25年上半年业绩点评盈利短期承压，机器人、液冷打造增长极

2025-09-09 国泰海通证券一切如初

核心观点：受行业竞争加剧影响，祥鑫科技2025年上半年业绩不及预期，但公司积极布局新业务，有望驱动未来增长。
关键数据：
- 2025年上半年营收35.72亿元，同比增长13.25%；归母净利润1.12亿元，同比减少36.37%。
- Q2营收19.36亿元，同比增长22.30%，环比增长18.32%；归母净利润0.27亿元，同比下滑52.17%，环比下滑69.15%。
- 新能源汽车业务营收19.37亿元，同比增长2.78%，占比营收54.24%；储能相关业务营收5.86亿元，同比增长9.4%，占比营收16.41%。
研究结论：
- 维持“增持”评级，下调2025-2026年EPS至1.24元和1.86元，新增2027年EPS预测2.35元，目标价上修至53.16元。
- 公司通过全球化布局降低成本、缩短交付周期，增强客户服务能力。
- 聚焦液冷技术和机器人领域，与算力服务器、人形机器人头部企业合作，拓展新业务增长极。
风险提示：新能源车需求不及预期，新业务开拓不及预期。