单三季度净利润同比增长54%，汽车电子新产品、新客户持续放量

2024Q3公司归母净利润1.78亿元，同比增长54%。公司2024年前三季度营收68.41亿元，同比增加42.6%，归母净利润4.65亿元，同比增加56.2%。公司2024Q3营收26.48亿元，同比增加37.25%，环比增加20.21%，归母净利润1.78亿元，同比增加53.54%，环比增加22.89%。公司2024年前三季度归母净利润增长主要原因：1）营业收入较上年同期大幅增长：汽车电子业务中座舱域控、HUD、屏显示、车载无线充电、精密运动机构、数字声学、液晶仪表、车载摄像头等产品销售收入同比大幅增长；精密压铸业务中汽车智能化相关零部件及光通讯模块相关零部件销售收入同比大幅增长；2）销售利润率提升：规模效应、公司管理改善。 2024Q3净利率同比+0.7pct，四费率稳中有降。2024Q3公司毛利率21.1%，同比-0.8pct，环比-0.9pct，净利率6.8%，同比+0.7pct，环比+0.1pct。2024Q3公司四费率为12.6%，同比-1.9pct，环比-1.2pct。 华阳与华为深度合作，问界M5、M7搭载华阳座舱产品。2024年6月，华阳与华为签约重要合作：HMSforCar全面合作协议与HUAWEIHiCar集成开发合作协议。华阳为M5、M7提供液晶仪表、无线充电及NFC钥匙模块等。 聚焦汽车智能化和轻量化，产品持续升级，客户结构优化。1）汽车电子：产品维度，公司搭载国内外多类芯片方案的座舱域控均已量产，基于骁龙8155/8255/8775不同芯片的域控产品形成了不同的组合方案，构成了华阳从座舱、到舱泊、舱驾、再到中央计算全覆盖的产品矩阵；公司HUD产品出货量国内领先，ARHUD产品全面覆盖主流技术路线并均实现量产，VPD获国内首个量产项目定点；电子外后视镜首个项目已进入量产阶段；数字声学产品已量产；精密运动机构持续增加国内自主品牌、新势力车企定点项目。客户维度，客户结构持续优化，奇瑞、吉利、赛力斯、北汽、长安福特、广汽、理想等客户营收大幅提升；海外业务取得较好进展，突破上汽奥迪并获得多品类项目定点，获得Stellantis集团、长安马自达、长安福特、北京现代、戴姆勒等客户新项目。2）精密压铸：公司精密压铸业务中新能源三电系统、智能驾驶系统、汽车高速高频及3C连接器等零部件项目订单额大幅增加。 风险提示：原材料价格波动风险、芯片紧缺导致下游排产风险。 投资建议：维持盈利预测，维持优于大市评级。预期2024/2025/2026年营收94.7/121.2/153.4亿，2024/2025/2026年利润为6.5/9.2/11.8亿，对应PE分别24/17/13x，维持优于大市评级。 盈利预测和财务指标 2024Q3公司归母净利润1.78亿元，同比增长54%。公司2024年前三季度实现营收68.41亿元，同比增加42.6%，归母净利润4.65亿元，同比增加56.2%。分季度看，公司2024Q3实现营收26.48亿元，同比增加37.25%，环比增加20.21%，归母净利润1.78亿元，同比增加53.54%，环比增加22.89%。 公司2024年前三季度归母净利润同比增长56%，主要原因为：1）营业收入较上年同期大幅增长：汽车电子业务中座舱域控、HUD、屏显示、车载无线充电、精密运动机构、数字声学、液晶仪表、车载摄像头等产品销售收入同比大幅增长； 精密压铸业务中汽车智能化相关零部件及光通讯模块相关零部件销售收入同比大幅增长；2）销售利润率提升：规模效应、公司管理改善。 图1：华阳集团营业收入及同比增速 图2：华阳集团单季度营业收入及同比增速 图3：华阳集团归母净利润及同比增速 图4：华阳集团单季度归母净利润及同比增速 图5：汽车/乘用车产量增速和华阳集团营收增速对比 图6：汽车/乘用车产量增速和华阳集团营收增速季度对比 2024Q3公司净利率同比提升0.7pct。2024年前三季度公司毛利率21.5%，同比-0.6pct，净利率6.9%，同比+0.6pct。拆分季度看，2024Q3公司毛利率21.1%，同比-0.8pct，环比-0.9pct，净利率6.8%，同比+0.7pct，环比+0.1pct。 图7：华阳集团毛利率和净利率 图8：华阳集团单季度毛利率和净利率 公司2024Q3四费率稳中有降。2024年前三季度公司四费率为13.5%，同比-1.9pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为3.3%/2.2%/7.8%/0.3%，同比分别变动-0.4/-0.5/-1.3/+0.3pct。分季度看，2024Q3公司四费率为12.6%，同比-1.9pct，环比-1.2pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为3.0%/2.2%/7.3%/0.2%，同比分别变动-0.8/-0.1/-1.0/+0.0pct，环比变动-0.5/+0.3/-0.9/-0.1pct。 图9：华阳集团四项费用率变化情况 图10：华阳集团单季度四项费用率变化情况 公司始终将研发作为保持和提升竞争力的重要手段，坚持以研发创新作为核心驱动力，在提升研发效率的同时持续高强度研发投入，并持续提升工业设计能力，围绕用户需求、用户使用场景设计产品。近年来明显加快了产品迭代和产品线扩展的速度。公司已在广州、西安、大连、芜湖等多地设有研发机构，报告期内新增重庆研发基地。截至2024年上半年，公司拥有专利1002项，其中发明专利415项。公司在软件、硬件、集成、光学、算法、精密机构、精密模具、精密加工、表面处理等方面拥有较强的技术能力，产品和技术行业竞争力持续提升。 公司致力于技术和产品创新，参与国家标准和行业标准制定方面有新进展。近年来先后牵头或参与十多项国家标准和行业标准的制定工作，包括GB 15084-2022《机动车辆间接视野装置性能和安装要求》、起草HUD国家标准《乘用车抬头显示系统性能要求及试验方法》、参与撰写《中国汽车基础软件测试研究报告1.0》白皮书等；2024年作为T/CMMATB《汽车座舱电子信息抬头显示器》团体标准工作组成员单位之一及研讨会议承办方参与HUD团体标准的研讨等。全资子公司华阳通用工业设计中心被认定为“国家级工业设计中心”，下属多家子公司为专精特新企业，其中江苏中翼入选国家级专精特新“小巨人”企业。 图11：华阳通用荣获“国家级工业设计中心”认定 图12：华阳集团电子外后视镜产品 华阳集团聚焦汽车智能化、轻量化，致力于成为国内外领先的汽车电子产品及零部件的系统供应商，主要业务为汽车电子、精密压铸，其他业务包括LED照明、精密电子部件等。 汽车电子 产品维度，公司汽车电子业务围绕“智能座舱、智能驾驶、智能网联”三大领域，主要面向整车厂提供配套服务，包括与客户同步研发、生产和销售。市场和技术双轮驱动，根据市场趋势，通过产品和技术快速迭代，扩展产品线，为客户提供丰富的、前瞻性的解决方案。在智能座舱领域，公司坚持以用户体验和使用价值为导向，集成软硬件系统和丰富的生态资源，并运用多种创新的人机交互技术，围绕智慧出行、万物互联的应用场景，向客户提供先进的智能座舱解决方案，为用户提供沉浸式的智能座舱体验。在智能驾驶领域，公司依托高性能计算平台、多传感器融合、驾驶辅助控制算法以及智能网联技术，从低速泊车场景向高速自动驾驶场景延伸，提供人-车-路-云协同的智能驾驶解决方案，打造安全便捷的用户驾乘体验。 图13：公司汽车电子智能座舱产品应用场景示意图 图14：公司汽车电子智能驾驶及网联产品应用场景示意图 此外，公司顺应汽车EE架构变化的趋势，以SOA架构为桥梁，通过敏捷开发、配置化管理等实现跨域功能融合和快速稳定交付。公司已推出舱泊一体域控产品，正在研发舱驾一体、中央计算单元等跨域融合产品，持续提升汽车电子系统集成优势。 图15：公司汽车电子域控制器产品 公司加大研发投入推动产品扩展和迭代，产品和技术取得新突破，打开增量空间。 2024年上半年，公司研发投入3.73亿元，同比增长25.57%，占营业收入的8.90%公司汽车电子产品和技术快速迭代、推出多功能融合创新产品：汽车电子业务推出多功能融合产品，引领行业技术趋势。公司推出基于高通8255芯片的舱泊一体域控产品；同步开发基于高通8775芯片的舱驾融合和中央计算单元产品，预计今年下半年推出。公司融合HUD光学显示及车载屏幕显示技术在国内率先推出VPD（VirtualPanoramicDisplay虚拟全景显示）产品，带来简洁的座舱设计和新的体验，定点项目预计明年实现量产，并规划其下一代的融合方案；结合屏显示及精密运动机构的滑移屏、偏摆屏、吸顶屏、悬浮屏等项目逐步增多。公司座舱域控、行泊一体域控产品搭载更高算力芯片，融合大模型平台迭代，进一步提升人机交互体验；HUD产品在光波导、可变焦投影技术中取得技术突破，AR生成器（ARCreator）在延迟性、精准度及UI显示性能等各方面进一步提升，已率先实现5.1寸TFTHUD量产；车载显示屏产品不断提高显示画面的色彩饱和度及画面精细度，公司加大OLED显示技术研发和生产投入，量产项目增多，并完成了可折叠P-OLED（PlasticOLED）显示屏及三轴运动机构的车载显示产品预研； 公司电子外后视镜产品在系统启动速度、画面亮度及流畅度、视野扩展度、软件与硬件的可靠性等方面有明显提升，并构建了完善且高效的光学测试体系，自研的视野仿真软件已投入使用，首个项目已进入量产阶段；数字声学产品持续创新，新增谐波增强、3D空间音效、临境人声等多项音效，增强“声临其境”的用户体验；已推出适配iPhone的基于Qi2.0的磁吸无线充电产品和基于48V供电系统的无线充电产品，扩大产品应用范围。其中，华阳运动机构支持整车解决方案，涵盖屏幕、喇叭、香氛三个大类，同时正在扩展内饰及车外运动机构品类，目前。 华阳运动机构系统解决方案的多款应用产品已实现量产并获得国内外客户的认可，如小鹏X9悬浮屏机构、岚图Free升降三联屏机构、理想MEGA吸顶屏机构、魏牌蓝山吸顶屏机构、极氪001偏摆屏机构、极越01升降喇叭、蔚来ES6智能香氛机构等，持续助力车企客户赋能智能交互，提升驾乘者的第三生活空间体验感。 图16：华阳集团座舱域控制器 图17：华阳集团HUD产品 图18：华阳集团数字声学系统产品 图19：华阳集团精密运动机构产品 公司汽车电子新品持续放量，客户结构优化。2024H1，公司座舱域控、精密运动机构、数字声学等新产品线陆续进入规模化量产阶段，销售收入同比大幅增长； 屏显示、液晶仪表、HUD、车载无线充电、车载摄像头等已规模化量产产品销售收入大幅增长；客户结构持续优化，奇瑞、吉利、赛力斯、北汽、长安福特、广汽、理想等客户营收大幅提升。2023年11月17日，极氪智能科技旗下首款纯电豪华轿车极氪007首次全球公开亮相，并开启预售，极氪007搭载了由华阳配套的可偏转式15.05英寸2.5KOLED向日葵中控屏，作为智能座舱人机交互的重要载体，该屏融入了华阳多项设计理念、创新技术和先进工艺，外形采用7mm超窄边框设计，使屏幕占比高达87%以上，且边缘厚度仅6mm。2024年6月30日，长城汽车魏牌蓝山智驾版，以全程视频直播的形式，在重庆繁忙且复杂的路段上，真实地展示其全场景NOA智能驾驶系统出色的技术实力，华阳为蓝山开发了29英寸超大SR-HUD（SimulatedRealityHead-upDisplay，模拟现实抬头显示器），创新性加入的SR信息显示，通过模拟外界交通环境，可以更好地呈现道路信息，为用户建立驾驶信任感，成为率先实现5.1吋TFTHUD量产的HUD供应商，此外，蓝山智驾版配置17.3英寸后排娱乐屏，强化了车辆的科技属性和娱乐属性，华阳为后排娱乐屏配置吸顶屏精密运动机构，该运动机构支持高负载、可自锁、堵转、防夹等多重保护功能。 图20：极氪007搭载由华阳配套的可偏转式15.05英寸2.5K OLED向日葵中控屏 图21：华阳集团为蓝山开发29英寸超大SR-HUD 9