棉花观点
- 市场要闻与重要数据：昨日郑棉主力合约收于13600元/吨，窄幅震荡；3128B棉新疆到厂价14656元/吨，全国均价14859元/吨，现货基差CF01分别报+1056和+1259元/吨，均有所回落。USDA报告显示，美国2025/26年度棉花分级检验量20.25万吨，累计检验73.27万吨，78.6%达到ICE期棉交割要求。
- 市场分析：国际方面，中美谈判推动美棉走强，但实际采购量不明；美国政府停摆影响数据发布，基本面缺乏明确线索。北半球新棉集中上市，供应压力持续释放，美棉出口签约不佳，需求端压力犹存。国内方面，新棉市以低库存开局，但上市量增加，籽棉价格企稳回升，市场对新棉产量预期下滑，支撑盘面震荡。新棉集中上市，上涨后套保盘可能进场，下游需求不旺，短期上行空间受限。
- 策略：中性。短期盘面套保压力大，存在回调可能；中长期看，新棉期初库存偏低，消费韧性犹存，供需不宽松，郑棉估值偏低，季节性压力后偏乐观。
- 风险：宏观及政策风险、主产国天气。
白糖观点
- 市场要闻与重要数据：昨日郑糖主力合约收于5499元/吨，上涨0.29%；广西南宁白糖现货价5750元/吨，基差SR01+251；云南昆明白糖现货价5695元/吨，基差SR01+196。英茂糖业勐捧糖厂开榨，新糖报价5700元/吨，同比下调710元。
- 市场分析：原糖受供应过剩压力下探至15美分以下，巴西和印度增产预期增加；但巴西制糖比下滑短期支撑原糖。郑糖方面，台风影响消退，国内增产预期强，但价格已接近成本线，糖浆管控政策支撑糖价，下行空间有限。
- 策略：中性。年底前震荡思路，明年不乐观，不排除新低可能。
- 风险：宏观、天气及政策影响。
纸浆观点
- 市场要闻与重要数据：昨日郑纸浆主力合约收于5306元/吨，上涨1.80%；山东地区智利银星针叶浆现货价5500元/吨，基差SP01+194；俄针现货价5045元/吨，基差SP01-261。进口木浆市场部分价格上调，贸易商挺价惜售。
- 市场分析：海外浆厂减产计划对供应格局改变有限，国内港口库存高企，供应宽松。需求端，欧美消费疲软，国内纸厂开工率下滑，终端有效需求不足，纸浆库存压力显现，采购心态谨慎。
- 策略：中性。基本面改善不足，浆价难脱离底部，延续低位震荡，关注四季度旺季需求落地情况。
- 风险：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。
