核心观点
- 均胜电子2025年第三季度净利润同比增长35%，加速开拓汽车电子及机器人关键零部件业务。
- 公司2025年前三季度实现营收458.44亿元，同比增长11.45%，归母净利润11.20元，同比增长18.98%。
- 2025Q3毛利率同比提升2.9pct，四费率环比提升1pct。
关键数据
- 2025年第三季度新获订单全生命周期总金额约402亿元，前三季度累计新获订单全生命周期总金额约714亿元。
- 汽车安全业务新订单约396亿元，汽车电子业务新订单约318亿元。
- 头部自主品牌及造车新势力的新订单占比持续提升。
业务拓展
- 汽车电子业务加速开拓，新获两家头部品牌主机厂客户的汽车智能化项目定点，预计全生命周期订单总金额约150亿元。
- 公司新获客户一系列汽车智能电动化项目定点，预计全生命周期订单总金额约50亿元。
技术创新
- 公司围绕智能座舱、智能驾驶、智能网联、车路云协同、新能源汽车高压快充等领域保持高强度研发创新投入。
- 在智能座舱领域，推出域融合控制器、区域控制器等创新产品，并发布全新智能座舱中控台概念产品。
- 在智能驾驶领域，与Momenta合作，首次联合突破某知名自主品牌的智能辅助驾驶域控项目定点。
- 在智能网联领域，为全新国产宝马5系提供的V2X解决方案亦开始量产。
- 在新能源管理领域，发布全新高压平台车载充电器OBC，支持双向能量传输和车网互动功能。
汽车安全
- 公司紧跟行业前沿技术，开发了一系列创新安全解决方案，实现更高效、更全面、更舒适的智能安全保护。
- 推出零重力座椅全套安全解决方案，以及全新“J”系列平台型气体发生器。
- 参与行业各类汽车安全技术、标准研究和评估的工作会议和研讨会，引领行业发展趋势。
全球化布局
- 公司依托全球化优势，赋能海外车企智能电动化变革与中国车企出海。
- 积极把握中国车企出海和海外主机厂智能化转型的市场机遇，陆续获得国内自主品牌出海车型及海外主机厂的相关智能化产品订单。
机器人业务
- 均胜电子定位为“汽车+机器人Tier1”，积极布局具身智能机器人产业链，打造第二增长曲线。
- 公司已开始全面布局人形机器人领域，为国内外客户提供包括大小脑控制器、能源管理模块、高性能机身机甲材料等关键零部件以及机器人头部、胸腔总成等软硬件一体化解决方案。
- 发布机器人AI头部总成和基于英伟达JetsonThor芯片的全域控制器，以及新一代机器人能源管理产品。
研究结论
- 公司维持盈利预测，预计2025-2027年营收为642.43/680.98/718.43亿元，归母净利润为15.82/19.20/21.53亿元，对应PE为27/22/20倍，维持“优于大市”评级。
- 风险提示：汽车销量不及预期、原材料价格波动。
