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公司2023年半年报总结
主要业绩亮点：
- 营业收入：2023年上半年，公司实现营业收入10.65亿元人民币，同比增长107.30%。
- 净利润表现：归母净利润为3.48亿元人民币，同比增长72.68%；扣非归母净利润为3.32亿元，同比增长72.58%。
- 毛利率变动：上半年毛利率为42.78%，相比去年同期下滑3.30个百分点。
季度业绩概览：
- 第二季度：营业收入为4.85亿元，同比增长70.17%，但环比下降16.50%；归母净利润为1.72亿元，同比增长50.28%，环比减少2.36%；扣非归母净利润为1.59亿元，同比增长48.26%，环比下降7.89%；毛利率为38.43%，较上一季度下滑5.95个百分点。
业务板块分析：
- 微逆业务：微逆及监控设备销售收入达到8.83亿元，同比增长99.6%；出货量约为89.18万台，其中第二季度出货量约33万台，环比减少41.1%。产品主要销往欧洲，销售占比约60%。微逆出货量在第二季度环比下降，主要因市场库存积压及德国阳台光伏政策的暂时性调整。预计随着海外库存消化接近尾声，第三季度出货量有望回升。
- 储能业务：储能相关产品（包括储能逆变器和储能系统）销售收入为0.86亿元。产品线覆盖HoyUltra户外All-in-One液冷储能集成系统、HoyCore户外液冷储能集成系统、HoyPrime液冷储能集成系统以及HoyHome户用储能电池等。储能逆变器产品已获得多个国家的并网认证，具备高转换效率（可达97.6%）和智能运维功能，与微逆产品共享渠道，预计增长潜力较大。
投资建议：
- 鉴于对出货预期的调整，更新后的盈利预测为：2023-2025年的归母净利润分别预测为8.33亿、13.75亿、19.96亿元人民币。
- 考虑当前市值对应的PE分别为25、15、10倍。
- 给予2024年18倍PE的目标价为297元人民币，维持“推荐”评级。
风险提示：
- 终端市场需求可能低于预期。
- 产能扩张进度可能不达预期。
- 市场竞争加剧的风险。
