102024-10 上证综指万煤炭指数 数据来源：Wind，东吴证券研究所 个股方面，本周涨幅前二的公司为广汇能源（+3.34%）、郑州煤电（+3.01%），跌幅前三的公司为山西焦煤（-9.73%）、潞安环能（-8.27%）、新集能源（-7.99%）。 图2：本周涨跌幅前�公司（%）图3：本周涨跌幅后�公司（%） 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% 3.34% 3.01% 0.00% -2.29% -2.99% -7.90% -7.92% -7.99% -8.27% -9.73% -2.00% -4.00% 0.00%-6.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% 广汇能源郑州煤电未来中国华能源 -8.00% -10.00% -12.00% 西煤业新集能源潞安环能山西焦煤 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 4/10 东吴证券研究所 2.产地动力煤价格稳中有跌 产地动力煤价格稳中有跌：截至10月11日，大同南郊5500大卡动力煤车板含税 价环比持平，报收769元/吨；截至10月11日，内蒙古赤峰4000大卡动力煤车板含税 价环比持平，报收410元/吨；截至10月11日，兖州6000大卡动力块煤车板含税价环 比下跌120元/吨，报收1120元/吨。 港口动力煤价格环比下跌：截至10月11日，秦皇岛港口5500大卡动力煤平仓价 环比下跌15元/吨，报收852元/吨。 图4：产地动力煤价格（元/吨）图5：港口动力煤价格（元/吨） 3,000 1,800 2,5001,600 2,000 1,400 1,200 1,500 1,000 1,000 500 0 2020-102021-102022-102023-102024-10 大同南郊Q5500车板价内蒙古赤峰4000大卡煤出∫价 800 600 400 200 0 2020-102021-102022-102023-102024-10 兖州6000大卡动力块煤车板价 秦皇岛港:平仓价:动力ƒ煤(Q5500):山西产 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 动力煤价格指数环比上涨：截至10月9日，环渤海地区动力煤价格指数环比上涨 2元/吨，报收716元/吨；截至10月11日，CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤价 格指数环比上涨2元/吨，报收730元/吨。 国际动力煤价格指数稳中有涨：截至10月4日，澳大利亚纽卡斯尔港NEWC煤炭价格指数环比上涨0.88美元/吨，报收141.44美元/吨；截至10月4日，南非理查德RB 煤炭价格指数环比上涨6.75美元/吨，报收112.90美元/吨；截至10月4日，欧洲三港 ARA煤炭价格指数环比持平，报收119.25美元/吨。 5/10 东吴证券研究所 图6：动力煤指数价格（元/吨）图7：国际动力煤价格（美元/吨） 500 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 2016-102018-102020-102022-102024-10 环渤海地区动力煤价格指数 CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤现货价格 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2020-102021-102022-102023-102024-1 澳洲NEWCIndex南非查理德RBIndex欧洲ARA 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 3.产地炼焦煤价格环比上涨 产地炼焦煤价格环比上涨：截至10月11日，山西古交2号焦煤坑口含税价环比上 涨70元/吨，报收960元/吨；截至10月11日，河北唐山焦精煤车板价环比上涨140元 /吨，报收1820元/吨。 国际炼焦煤价格环比上涨：截至10月11日，澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸不含税价环比上涨10美元/吨，报价222美元/吨；截至10月11日，澳洲产主焦煤京唐港库提 价环比上涨80元/吨，报价1830元/吨。 图8：产地炼焦煤价格（元/吨）图9：国际炼焦煤价格（美元/吨，元/吨） 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 600 500 400 300 200 100 0 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2020-10 2020/102021/102022/102023/102024/10 峰景矿硬焦煤中国到岸 澳洲产主焦煤京唐港库提价-右 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 6/10 东吴证券研究所 4.国际原油、天然气价格涨跌互现 布伦特原油期货价格环比上涨：截至10月11日，布伦特原油期货结算价环比上涨 0.99美元/桶至79.04美元/桶，涨幅1.27%。 荷TTF天然气价格环比下跌：截至10月11日，荷TTF天然气价格环比下跌 0.28美元/百万英热至12.90美元/百万英热，跌幅2.15%。 图10：布伦特原油价格（美元/桶）图11：国际天然气与煤价对比（美元/百万英热） 120 100 80 60 40 20 0 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 布伦特原油 荷TTF天然气澳洲NEWC煤价 数据来源：wind，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 5.环渤海四港区库存环比上升 环渤海四港区煤炭调入量、调出量环比下降：截至10月11日，环渤海四港区日均调入量185.04万吨，环比上周减少4.01万吨，降幅2.12%；截至10月11日，日均调出 量184.11万吨，环比上周减少19.26万吨，降幅9.47%。 图12：环渤海四港区调入量（万吨）图13：环渤海四港区调出量（万吨） 230 210 190 170 150 130 110 90 70 50 01-0302-0303-0304-0305-0306-0307-0308-0309-0310-0311-0312-03 250 230 210 190 170 150 130 110 90 70 50 01-0302-0303-0304-0305-0306-0307-0308-0309-0310-0311-0312-03 2020年调入2021年调入2022年调入2023年调入2024年调入 2020年调出2021年调出2022年调出 2023年调出2024年调出 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所 7/10 东吴证券研究所 环渤海四港区煤炭库存环比上升：截至10月11日，环渤海四港区库存2404.00万吨，环比上周增加20.90万吨，增幅0.88%。 图14：环渤海四港区锚地船舶（艘）图15：环渤海四港区煤炭库存（万吨） 3,500 300 3,000 250 200 2,500 150 2,000 100 50 1,500 0 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2020年船舶2021年船舶2022年船舶 2023年船舶2024年船舶 1,000 01-0302-0303-0304-0305-0306-0307-0308-0309-0310-0311-0312-03 2020年库存2021年库存2022年库存 2023年库存2024年库存 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所 环渤海四港区锚地船舶数量环比下降：截至10月11日，当周环渤海四港区日均锚地船舶共83艘，环比上周减少31艘，降幅27.57%。 6.国内海运费环比下跌