PX&TA&PF&PR日报：PTA跟随成本端震荡运行

期货研究报告|PX&TA&PF&PR日报2024-12-18 PTA跟随成本端震荡运行 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 PR中性，当前瓶片处于产能集中投放期，产能高速扩张从2023年下半年开始，预计将一直延续至2025年上半年，供应预期相对宽松；现货方面，12月瓶片工厂陆续计划内检修，但瓶片工厂库存依然高位，后续如果库存能够去化，瓶片加工费可能小幅反弹，但现货加工费依然承压，绝对价格预计跟随原料成本为主。 PX、PTA、PF中性。PX方面，近期国内短流程装置随着效益转弱有检修现象，但整体开工仍在高位，汽油弱势下和交割压力下PXN仍受到压制，同时PTA新装置投产预计也对PXN底部形成支撑，价格波动受到原料以及宏观影响为主。PTA方面，聚酯负荷下滑，PTA供需趋累，年底新装置投产增量预期下预计PTA弱势震荡，但PTA低位聚酯工厂买气尚可。短纤方面，后续需求逐步下滑，12月份累库压力将加大，PF加工费预计偏弱盘整。 核心观点 ■市场分析 瓶片方面，当前瓶片处于产能集中投放期，产能高速扩张从2023年下半年开始，预计将一直延续至上半年，供应预期相对宽松；现货方面，瓶片工厂库存累积至高位，高供应下瓶片加工费承压，昨日瓶片现货加工费388元/吨(-89)，市场价格跟随原料成本为主，但近期华润等装置按计划检修，瓶片负荷有所下滑，如果库存能够去化，瓶片加工费可能小幅反弹。 成本端，上周中国定调货币政策“适度宽松”，提振市场情绪，叙利亚内乱加剧中东冲突,原油价格反弹上涨后僵持运行，中长期基本面依然均对油价形成打压。汽油方 面，美国汽油市场裂解价差整体依然弱势，未有明显起色，当前汽油旺季结束，汽油需求对芳烃支撑作用有限。上游芳烃利润方面，人民币短流程经济性高位回落，影响工厂外采积极性，负荷有所下滑。 PX方面，PXN197美元/吨(-1）,周末下游补库，长丝产销超预期，PX和PTA价格得以提振。当前PX负荷仍高，现货依然充裕，同时汽油弱势和交割压力下PXN仍受到压制，但PTA新装置投产预计也对PXN底部形成支撑，继续下压空间有限，在目前缺乏明确指引的情况下，PX走势跟随原料，关注调油进展。 TA方面，TA基差(基于255合约)-153元/吨(-2)，PTA现货加工费256元/吨 （+21）。上周PTA负荷下滑，12月累库幅度有所收敛，但累库态势难改，年底新装置投产增量预期下预计PTA弱势震荡。 需求方面，近期织造负荷继续季节性下滑，12月下织造企业预计将陆续放假，负荷预计也会加速下滑，但原料价格低位下大部分企业预计会坚持到1月上，成品库存累积中。聚酯方面，当前下游原料备货依然低位，以刚需备货为主，长丝库存回落，12月下旬终端预计将再视长丝促销力度备货；聚酯负荷近期小幅调整，前期瓶片检修计划基本已兑现，短期来看聚酯负荷依然能维持90%以上，长丝减产存疑，1月随着织造负荷下降向上传导可能有所下滑。 PF方面，现货基差2502合约+80（0），PF生产利润420元/吨(+7)，近期直纺涤短维持震荡盘整，贸易商优惠缩小，基差走弱，使得贸易商与工厂价差缩小，工厂�货力度加快，库存下滑。但下游纱厂部分减产，后续需求逐步下滑，12月份累库压力将加大，PF加工费预计偏弱盘整。 策略 PR中性，当前瓶片处于产能集中投放期，产能高速扩张从2023年下半年开始，预计将一直延续至2025年上半年，供应预期相对宽松；现货方面，12月瓶片工厂陆续计划内检修，但瓶片工厂库存依然高位，后续如果库存能够去化，瓶片加工费可能小幅反弹，但现货加工费依然承压，绝对价格预计跟随原料成本为主。 PX、PTA、PF中性。PX方面，近期国内短流程装置随着效益转弱有检修现象，但整体开工仍在高位，汽油弱势下和交割压力下PXN仍受到压制，同时PTA新装置投产预计也对PXN底部形成支撑，价格波动受到原料以及宏观影响为主。PTA方面，聚酯负荷下滑，PTA供需趋累，年底新装置投产增量预期下预计PTA弱势震荡，但PTA低位聚酯工厂买气尚可。短纤方面，后续需求逐步下滑，12月份累库压力将加大，PF加工费预计偏弱盘整。 风险 原油价格大幅波动，宏观政策超预期 目录 图表 表1:PX&TA&PF&PR产业链日度表格1丨单位：元/吨5 表2:PX&TA&PF&PR产业链日度表格2丨单位：元/吨6 表3:PX&TA&PF&PR产业链日度表格3丨单位：元/吨7 图1:PR主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨8 图2:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨8 图3:PX主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨9 图4:PF主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨9 图5:PR现货-主力期货合约基差|单位：元/吨10 图6:PR主力期货合约-次次主力期货合约价差|单位：元/吨10 图7:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨10 图8:PX现货-主力期货合约基差|单位：元/吨10 图9:PF现货-主力期货合约基差|单位：元/吨10 图10:PF主力期货合约-次次主力期货合约价差|单位：元/吨10 图11:瓶片加工费|单位：元/吨11 图12:瓶片�口加工差|单位：美元/吨11 图13:瓶片开工率|单位：%11 图14:瓶片工厂库存天数|单位：天11 图15:华东水瓶片-再生3A级白瓶片|单位：元/吨11 图16:瓶片次次月月差（次次月-基准月）|单位:元/吨11 图17:NYMEXRBOB-ICEBRENT裂解价差|单位：美元/桶12 图18:石脑油日本CFR-BRENT|单位：美元/吨12 图19:PX中国CFR-石脑油日本CFR加工费|单位：美元/吨12 图20:中国PTA-PX中国CFR|单位：元/吨12 图21:甲苯FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨13 图22:MX二甲苯(异构级)FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨13 图23:PX对二甲苯FOB韩国-MX二甲苯(异构级)FOB韩国-100|单位：美元/吨13 图24:韩国STDP利润：韩国甲苯→MX二甲苯+纯苯|单位：美元/吨13 图25:甲苯FOB美湾-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨13 图26:甲苯FOB鹿特丹-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨13 图27:甲苯CFR中国-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨14 图28:混二甲苯美国-二甲苯(异构级)FOB韩国|单位：美元/吨14 图29:中国PTA开工率|单位：%14 图30:亚洲PX开工率|单位：%14 图31:中国PTA社会库存|单位：万吨14 图32:PTA总仓单+预报|单位：万吨14 图33:PTA仓库仓单|单位：万吨15 图34:PTA厂库仓单|单位：万吨15 图35:PTA仓单预报|单位：万吨15 图36:PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位：美元/吨15 图37:长丝产销|单位：%15 图38:短纤产销|单位：%15 图39:聚酯开工率|单位：%16 图40:POY生产利润|单位：元/吨16 图41:FDY生产利润|单位：元/吨16 图42:DTY生产利润|单位：元/吨16 图43:PF生产利润|单位：元/吨16 图44:瓶片加工费|单位：元/吨16 图45:1.4D涤短-1.4D仿大化价差|单位：元/吨17 图46:纯涤纱生产利润|单位：元/吨17 图47:涤短FOB张家港-短纤1.4D华东现货最低价换算美金价|单位：美元/吨17 PX&PTA&PF&PR日度表格 表1:PX&TA&PF&PR产业链日度表格1丨单位：元/吨 瓶片数据 变动 2024/12/17 2024/12/16 华东水瓶片现货价（元/吨） -8 6148 6156 PR现货加工费（元/吨） -5 384 388 次月月差（次月-基准月） -20 18 38 次次月月差（次次月-基准月） -20 55 75 水瓶片东北亚FOB（美元/吨） 0 810 810 水瓶片�口加工差（美元/吨） 4 96 92 再生3A级白瓶片（元/吨） 0 6500 6500 华东水瓶片-再生3A级白瓶片（元/吨） -8 -352 -344 PR首行合约（2503） -8 6290 6298 PR次行合约 8 6314 6306 PR次次行合约 -8 6332 6340 PR主力合约基差（元/吨） 0 -142 -142 表2:PX&TA&PF&PR产业链日度表格2丨单位：元/吨 变动2024/12/172024/12/16 brent主力（美元/桶） -0.08 74.11 74.19 NYMEXRBOB汽油（美元/加仑）-0.011.992.00 石脑油CFR日本（美元/吨） -4 639 643 现货价格 PXCFR中国（美元/吨）-5836841 PX中国CFR换算人民币价格（元/吨） -37 7019 7057 短纤1.4D现货价（元/吨） 4 7134 7130 PTA华东现货价（元/吨）-448634867 美元兑人民币汇率 0.00 7.28 7.28 乙二醇华东现货价（元/吨）047954795 PTA基差（元/吨） -2 -153 -151 PX基差（元/吨）-17-77-59 RBOB-Brent裂差（美元/桶） -1 9 10 PF基差（元/吨）08080 PX现货加工费（美元/吨） -1 197 198 石脑油加工费（美元/吨）-47882 价差 PTA01-PX01合约加工费（元/吨） 10 423 413 PTA现货加工费（元/吨）21265245 PTA09-PX09合约加工费（元/吨） -8 323 332 PTA05-PX05合约加工费（元/吨）11361350 PX01合约 -22 6846 6868 PF现货生产利润（元/吨）7420412 PX09合约 16 7242 7226 PX05合约-2070967116 PX05-PX09 -36 -146 -110 PX01-PX05-2-250-248 PTA01合约 -4 4914 4918 PX09-PX0138396358 期货价格与月差 PTA05合约-250165018 PTA09合约 2 5074 5072 TA01-TA05 -2 -102 -100 TA09-TA016160154 PF首行合约（2402） 4 7054 7050 TA05-TA09-4-58-54 PF次次行合约 -2 7038 7040 PF次行合约870547046 PF首行-次次行合约价差61610 资料来源：CCF卓创资讯Wind华泰期货研究院 表3:PX&TA&PF&PR产业链日度表格3丨单位：元/吨 其他与下游数据 变动 2024/12/17 2024/12/16 PTA总仓单（万吨） 0.0 82.9 82.9 PTA仓库仓单（万吨） 0.0 70.0 70.0 PTA厂库仓单（万吨） 0.0 12.9 12.9 PTAFOB（美元/吨） -5 620 625 PTA�口价差（美元/吨） -4 20 24 长丝产销% -40% 35% 75% 短纤产销% -51% 73% 124% POY（元/吨） 0 6880 6880 FDY（元/吨） 50 7430 7380 DTY（元/吨） 50 8220 8170 聚酯瓶片（元/吨） -8 6148