市场要闻与数据
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市场分析
成本端：俄油贸易再平衡进入观察期，市场焦点转向大幅增加的海上库存。库存结构至关重要：若大部分为合规油，四季度油价下行压力较大；若大部分为制裁油，对油价下行影响有限。短期区间震荡。
PX方面：PXN价格上上个交易日为240美元/吨（环比-4.88美元/吨）。中国PX负荷恢复至偏高负荷运行，短期浮动价反弹，但四季度检修计划偏少及个别装置扩能限制PXN反弹空间。
TA方面：TA主力合约现货基差-73元/吨（环比-2元/吨），PTA现货加工费135元/吨（环比+27元/吨），主力合约盘面加工费296元/吨（环比+4元/吨）。新装置投产压缩PTA加工费至低位，近端检修累库压力不大，但11月后累库压力逐步体现，远期预期偏弱。现货供应充裕，需求端有所好转但改善有限。
需求方面：聚酯开工率91.7%（环比+0.3%）。天气降温及双十一开卖带动内销订单好转，织机和加弹负荷反弹，原料反弹带动集中补库，长丝产销放量，库存去化明显。10月底中美谈判降低10%芬太尼关税或带动外需订单。当前聚酯工厂库存不高，11月负荷预计维持在91%附近。
PF方面：现货生产利润201元/吨（环比-21元/吨）。短纤负荷高位，库存去化至低位。天气转凉终端订单好转，纱厂库存去化，提涨难度大，11月供需仍将维持，纱厂保持去库操作。原料采购逢低补货，追高意愿不足。整体基本面尚可，加工费维持。
PR方面：瓶片现货加工费476元/吨（环比+11元/吨）。瓶片负荷持稳，大厂减停产未改，聚酯瓶片工厂库存持稳。加工效益提升需关注后期装置负荷及新产能投放。后市需求进入淡季，加工费预计整体震荡，跟随原料波动。
策略
单边：PX/PTA/PF/PR中性。
- PX：负荷偏高，检修偏少，扩能限制反弹空间。
- TA：近端累库压力不大，11月后累库压力逐步体现，现货供应充裕，需求端边际好转但远期累库预期改善有限，关注反内卷政策。
- PF：需求小幅改善，库存低位，短期供需面好于原料端，加工费预计震荡偏强。
- PR：基本面变化不大，检修维持但需求一般，加工费区间震荡，关注原料价格波动。
跨品种：逢低做多PF加工费：PF2511-0.855PTA2601-0.332MEG2601。
跨期：PTA2601-2605反套。
风险
原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期，地缘冲突变化超预期。
