AI技术及应用推动广告、高中业务稳健增长；维持买入

核心观点与关键数据

• AI技术及应用推动增长：有道（DAO US）的AI技术及应用正推动其广告、高中业务稳健增长。
• 业务聚焦与增长预期：公司预计3季度将继续聚焦高中、AI及广告业务，广告收入有望加速增长，高中业务暑期获客趋势向好，为下半年增长奠定基础，硬件业务以加快实现盈利为目标控制规模。
• 学习服务收入恢复：预计学习服务收入有望在4季度恢复增长，AI产品落地将提升高中及硬件产品竞争力。
• 利润预期调整：微调公司全年利润预期，3季度加大广告及高中业务投入可能影响短期利润提升趋势，但暑期获客投入、AI产品开发将推动长期增长潜力。
• 目标价与评级：维持12.0美元目标价及买入评级。

关键财务数据预测

• 3季度收入：预计总收入同比增2%至16.03亿元，调整后运营利润1800万元，调整后净利润400万元。
• 3季度业务收入增速：教育服务收入同比-12%，广告收入同比+40%，硬件收入同比-23%。
• 4季度业务收入增速：教育服务业务收入增速有望同比转正。
• 盈利预测变动（2025E-2027E）：
  • 总收入：5.867亿至7.384亿人民币。
  • 学习服务收入：2.569亿至3.342亿人民币。
  • 智能硬件收入：801百万至883百万人民币。
  • 广告收入：2.498亿至3.160亿人民币。
  • 毛利润率：43.9%至49.7%。
  • 调整后运营利润率：4.3%至7.7%。
  • 调整后净利润率：2.8%至5.9%。

研究结论

• 有道（DAO US）受益于AI技术及应用，广告、高中业务表现稳健，预计3季度将继续聚焦核心业务，长期增长潜力受暑期获客和AI产品开发推动。
• 公司盈利能力预计将逐步提升，但短期利润可能受业务投入影响。
• 维持12.0美元目标价及买入评级，看好公司未来发展前景。