PX&PTA&PF&PR日报：PTA跟随成本端震荡运行

研究院化工组 策略摘要 研究员 PR中性，当前瓶片处于产能集中投放期，产能高速扩张从2023年下半年开始，预计将一直延续至2025年上半年，供应预期相对宽松；现货方面，12月瓶片工厂陆续计划内检修，但瓶片工厂库存依然高位，后续如果库存能够去化，瓶片加工费可能小幅反弹，但新装置投产下现货加工费依然承压，绝对价格预计跟随原料成本为主。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 PX、PTA、PF中性。PX方面，近期国内短流程装置随着效益转弱有检修现象，但整体开工仍在高位，汽油弱势下和交割压力下PXN仍受到压制，同时PTA新装置投产预计也对PXN底部形成支撑，价格波动受到原料以及宏观影响为主。PTA方面，聚酯负荷下滑，PTA供需累库，年底新装置投产增量预期下预计PTA弱势震荡，但近期下游订单好转，需求仍有支撑。短纤方面，后续需求逐步下滑，12月份累库压力将加大，PF加工费预计偏弱运行。 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 联系人 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 核心观点 ■市场分析 瓶片方面，当前瓶片处于产能集中投放期，产能高速扩张从2023年下半年开始，预计将一直延续至上半年，供应预期相对宽松；现货方面，瓶片工厂库存累积至高位，叠加三房巷新装置投产，高供应下瓶片加工费承压，昨日瓶片现货加工费466元/吨(+44)，市场价格跟随原料成本为主，关注后续库存能否去化。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 成本端，近期Brent原油70~75美元/桶震荡运行，中长期基本面依然均对油价形成打压。汽油方面，美国汽油市场裂解价差整体依然弱势，未有明显起色，当前汽油旺季结束，汽油需求对芳烃支撑作用有限。上游芳烃利润方面，人民币短流程经济性高位回落，影响工厂外采积极性，负荷有所下滑。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 PX方面，PXN191美元/吨(-3）,近期下游聚酯产销和终端订单反弹，提振需求信心，近月现货买气有所增强，PXN环比修复。当前PX负荷仍高，现货依然充裕，同时汽油弱势和交割压力下PXN仍受到压制，但PTA新装置投产预计也对PXN底部形成支撑，继续下压空间有限，在目前缺乏明确指引的情况下，PX走势跟随原料，关注调油进展。 TA方面，TA基差(基于2505合约)-142元/吨(-2)，PTA现货加工费223元/吨（-5）。近期PTA负荷下滑，12月累库幅度有所收敛，但累库态势难改，年底新装置投 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 产增量预期下预计PTA弱势震荡。 需求方面，随着部分外贸订单下达以及下游原料价格处于低位的补库需求，上周织造负荷超预期回升，下游大幅集中备货，织造企业今年国内放假时间预计会有所延后，大部分企业预计会坚持到1月中上。聚酯方面，随着下游大幅集中补库，长丝库存回落明显，整体降至低位，短期来看聚酯负荷依然能维持90%附近，长丝减产存疑，同时随着三房巷等新装置的投产，短期需求端仍有支撑。 PF方面，现货基差2502合约+50（-20），PF生产利润345元/吨(-39)，近期涤短库存继续下滑，但下游纱厂部分减产，后续需求逐步下滑，PF加工费预计偏弱盘整。 策略 PR中性，当前瓶片处于产能集中投放期，产能高速扩张从2023年下半年开始，预计将一直延续至2025年上半年，供应预期相对宽松；现货方面，12月瓶片工厂陆续计划内检修，但瓶片工厂库存依然高位，后续如果库存能够去化，瓶片加工费可能小幅反弹，但新装置投产下现货加工费依然承压，绝对价格预计跟随原料成本为主。 PX、PTA、PF中性。PX方面，近期国内短流程装置随着效益转弱有检修现象，但整体开工仍在高位，汽油弱势下和交割压力下PXN仍受到压制，同时PTA新装置投产预计也对PXN底部形成支撑，价格波动受到原料以及宏观影响为主。PTA方面，聚酯负荷下滑，PTA供需累库，年底新装置投产增量预期下预计PTA弱势震荡，但近期下游订单好转，需求仍有支撑。短纤方面，后续需求逐步下滑，12月份累库压力将加大，PF加工费预计偏弱运行。 风险 原油价格大幅波动，宏观政策超预期 目录 图表 表1:PX&TA&PF&PR产业链日度表格1丨单位：元/吨.................................................................................................................5表2:PX&TA&PF&PR产业链日度表格2丨单位：元/吨...................................................................................................................6表3:PX&TA&PF&PR产业链日度表格3丨单位：元/吨.................................................................................................................7图1:PR主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨..........................................................................................................................8图2:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨..........................................................................................................................8图3:PX主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨..........................................................................................................................9图4:PF主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨...........................................................................................................................9图5:PR现货-主力期货合约基差|单位：元/吨............................................................................................................................10图6:PR主力期货合约-次次主力期货合约价差|单位：元/吨....................................................................................................10图7:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨..........................................................................................................................10图8:PX现货-主力期货合约基差|单位：元/吨............................................................................................................................10图9:PF现货-主力期货合约基差|单位：元/吨.............................................................................................................................10图10:PF主力期货合约-次次主力期货合约价差|单位：元/吨...................................................................................................10图11:瓶片加工费|单位：元/吨.....................................................................................................................................................11图12:瓶片出口加工差|单位：美元/吨.........................................................................................................................................11图13:瓶片开工率|单位：%............................................................................................................................................................11图14:瓶片工厂库存天数|单位：天..............................................................................................................................................11图15:华东水瓶片-再生3A级白瓶片|单位：元/吨....................................................................................................................11图16:瓶片次次月月差（次次月-基准月）|单位:元/吨..............................................................................................................11图17:NYMEXRBOB-ICEBRENT裂解价差|单位：美元/桶.........................................................................................................12图18:石脑油日本CFR-BRENT|单位：美元/吨............................................................................................................................12图19:PX中国