营收及盈利持续双增，25Q3业绩符合预期

公司点评

事件：公司发布2025年三季报，期内实现营业收入8.24亿元，同比增长18.76%；归母净利润2.20亿元，同比增长19.01%；扣非归母净利润2.03亿元，同比增长19.72%。

业绩表现：

• 营收及盈利持续双增，2025Q3业绩符合预期。
• 前三季度营收同比增长18.76%至8.24亿元，归母净利润同比增长19.01%至2.20亿元。
• 盈利能力稳健提升，销售毛利率41.41%，近三年持续提升。
• 研发费用达4784万元，同比增长10.32%，占营收比重达5.81%。

行业趋势：

• 先进封装加速渗透、高性能电子电路基板市场需求快速提高、导热材料持续升级。
• 公司持续聚焦功能性先进粉体材料，市场份额稳步提升，高阶产品营收占比呈上升趋势。

募资项目：

• 公司拟发行可转债募资不超过6.95亿元，投向高阶产品项目，已于2025年10月22日获审核通过。
• 高性能高速基板用超纯球形粉体材料项目：总投资4.23亿元，形成年产3600吨产能，预计年营收6.59亿元。
• 高导热高纯球形粉体材料项目：总投资3.88亿元，新增年产1.6万吨产能，预计年营收3.10亿元。

投资建议：

• 预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为3.13/3.95/4.38亿元。
• 对应当前股价PE估值分别为46x、36x、33x，维持“买入”评级。

风险提示：

• 下游需求不及预期、研发不及预期、产能投放不及预期、原材料价格波动、行业竞争加剧等。