季报点评：利润短期承压，成套装备持续推进打造新增长极

2025-11-05 杨心成,沈佳纯国盛证券王泰华

利润短期承压：2025年前三季度公司实现收入42.0亿元（同比-10.7%），归母净利润4.4亿元（同比-34.5%）；Q3单季度营收13.7亿元（同比-12.9%），归母净利润1.1亿元（同比-47.9%）。营收下降主要因产品销售价格下降，净利润下滑主要因核心产品压滤机销售收入及毛利率降低。
经营管理稳健，现金流改善：2025年前三季度毛利率24.5%（同比-4.6pct），净利率10.4%（同比-3.8pct），利润率略有下降。销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为5.5%/2.5%/-0.4%（同比+0.9pct/+0.1pct/+0.2pct），费用控制能力优异。经营现金净流量6.6亿元，同比+11.7%。
战略发力过滤成套装备：公司产品广泛应用于矿物及加工、环保、化工等领域，其中矿物及加工（32.8%）、环保（29.8%）、新能源（13.4%）收入占比较高。核心产品向上游成套装备延伸，包括压滤机、节能柱塞泵等，成套装备市场空间广阔，有望成为新增长极。
股东回报优秀：上市以来分红比例维持在高位，2024年度分红占当年净利润比例72.0%。2025年8月发布“提质增效重回报”行动方案，平衡业务发展与股东回报。
盈利预测与投资评级：预计2025/2026/2027年归母净利润6.8/8.0/9.0亿元，对应PE12.9/11.0/9.8x，维持“买入”评级。
风险提示：政策变动、宏观经济波动、技术、原材料价格波动等风险。