PX&TA&PF&PR日报：PTA跟随成本端震荡运行

研究院化工组 策略摘要 研究员 PR中性，当前瓶片处于产能集中投放期，产能高速扩张从2023年下半年开始，预计将一直延续至2025年上半年，供应预期相对宽松；现货方面，12月瓶片工厂陆续计划内检修，但瓶片工厂库存依然高位，后续如果库存能够去化，瓶片加工费可能小幅反弹，但现货加工费依然承压，绝对价格预计跟随原料成本为主。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 PX、PTA、PF中性。PX方面，近期国内短流程装置随着效益转弱有检修现象，但整体开工仍在高位，汽油弱势下和交割压力下PXN仍受到压制，同时PTA新装置投产预计也对PXN底部形成支撑，价格波动受到原料以及宏观影响为主。PTA方面，聚酯负荷下滑，PTA供需趋累，年底新装置投产增量预期下预计PTA弱势震荡，但PTA低位聚酯工厂买气尚可。短纤方面，后续需求逐步下滑，12月份累库压力将加大，PF加工费预计偏弱盘整。 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 联系人 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 核心观点 ■市场分析 瓶片方面，当前瓶片处于产能集中投放期，产能高速扩张从2023年下半年开始，预计将一直延续至上半年，供应预期相对宽松；现货方面，瓶片工厂库存累积至高位，高供应下瓶片加工费承压，昨日瓶片现货加工费388元/吨(-89)，市场价格跟随原料成本为主，但近期华润等装置按计划检修，瓶片负荷有所下滑，如果库存能够去化，瓶片加工费可能小幅反弹。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 成本端，上周中国定调货币政策“适度宽松”，提振市场情绪，叙利亚内乱加剧中东冲突,原油价格反弹上涨后僵持运行，中长期基本面依然均对油价形成打压。汽油方面，美国汽油市场裂解价差整体依然弱势，未有明显起色，当前汽油旺季结束，汽油需求对芳烃支撑作用有限。上游芳烃利润方面，人民币短流程经济性高位回落，影响工厂外采积极性，负荷有所下滑。 PX方面，PXN197美元/吨(-1）,周末下游补库，长丝产销超预期，PX和PTA价格得以提振。当前PX负荷仍高，现货依然充裕，同时汽油弱势和交割压力下PXN仍受到压制，但PTA新装置投产预计也对PXN底部形成支撑，继续下压空间有限，在目前缺乏明确指引的情况下，PX走势跟随原料，关注调油进展。 TA方面，TA基差(基于255合约)-153元/吨(-2)，PTA现货加工费256元/吨 （+21）。上周PTA负荷下滑，12月累库幅度有所收敛，但累库态势难改，年底新装置投产增量预期下预计PTA弱势震荡。 需求方面，近期织造负荷继续季节性下滑，12月下织造企业预计将陆续放假，负荷预计也会加速下滑，但原料价格低位下大部分企业预计会坚持到1月上，成品库存累积中。聚酯方面，当前下游原料备货依然低位，以刚需备货为主，长丝库存回落，12月下旬终端预计将再视长丝促销力度备货；聚酯负荷近期小幅调整，前期瓶片检修计划基本已兑现，短期来看聚酯负荷依然能维持90%以上，长丝减产存疑，1月随着织造负荷下降向上传导可能有所下滑。 PF方面，现货基差2502合约+80（0），PF生产利润420元/吨(+7)，近期直纺涤短维持震荡盘整，贸易商优惠缩小，基差走弱，使得贸易商与工厂价差缩小，工厂出货力度加快，库存下滑。但下游纱厂部分减产，后续需求逐步下滑，12月份累库压力将加大，PF加工费预计偏弱盘整。 策略 PR中性，当前瓶片处于产能集中投放期，产能高速扩张从2023年下半年开始，预计将一直延续至2025年上半年，供应预期相对宽松；现货方面，12月瓶片工厂陆续计划内检修，但瓶片工厂库存依然高位，后续如果库存能够去化，瓶片加工费可能小幅反弹，但现货加工费依然承压，绝对价格预计跟随原料成本为主。 PX、PTA、PF中性。PX方面，近期国内短流程装置随着效益转弱有检修现象，但整体开工仍在高位，汽油弱势下和交割压力下PXN仍受到压制，同时PTA新装置投产预计也对PXN底部形成支撑，价格波动受到原料以及宏观影响为主。PTA方面，聚酯负荷下滑，PTA供需趋累，年底新装置投产增量预期下预计PTA弱势震荡，但PTA低位聚酯工厂买气尚可。短纤方面，后续需求逐步下滑，12月份累库压力将加大，PF加工费预计偏弱盘整。 风险 原油价格大幅波动，宏观政策超预期 目录 图表 表1:PX&TA&PF&PR产业链日度表格1丨单位：元/吨.................................................................................................................5表2:PX&TA&PF&PR产业链日度表格2丨单位：元/吨...................................................................................................................6表3:PX&TA&PF&PR产业链日度表格3丨单位：元/吨.................................................................................................................7图1:PR主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨..........................................................................................................................8图2:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨..........................................................................................................................8图3:PX主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨..........................................................................................................................9图4:PF主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨...........................................................................................................................9图5:PR现货-主力期货合约基差|单位：元/吨............................................................................................................................10图6:PR主力期货合约-次次主力期货合约价差|单位：元/吨....................................................................................................10图7:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨..........................................................................................................................10图8:PX现货-主力期货合约基差|单位：元/吨............................................................................................................................10图9:PF现货-主力期货合约基差|单位：元/吨.............................................................................................................................10图10:PF主力期货合约-次次主力期货合约价差|单位：元/吨...................................................................................................10图11:瓶片加工费|单位：元/吨.....................................................................................................................................................11图12:瓶片出口加工差|单位：美元/吨.........................................................................................................................................11图13:瓶片开工率|单位：%............................................................................................................................................................11图14:瓶片工厂库存天数|单位：天..............................................................................................................................................11图15:华东水瓶片-再生3A级白瓶片|单位：元/吨....................................................................................................................11图16:瓶片次次月月差（次次月-基准月）|单位:元/吨..............................................................................................................11图17:NYMEXRBOB-ICEBRENT裂解价差|单位：美元/桶.........................................................................................................12图18:石脑油日本CFR-BRENT|单位：美元/吨.....................................................