PX&PTA&PF&PR日报：PTA跟随成本端震荡运行

期货研究报告|PX&TA&PF&PR日报2024-12-24 PTA跟随成本端震荡运行 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 PR中性，当前瓶片处于产能集中投放期，产能高速扩张从2023年下半年开始，预计将一直延续至2025年上半年，供应预期相对宽松；现货方面，12月瓶片工厂陆续计划内检修，但瓶片工厂库存依然高位，后续如果库存能够去化，瓶片加工费可能小幅反弹，但新装置投产下现货加工费依然承压，绝对价格预计跟随原料成本为主。 PX、PTA、PF中性。PX方面，近期国内短流程装置随着效益转弱有检修现象，但整体开工仍在高位，汽油弱势下和交割压力下PXN仍受到压制，同时PTA新装置投产预计也对PXN底部形成支撑，价格波动受到原料以及宏观影响为主。PTA方面，聚酯负荷下滑，PTA供需累库，年底新装置投产增量预期下预计PTA弱势震荡，但近期下游订单好转，需求仍有支撑。短纤方面，后续需求逐步下滑，12月份累库压力将加大，PF加工费预计偏弱运行。 核心观点 ■市场分析 瓶片方面，当前瓶片处于产能集中投放期，产能高速扩张从2023年下半年开始，预计将一直延续至上半年，供应预期相对宽松；现货方面，瓶片工厂库存累积至高位，叠加三房巷新装置投产，高供应下瓶片加工费承压，昨日瓶片现货加工费466元/吨(+44)，市场价格跟随原料成本为主，关注后续库存能否去化。 成本端，近期Brent原油70~75美元/桶震荡运行，中长期基本面依然均对油价形成打压。汽油方面，美国汽油市场裂解价差整体依然弱势，未有明显起色，当前汽油旺季结束，汽油需求对芳烃支撑作用有限。上游芳烃利润方面，人民币短流程经济性高位回落，影响工厂外采积极性，负荷有所下滑。 PX方面，PXN191美元/吨(-3）,近期下游聚酯产销和终端订单反弹，提振需求信心，近月现货买气有所增强，PXN环比修复。当前PX负荷仍高，现货依然充裕，同时汽油弱势和交割压力下PXN仍受到压制，但PTA新装置投产预计也对PXN底部形成支 撑，继续下压空间有限，在目前缺乏明确指引的情况下，PX走势跟随原料，关注调油进展。 TA方面，TA基差(基于2505合约)-142元/吨(-2)，PTA现货加工费223元/吨（-5）。近期PTA负荷下滑，12月累库幅度有所收敛，但累库态势难改，年底新装置投 产增量预期下预计PTA弱势震荡。 需求方面，随着部分外贸订单下达以及下游原料价格处于低位的补库需求，上周织造负荷超预期回升，下游大幅集中备货，织造企业今年国内放假时间预计会有所延后，大部分企业预计会坚持到1月中上。聚酯方面，随着下游大幅集中补库，长丝库存回落明显，整体降至低位，短期来看聚酯负荷依然能维持90%附近，长丝减产存疑，同时随着三房巷等新装置的投产，短期需求端仍有支撑。 PF方面，现货基差2502合约+50（-20），PF生产利润345元/吨(-39)，近期涤短库存继续下滑，但下游纱厂部分减产，后续需求逐步下滑，PF加工费预计偏弱盘整。 策略 PR中性，当前瓶片处于产能集中投放期，产能高速扩张从2023年下半年开始，预计将一直延续至2025年上半年，供应预期相对宽松；现货方面，12月瓶片工厂陆续计划内检修，但瓶片工厂库存依然高位，后续如果库存能够去化，瓶片加工费可能小幅反弹，但新装置投产下现货加工费依然承压，绝对价格预计跟随原料成本为主。 PX、PTA、PF中性。PX方面，近期国内短流程装置随着效益转弱有检修现象，但整体开工仍在高位，汽油弱势下和交割压力下PXN仍受到压制，同时PTA新装置投产预计也对PXN底部形成支撑，价格波动受到原料以及宏观影响为主。PTA方面，聚酯负荷下滑，PTA供需累库，年底新装置投产增量预期下预计PTA弱势震荡，但近期下游订单好转，需求仍有支撑。短纤方面，后续需求逐步下滑，12月份累库压力将加大，PF加工费预计偏弱运行。 风险 原油价格大幅波动，宏观政策超预期 目录 图表 表1:PX&TA&PF&PR产业链日度表格1丨单位：元/吨5 表2:PX&TA&PF&PR产业链日度表格2丨单位：元/吨6 表3:PX&TA&PF&PR产业链日度表格3丨单位：元/吨7 图1:PR主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨8 图2:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨8 图3:PX主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨9 图4:PF主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨9 图5:PR现货-主力期货合约基差|单位：元/吨10 图6:PR主力期货合约-次次主力期货合约价差|单位：元/吨10 图7:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨10 图8:PX现货-主力期货合约基差|单位：元/吨10 图9:PF现货-主力期货合约基差|单位：元/吨10 图10:PF主力期货合约-次次主力期货合约价差|单位：元/吨10 图11:瓶片加工费|单位：元/吨11 图12:瓶片�口加工差|单位：美元/吨11 图13:瓶片开工率|单位：%11 图14:瓶片工厂库存天数|单位：天11 图15:华东水瓶片-再生3A级白瓶片|单位：元/吨11 图16:瓶片次次月月差（次次月-基准月）|单位:元/吨11 图17:NYMEXRBOB-ICEBRENT裂解价差|单位：美元/桶12 图18:石脑油日本CFR-BRENT|单位：美元/吨12 图19:PX中国CFR-石脑油日本CFR加工费|单位：美元/吨12 图20:中国PTA-PX中国CFR|单位：元/吨12 图21:甲苯FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨13 图22:MX二甲苯(异构级)FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨13 图23:PX对二甲苯FOB韩国-MX二甲苯(异构级)FOB韩国-100|单位：美元/吨13 图24:韩国STDP利润：韩国甲苯→MX二甲苯+纯苯|单位：美元/吨13 图25:甲苯FOB美湾-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨13 图26:甲苯FOB鹿特丹-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨13 图27:甲苯CFR中国-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨14 图28:混二甲苯美国-二甲苯(异构级)FOB韩国|单位：美元/吨14 图29:中国PTA开工率|单位：%14 图30:亚洲PX开工率|单位：%14 图31:中国PTA社会库存|单位：万吨14 图32:PTA总仓单+预报|单位：万吨14 图33:PTA仓库仓单|单位：万吨15 图34:PTA厂库仓单|单位：万吨15 图35:PTA仓单预报|单位：万吨15 图36:PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位：美元/吨15 图37:长丝产销|单位：%15 图38:短纤产销|单位：%15 图39:聚酯开工率|单位：%16 图40:POY生产利润|单位：元/吨16 图41:FDY生产利润|单位：元/吨16 图42:DTY生产利润|单位：元/吨16 图43:PF生产利润|单位：元/吨16 图44:瓶片加工费|单位：元/吨16 图45:1.4D涤短-1.4D仿大化价差|单位：元/吨17 图46:纯涤纱生产利润|单位：元/吨17 图47:涤短FOB张家港-短纤1.4D华东现货最低价换算美金价|单位：美元/吨17 PX&PTA&PF&PR日度表格 表1:PX&TA&PF&PR产业链日度表格1丨单位：元/吨 瓶片数据 变动 2024/12/23 2024/12/20 华东水瓶片现货价（元/吨） 15 6123 6108 PR现货加工费（元/吨） -26 410 436 次月月差（次月-基准月） 34 74 40 次次月月差（次次月-基准月） 55 147 92 水瓶片东北亚FOB（美元/吨） 1 796 795 水瓶片�口加工差（美元/吨） -5 86 91 再生3A级白瓶片（元/吨） 0 6500 6500 华东水瓶片-再生3A级白瓶片（元/吨） 15 -377 -392 PR首行合约（2503） 40 6226 6186 PR次行合约 14 6220 6206 PR次次行合约 46 6272 6226 PR主力合约基差（元/吨） -25 -103 -78 表2:PX&TA&PF&PR产业链日度表格2丨单位：元/吨 brent主力（美元/桶） 0.29 72.85 72.56 变动2024/12/232024/12/20 石脑油CFR日本（美元/吨） 8 644 636 NYMEXRBOB汽油（美元/加仑）0.041.961.92 现货价格 PXCFR中国（美元/吨）5835830 PX中国CFR换算人民币价格（元/吨） 45 7025 6980 短纤1.4D现货价（元/吨） 2 7008 7006 PTA华东现货价（元/吨）2448244800 美元兑人民币汇率 0.00 7.30 7.30 乙二醇华东现货价（元/吨）6147434682 PTA基差（元/吨） -2 -142 -140 PX基差（元/吨）-7-25-18 RBOB-Brent裂差（美元/桶） 1 9 8 PF基差（元/吨）-205070 PX现货加工费（美元/吨） -3 191 194 石脑油加工费（美元/吨）69085 价差 PTA01-PX01合约加工费（元/吨） 0 411 410 PTA现货加工费（元/吨）-5223228 PTA09-PX09合约加工费（元/吨） 2 311 309 PTA05-PX05合约加工费（元/吨）-8341349 PX01合约 36 6804 6768 PF现货生产利润（元/吨）-39345384 PX09合约 40 7172 7132 PX05合约5270506998 PX05-PX09 12 -122 -134 PX01-PX05-16-246-230 PTA01合约 24 4874 4850 PX09-PX014368364 期货价格与月差 PTA05合约2649664940 PTA09合约 28 5016 4988 TA01-TA05 -2 -92 -90 TA09-TA014142138 PF首行合约（2402） 22 6958 6936 TA05-TA09-2-50-48 PF次次行合约 30 6964 6934 PF次行合约3269726940 PF首行-次次行合约价差-8-62 资料来源：CCF卓创资讯Wind华泰期货研究院 表3:PX&TA&PF&PR产业链日度表格3丨单位：元/吨 其他与下游数据 变动 2024/12/23 2024/12/20 PTA总仓单（万吨） 0.0 85.4 85.4 PTA仓库仓单（万吨） 0.0 72.5 72.5 PTA厂库仓单（万吨） 0.0 12.9 12.9 PTAFOB（美元/吨） 5 620 615 PTA�口价差（美元/吨） 2 26 23 长丝产销% 0% 40% 40% 短纤产销% 2% 51% 49% POY（元/吨） 0 6945 6945 FDY（元/吨） 0 7430 7430 DTY（元/吨） 0 8230 8230 聚酯瓶片（元/吨） 15 6123 6108 聚酯半光切片（元/吨） 15 6085 6070 POY生产利润（元/吨） -41 82 123 FDY生产利润（元/吨） -41 167 208 DTY加弹利润（元/吨） 0 85 85 瓶片加工费（元/吨） -2