化工日报：PTA跟随成本震荡，加工费修复

市场分析

• 成本端：油价震荡运行，围绕俄乌地缘和OPEC+12月增产消息交易。PX方面，中国装置负荷上升至高位，依靠宽松的MX供应，PXN有支撑，但反弹空间受限。海外PX中高位持稳。TA方面，11月检修较多，累库压力不大，但12月需求转弱后累库压力将逐步体现；中长期PTA加工费预计改善，但现货供应充裕，01合约仍有累库压力。
• 需求端：聚酯开工率91.3%，内销订单好转，织机和加弹负荷反弹，原料反弹带动补库，长丝产销放量，库存去化至低位。中美谈判利好外需，或带动订单下单。11月聚酯负荷预计维持在91%附近。
• PF方面：现货生产利润149元/吨，短纤负荷高位，库存去化至低位。天气转凉，终端订单好转，纱厂库存去化，提涨难度大，11月供需仍将维持。
• PR方面：瓶片现货加工费446元/吨，负荷持稳，大厂减停产未改，聚酯瓶片工厂库存持稳，加工效益提升，需关注后期装置负荷和产能投放进展。

策略

• 单边：PX/PTA/PF/PR中性。
  • PX：负荷高位，反弹空间受限。
  • TA：11月检修累库压力不大，12月需求转弱后累库压力将体现，01合约上涨空间有限。
  • PF：基本面支撑尚可，加工费预计维持。
  • PR：瓶片基本面变化不大，需求淡季，加工费区间震荡，关注原料价格波动。

风险

• 原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期，地缘冲突变化超预期。