季报点评电子不断丰富具身智能传感器产品矩阵，持续提升智能仪表产品竞争优势

核心观点与关键数据

汉威科技2025年前三季度营收稳健增长，主要得益于传感器产品市场认可度提升和智能仪表产品竞争优势增强。公司毛利率和净利率均有所提升，研发投入持续加大。具身智能传感器产品矩阵不断丰富，电子皮肤已实现小批量供货，覆盖“触觉-平衡-力控-嗅觉”多维产品矩阵。智能仪表业务持续扩充产品线，激光类产品在燃气和工业安全领域销量大幅增长。

财务表现

• 2025年前三季度营收17.02亿元，同比增长8.44%；归母净利润0.85亿元，同比增长6.33%；扣非归母净利润0.38亿元，同比增长56.27%。
• 2025年第三季度单季度营收5.25亿元，同比增长15.20%；归母净利润0.26亿元，同比下降8.57%；扣非归母净利润0.13亿元，同比增长1092.47%。
• 2025年前三季度毛利率31.08%，同比提升1.33%；净利率4.99%，同比提升0.78%。
• 2025年前三季度研发费用1.62亿元，同比增长5.7%。

业务进展

• 具身智能传感器产品矩阵不断丰富，拥有柔性触觉传感器、机器人指尖压力采集模块、触觉感知超薄透气手套、惯性测量单元、MEMS 压力应变片、气味嗅觉传感器（电子鼻）、非制冷红外热成像模组等。
• 智能仪表业务持续扩充产品线，激光类产品在燃气和工业安全领域销量大幅增长。
• 激光有毒有害气体检测产品提升了工业安全领域应用的使用寿命、稳定性和抗干扰能力。

盈利预测与投资建议

• 预计公司2025-2027年营收分别为25.39/28.51/31.85亿元，归母净利润分别为1.14/1.39/1.65亿元，EPS分别为0.35/0.42/0.50元，对应PE分别为151.76/124.46/105.18倍。
• 维持“增持”评级。

风险提示

• 下游需求不及预期；行业竞争加剧；国产替代进展不及预期；新应用场景导入进度不及预期。