国信证券以财富管理和投资交易为核心业务，并凭借国资背景和区位优势，在稳健经营的基础上实现持续增长。公司核心优势体现在五个方面：1）财富管理和投资交易双引擎驱动，财富管理业务借助数字化持续转型，线上获客规模领先；投资交易业务以债券为主，权益资产占比不断提高，整体投资收益率位于行业前列。2）深耕粤港澳大湾区，受益于“双区”建设和市场化配置改革政策红利，投行业务和财富管理业务客户基础将持续巩固。3）并购万和证券，借助海南自贸港跨境资管政策红利，开拓跨境资管业务新赛道，推进业务协同。4）良好的治理结构，管理层兼具稳健性和市场化特征。5）金融科技多域赋能，持续加大资金和人力投入。
公司财务表现稳健，总资产和净资产逐年增长，盈利能力持续提升。2022年以来，公司总资产、净资产复合增速分别达到14.6%、13.7%，2024年营收和净利润同比分别增长16.5%和27.8%。公司ROE在头部券商中位列前列，呈现低杠杆、高ROA的发展趋势，2025年上半年ROE达到8.82%，在上市券商中长期维持在第5-10名之间。
公司业务结构以财富管理和投资交易为主，2025年上半年合计占比达96.3%。利润端，投资交易业务贡献更为突出，利润占比高达81.2%。公司客户托管资产规模持续扩张，截至2025年上半年超过2.6万亿元，客户粘性与资金吸引力均有提升。两融业务稳健发展，截至2025上半年市占率达到3.69%，利息收入稳居行业前10。
公司积极发挥区位优势，在广东省营业部数量占比为27.5%，远超其他省份。2024年，公司获批成为首批参与“跨境理财通”的证券公司之一，有望凭借本土优势满足多币种、多市场的跨境资产配置需求。股权融资方面，公司聚焦服务专精特新及高新技术企业，2024年广东省信息技术与工业行业股权融资服务占比达59.3%。债券承销规模保持稳定，市场份额维持在1.5%以上，并积极探索创新业务布局。
国信证券2025-2027年盈利预测显示，公司营业收入预计分别为247.11亿元、267.91亿元、303.35亿元，同比+22.5%/+8.4%/+13.2%；归母净利润预计分别为117.96亿元、128.99亿元、147.79亿元，同比+43.6% / +9.4% /+14.6%。基于此，给予国信证券2025年底1.55倍PB，对应目标价为16.1元/股，首次覆盖，给予“增持”评级。
主要风险提示包括并购整合不及预期、资本市场投资波动风险、业务政策变动风险和金融科技投入回报风险。
