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化工日报：PX/PTA跟随成本震荡运行

2025-09-17 梁宗泰,陈莉,吴硕琮,杨露露,刘启展,梁琦华泰期货福肺尖

市场分析

成本端：油价震荡运行，关注俄乌动态。俄乌谈判暂停及美军在委内瑞拉的军事行动引发市场对油价上涨的担忧。
PX：PXN走弱至230美元/吨后震荡运行。中国PX负荷恢复，PTA检修增加导致9月平衡表由去库转为松平衡，但PX整体仍处于低库存状态。随着PTA装置恢复，PX将重新转为去库，下方有支撑。
TA：TA主力合约现货基差-80元/吨，PTA现货加工费128元/吨，主力合约盘面加工费326元/吨。PTA负荷低位提升中，近端去库基本面尚可，但新装置投产预期下四季度有累库压力。市场现货供应充裕，需求端回暖程度有限，聚酯负荷提升高度有限。
需求端：聚酯开工率91.6%，需求呈现回暖迹象，但订单衔接不足，局部散单为主。坯布库存高位去化缓慢，市场对后续需求预期中性偏悲观，终端原料采购维持谨慎观望。
聚酯负荷：9月聚酯负荷持稳小幅回升，月均负荷或在91.5%偏下。长丝库存不高但逐步累库，短纤负荷继续小幅提升，瓶片检修和重启轮动，负荷回升高度可能有限。
PF：现货生产利润180元/吨，直纺涤短跟随原料震荡盘整，负荷继续小幅提升。市场高低价差缩小，工厂销售好转，库存去化，短纤低位需求尚可，工厂库存偏低，贸易商持货量少，短期供需面好于原料端。直纺涤短加工差走扩至1000以上。
PR：瓶片现货加工费464元/吨，行业整体9月维持20%减停产目标未改，预计瓶片负荷后续提升幅度有限，工厂库存压力整体有所下降。富海新装置投产压力下供需压力依然偏大，需要通过减产调节，预计瓶片现货加工费区间震荡，关注原料价格波动。

策略

单边：PX/PTA/PF/PR中性。
- PX：8月以来PX装置集中重启，PTA检修增加导致基本面环比转弱，PXN有所松动，但低库存下和PTA重启下PX将再度转为去库，下方有支撑。
- TA：PTA负荷低位提升中，近端去库基本面尚可，但新装置投产预期下四季度有累库压力，市场现货供应充裕，需求端回暖程度有限，聚酯负荷提升高度有限。
- PF：PF需求小幅改善，库存开始去化，价格低位需求尚可，短期供需面好于原料端，但自身上涨动力不强。
- PR：几家大厂延长检修计划，预计瓶片现货加工费区间震荡，关注原料价格波动。
跨品种：逢低做多PF加工费：PF2511-0.855PTA2601-0.332MEG2601。
跨期：无。