单二季度净利润同比增长29%，汽车电子和精密压铸业务持续增长

核心观点

• 公司2025Q2净利润同比增长28.5%，汽车电子和精密压铸业务持续增长。
• 2025H1公司汽车电子业务收入37.88亿元，同比增加23.37%；精密压铸业务收入12.92亿元，同比增加41.32%。
• 公司与华为、小米等深度合作，多款车型搭载华阳座舱产品。
• 聚焦汽车智能化和轻量化，产品持续升级，客户结构优化。

关键数据

• 2025Q2公司毛利率19.5%，同比-1.8pct，环比+1.3pct；净利率6.6%，同比+0.0pct，环比+0.4pct。
• 2025Q2公司四费率为12.2%，同比-1.0pct，环比-0.4pct。
• 2025H1公司研发投入4.40亿元，同比增长17.92%，占营业收入的8.29%。
• 2025H1公司拥有有效专利993项，其中发明专利433项。

业务表现

• 汽车电子业务：
  • 电子后视镜、座舱域控、车载摄像头、数字钥匙、精密运动机构、数字声学、屏显示等产品销售收入大幅增长。
  • 客户结构持续优化，前五大客户占比均衡，部分新势力、国际车企客户销售占比提升。
  • 新开拓订单继续增长，获得Stellantis、福特、安徽大众等国际品牌客户新定点项目。
  • 产品技术持续升级，新产品VPD率先量产，HUD产品保持技术领先地位。
• 精密压铸业务：
  • 应用于汽车智能化、新能源汽车三电系统、光通讯模块等零部件收入同比大幅增长。
  • 获得采埃孚、博世、博格华纳等客户新项目。
  • 技术进一步提升，持续优化生产工艺，拓展应用空间。

研究结论

• 公司传统产品受益于单车价值量提升，智能座舱、智能驾驶核心增量产品有序落地量产。
• 客户结构进一步优化，覆盖头部自主品牌、造车新势力、合资和外资客户，新能源车订单大幅增加，国际市场开拓取得重大进展。
• 公司有序推进产能扩建和全球化布局，多地产能扩充计划已开工，海外子公司已设立。

投资建议

• 维持盈利预测，预计2025/2026/2027年营收125.2/154.3/190.3亿，预计2025/2026/2027年净利润为8.5/11.0/14.2亿。
• 维持优于大市评级。
• 短期维度，公司核心看点在于智能座舱，看好屏显示、HUD、座舱域控等产品放量带来的增量。
• 长期维度，公司新增成长曲线自动驾驶，有望持续超越行业。

风险提示

• 原材料价格波动风险、新产品渗透率不及预期风险。